當地時間週四（25日），美國商務部將公佈今年一季度國內生產總值（GDP）初讀數據。華爾街最新預測顯示，上季度美國GDP將增長2.5%。

消費繼續成爲助推劑

上月公佈的數據顯示，2023年第四季度美國經濟增長終值上修至3.4%，強勁的消費者支出保障了去年末商業活動的活力。

作爲經濟引擎的消費者支出將繼續成爲主要推動力。消費約佔美國經濟的70%，上季度爲GDP增長增加了2.2個百分點。 3月份美國零售銷售環比增長0.7%，包括汽車、汽油、建築材料和食品服務在內的核心零售額增長了1.1%，這是自2023年1月以來的最大漲幅。結合2月零售額上修至0.9%，富國銀行預計，經通脹調整後的個人消費在第一季度將以3.0%的年化速度增長，略低於去年四季度的3.3%。

勞動力市場的彈性讓消費者頂住了短期內物價反撲。非農報告顯示，第一季度美國平均每月增加27.6萬個工作崗位，而去年四季度爲21.2萬個，與此同時，薪資同比增長保持在4.0%以上。美國銀行最新的信用卡數據發現，儘管低收入消費者受到物價上漲影響較大，他們也是強勁就業需求的最大受益者。“自疫情開始以來，低收入工人的累計工資漲幅最大。”報告稱。

佔美國經濟10%的製造業也有復甦跡象。繼2月份產量上調後，3月份工業生產增長0.4%。這一結果標誌着自2023年初以來首次連續兩個月出現正增長，佔工業產出大部分的製造業生產在3月份增長了0.5%。供應管理協會（ISM）報告稱，3月份製造業商業活動指數從上月的47.8攀升至50.3，時隔近兩年再次站上榮枯線。新訂單指標的大幅回升顯示了消費需求的強勁動力。

與此同時，雖然一季度貿易順差有所增加，政府支出、商業投資和庫存估值有望繼續給經濟擴張帶來支持。

亞特蘭大聯儲GDPNow預測將增長2.7%。該模型預計，實際個人消費支出和第一季度實際私人國內投資總額預計將分別增長3.4%和3.7%。

相比之下，高盛將第一季度GDP年化增長率從2.5%上調至3.1%。該機構經濟學家希爾（Spencer Hill）認爲，支撐這一樂觀預測的關鍵因素包括：受抵押貸款利率下降的推動，住宅投資季度年化增長13%，刺激了銷售和建築業。汽車生產強勁復甦，製造業的回暖，可能會增加設備和結構的資本支出。

美聯儲將保持耐心

一系列強勁數據讓美聯儲不再強調原先三次降息的立場，強於預期的第一季度GDP結果可能會使美聯儲專注於控制通脹。

BK asset management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經採訪時表示，消費者動能不減，現在基本找不到急劇放緩的風險跡象。“展望第一季度之後， 今年接下來三季度的經濟增速也有望保持在2.5%左右。其中有移民對勞動力市場的有效供應、強勁的實際個人收入增長以及金融狀況的適度改善的支持。”

聯邦基金利率期貨顯示，投資者預計今年首次降息會推遲至下半年，預計最多隻會降息兩次。包括德意志銀行、摩根大通、Pimco在內的機構也紛紛調整了原先樂觀的政策預期。

牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）此前向第一財經記者表示，美聯儲今年傾向於降息，但勞動力市場的強勁和最近通脹的上升給了央行耐心等待的迴旋餘地。如果美聯儲在6月不降息，那麼這個窗口可能會關閉到9月，因爲在6月至7月的會議之間幾乎沒有數據可以改變美聯儲對經濟數據的判斷。

桑坦德美國銀行首席經濟學家斯坦利（Stephen Stanley）在報告中寫道，美聯儲並不在乎何時降息，只要他們看到通脹能達到2%，但現實是，如果服務價格不能得到降溫，你就不會達到2%的目標，從今年年初開始，華爾街就敏銳地意識到了超級核心通脹的趨勢。

施羅斯伯格向第一財經表示，經濟活動越強勁，通脹下降可能越慢，對應美聯儲降息的反應就越晚。“悲觀情形下，美聯儲可能會將降息推遲到明年。當然，基線情況下通貨膨脹會逐漸下降，而降息時間會比市場預期的晚一些，對於數據依賴的美聯儲而言，耐心等待比提前行動更符合現在的經濟環境。”