經濟觀察報 記者 胡豔明 銀行股在2024年春天打了一場“翻身仗”。

4月18日,40家上市銀行的股價飄紅,其中中信銀行(601998.SH)的股價一度觸及漲停;中國銀行(601988.SH)、農業銀行(601288.SH)等國有大行的股價繼續走高,創下歷史新高。

儘管銀行板塊在4月19日出現回調,但是拉長時間看,表現“亮眼”。萬得(Wind)數據顯示,銀行指數年內漲幅達到了16.08%,排在Wind二級行業漲幅榜第二位。

光大證券金融行業首席分析師王一峯認爲,在當前“資產荒”壓力未明顯緩解的背景下,A股上市銀行的股息率與10年期國債收益率價差仍處在歷史高位。在價差迴歸至均值以前,銀行板塊作爲盈利增長穩健、股息率高、估值波動低的類固定收益品種,仍具有較大配置吸引力。

多家銀行股價創新高

4月12日,工商銀行(601398.SH)、農業銀行、中國銀行、建設銀行(601939.SH)發佈公告披露了中央匯金投資有限責任公司(以下簡稱“匯金公司”)增持股份計劃的實施情況。以四大行在4月12日的收盤價計算,匯金公司此次增持四大行股份耗資超52億元。

此次增持計劃完成後,匯金公司表示,將繼續支持四大行長期穩健發展。匯金公司是由國家出資設立的國有獨資公司。多家券商發表觀點稱,匯金公司此舉不僅爲市場帶來邊際增量資金,也體現了對市場的信心。

4月 15日,上證指數收於3057.38點,上漲1.26%,其中銀行板塊漲幅居前。

4月16日,上證指數收跌,但銀行板塊依然是漲幅最高的行業板塊。

4月17日,銀行板塊集體走強,A股42家上市銀行的股價集體飄紅。中國銀行、農業銀行的股價雙雙創歷史新高,交通銀行的股價創近十年新高。當日中信銀行封漲停,股價收於7.27元,寧波銀行(002142.SZ)、西安銀行(600928.SH)、平安銀行(000001.SZ)的股價漲幅超過3%,招商銀行(600036.SH)的股價漲幅超過2%,創近半年股價新高。

4月18日,銀行板塊繼續走高,40家上市銀行的股價飄紅。其中,中信銀行的股價一度觸及漲停,收於7.79元,創歷史新高;中國銀行、農業銀行、建設銀行的股價延續此前上漲勢頭,分別收於4.69元、7.30元、4.49元,創歷史新高;工商銀行的股價收於5.52元,創階段性新高。

截至4月18日收盤,中證銀行指數年內上漲超16%。在個股方面,中信銀行的股價上漲近50%;北京銀行、南京銀行、成都銀行、農業銀行、江蘇銀行、滬農銀行、華夏銀行、招商銀行和長沙銀行的股價漲幅超過了20%。

華泰證券金融分析師沈娟認爲,與滬深300指數相比較,銀行板塊年初以來的相對收益表現突出,兼具高分紅與經營穩健特徵的區域銀行漲幅領先。市場高度關注銀行紅利屬性與重點領域資產質量表現,部分優質銀行雖然面臨短期業績壓力,但是提升分紅比例後仍可提振市場情緒。

低估值與高股息

高分紅、高股息是銀行高管們在業績發佈會上着重宣傳的“賣點”。

有銀行行長向市場喊話:“我行股票是穩定可靠的選擇”。4月2日,建設銀行首席財務官生柳榮在2023年度業績會上表示:“有香港機構朋友稱,9%的股息率回報使得建設銀行股票成爲他去年最好的理財選擇。”

儘管上市銀行在2023年交出的業績普遍不如以往,但是在分紅上依然豪氣。記者統計上市銀行2023年度分紅方案發現,國有六大行擬現金分紅合計超4000億元,分紅比例均達到30%或以上。

招商銀行、平安銀行等多家股份制商業銀行的分紅比例超過30%,其中招商銀行將分紅比例進一步提高到淨利潤的35%。招商銀行董事長繆建民稱,去年大多數股東在資本利得上賺的錢不多,或者沒賺錢,因此提高一點分紅派息,可以提升股東的整體回報。繆建民還稱,招商銀行是一家低估值、高分紅的價值型銀行,分紅派息率既然提高了,就沒打算再(降)下來。

平安銀行也將2023年度的分紅比例提高至30%。平安銀行行長冀光恆稱,賺了錢分給投資者是天經地義、責無旁貸的。過去幾年,由於資本充足率的問題,對投資者有欠賬。未來平安銀行在提高分紅比例上會繼續努力。

高股息的背後,是銀行的低估值。儘管銀行板塊年內漲幅較大,依然沒能改變股價跌破淨值的狀況。Wind數據顯示,截至4月18日,A股42家上市銀行的市淨率均小於1。其中,招商銀行的市淨率最高,爲0.92;成都銀行、常熟銀行、寧波銀行三家銀行的市淨率分別爲0.88、0.84、0.84;還有11家上市銀行的市淨率低於0.5,如華夏銀行(0.39)、貴陽銀行(0.37)、浦發銀行(0.35)、民生銀行(0.34)。

隨着銀行股價上漲、估值修復,有市場分析人士認爲,高股息的估值修復空間有限,股價上漲之後,股息率自然就會下降。

國信證券研究報告指出,2023年以來,由於受宏觀經濟復甦不及預期等因素影響,投資者風險偏好不斷下行,紅利策略持續佔優。高股息銀行個股受投資者青睞,估值持續修復,而高成長且估值處在相對較高水平的銀行個股估值持續下降,該風格一直延續至今年2月初。

券商看未來趨勢

4年前,有銀行業分析師在農業銀行業績發佈會上提問:爲何農業銀行股價低迷。彼時,農業銀行高管回應說,“以目前的股價水平,農行毫無疑問是一個潛力股、一個價值股。”

近期,銀行股連續上漲,表現跑贏大盤和滬深300指數等關鍵指數,佐證了農業銀行高管的判斷。

4月初,廣發證券的一份研究報告指出,看好一季度末過後、二季度初市場回升過程中銀行板塊的絕對收益。在後續市場回暖的過程中,防禦性需求的回撤可能會導致銀行板塊的相對收益下降。不過,廣發證券依然看好銀行板塊在4月份的絕對收益機會。

4月12日,國務院印發《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》(以下簡稱《意見》)。有機構認爲,《意見》出臺後,銀行股依靠高分紅優勢或會受到更多資金的青睞。

建設銀行首席財務官生柳榮稱,正在研究《關於加強上市公司監管的意見(試行)》提出的“推動一年多次分紅”,將結合股東意願、資本補充、監管要求和長期可持續發展等多方面因素考慮,依法合規、積極有序地推進中期分紅。

4月17日,銀河證券金融行業分析師張一緯表示,從一季度金融數據結構看,居民融資需求尚待修復,企業中長期貸款增量僅次於2023年同期,結構偏優,對實體經濟的支持力度加大,利好銀行資產端穩步擴張;同時,居民存款增速放緩,定期化問題或有緩解,有利於降低銀行的負債端成本,助力息差改善。綜合量價因素,繼續看好銀行板塊的配置價值。

國信證券研究報告指出,2023年以來市場風險偏好持續下降,銀行業績面臨較大下行壓力,前期高成長性銀行估值都迎來了比較大的調整,選取的高成長代表組合的市淨率均值相對於高股息代表組合的溢價率已從2023年初的約150%降至當前的約40%。銀行業業績壓力最大的窗口期是2024年一季度,業績尋底完成後,估值處在低位的優質銀行將獲得追求超額收益的資金的青睞。

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