来源：中联钢联合钢铁网

二季度以来，尤其4月开始黑色市场迎来一波震荡反弹行情，整体价格重心有所上移，而且煤焦钢矿各品种反弹幅度均超市场预期。其中铁矿石方面，五一假期归来，5月7日铁矿石主力一度最高触及902元/吨，掉期继续触及120美金压力位，现货PB粉又一度重回900元上方，整体市场情绪较前期有所改善，但五月份面临旺季往淡季转换阶段，节后市场高开低走，钢厂利润在原料反弹后一度被明显压缩，正反馈能否继续延续下去，正反馈还能走多远？宏观虽仍有预期，但宏观利好的落地是否仍需要时间以及资金落地情况如何？另外，从盘面情绪看，多头情绪明显有所降温，黑色市场近日又出现调整。市场出现一定走弱迹象，而铁矿石产业内部方面，市场似乎盯着跌多后有想买的预期，但市场在这个位置出现一定分歧，多空矛盾均不明显，延续几日高位震荡运行。震荡过后，行情方向将如何选择？下面继续从产业内部方面，给大家简要分析一下。

宏观方面，五一节假期外围市场整体消息层面偏平稳，暂无明显风险事件扰动。海外美联储降息预期提前至9月，对大宗扰动减少。国内方面，4月末中央政治局会议，虽未有明显的增量政策，但整体表态偏积极。近日，多地区房地产政策再度升级等不断出台，整体宏观预期仍利好房地产和基建方面。个人认为宏观预期仍偏暖，预期短期或难以被证伪。

供给端方面：最新海关总署数据显示，前4个月，我国进口铁矿砂4.12亿吨，增加7.2%。近期周度数据来看，全球发运维持高位，澳洲发运大幅回升，巴西和非主流发运有所回落，另外从二季度来看，预计二季度整体发运也有所增长。到港方面，在前期天气扰动结束后重回高位，上周到港环比增加400万吨左右，短期到港或将继续宽松，整体供应压力依然存在。国内矿方面，受假期部分矿企检修影响，近日国内铁精粉产量略降，但生产仍较稳定。另外港口库存：进入五月份，本周库存环比小幅下降80多万吨至1.467亿附近，在疏港增加下，终于迎来了库存拐点，但港存同比去年增加2000多万吨，后期港口库存下降的斜率仍需进一步关注，降库拐点到来，边际上基本面延续有所改善。分品种的话：块矿 球团 粗粉均有小幅去库，精粉小幅累库。钢厂库存方面，钢厂库存，节后钢厂补库力度不积极，消化厂内库存为主，环比小幅下降，同比去年同期小幅增加，后期关注铁水回升的力度如何，目前看铁水以及处于相对高位。

需求方面：前期钢厂利润在逐步修复后，基本上是年内最好的时候，但四月粉以来随着焦炭价格不断提涨，进入五月份以后，现在焦炭又在第五轮提涨的博弈当中，钢厂利润逐步被压缩，最新了解的，沿海地区部分利润控制较好的在100-200之间，内陆地区利润压缩至盈亏平衡，甚至部分成本控制不好的小幅亏损，卷板类利润好于建材类。虽然钢厂利润被压缩，但铁水产量仍延续上涨至234.5万吨，同比去年小幅下降4.75万吨，而目前看到5月中下旬铁水产量继续上升斜率或放缓，复产力度或有所趋弱。后期关注铁水变化情况，以及焦炭何时迎来提降再度给钢厂让利。另外，短流程钢厂利润虽有小幅修复，但目前钢厂用废意愿仍一般，另外，废钢“反向开票”政策等废钢价格有所下滑，短流程利润稍有修复，铁废价格有所收窄。实际下游成材需求方面：房地产端不用格外考虑，依然偏弱，但国内政策端不断宽松推进，制造业、基建相对较好支撑。随着专项债发行加快，增发国债形成实物工作量，基建或仍有支撑。1-4月，我国累计出口钢材2758.8万吨。后期出口仍有望维持高位。但热卷高供应原因，矛盾逐步累积中。螺纹方面，由于产量偏低，螺纹钢去库仍较为顺畅，基本面较健康。整体成材基本面来看，矛盾不是很明显。

现货端方面：本周港口现货成交环比好转，贸易商投机情绪一般，周初市场反弹后出货为主，远月货七八月成交尚可，基差成交一般。钢厂方面，节后刚需补库为主，厂内库存仍是低位，整体补库力度一般，随着利润被压缩后，关注低品的情况。中低品价差目前相对稳定，中高品价差小幅走阔。由于焦炭价格上涨，块矿价格一般，粉矿价差仍在低位，但球团需求稍有好转。美金货方面，近期美金流动性活跃度尚可，但溢价偏弱，美金市场仍主要关注中品资源和折扣货物。基差方面，目前09合约基差相对较低位置，对盘面支撑不强。

综合来看，目前铁矿基本面算是供需双强，港存迎来了拐点，铁水还在回升中，但铁水的回升速度逐步放缓，但至少铁水没有出现拐点到来，需求端恢复的程度仍是市场关注的点。另外，值得注意的是，根据市场观察，铁矿在120美金或是比较强的压力，但目前基本面也或难以驱动往下多大空间，根据市场情况看，5月份市场压力或有所增加。但个人认为短期内回调后有买入机会，短期趋势或宽幅震荡，中长期不悲观。关注宏观方面以及关注成材提产后去库情况和实际需求以及资金动向情况。

个人观点，仅供参考，不作为任何投资依据。