农产品集购网特约撰稿

  2024年年初春节前夕,棉纺下游迎来了久违的补库周期,尤其体现在布厂原料端的补库,行业内对“金三银四”的预期乐观。但是春节后,3-4月订单遇冷,新疆棉消费同比明显弱于去年同期,在此探讨新疆棉消费的几个替代路径。

1、棉纺下游出口减少

  2024年1-3月我国整体的棉纺出口水平印证了海外针对我国低迷的补库需求。1-3月整体棉纺下游出口总量同比下滑了5.6%。

  从出口占比来看,针对美国、欧盟及日韩的棉纺出口比例均下滑,仅针对东盟地区出口比例增长。具体来看,我国出口美国和日韩的棉纺织品数量下滑最为明显。从美国方面,2024年1-3月进口我国纺织品数量同比去年下滑11.15%;日韩方面,2024年1-3月进口我国纺织品数量同比去年下滑25.97%,分析针对日韩的出口大幅下跌,或与汇率有关,日元对人民币贬值不利于日本进口。

  我国出口欧盟、东盟的棉纺织品数量稳中有增,尤其东盟增长较为明显。东盟1-3月进口我国纺织品数量同比去年上涨13.7%;欧盟方面,2024年1-3月进口我国纺织品数量同比去年上涨5.3%。

  海外开启的补库需求没有释放到我国,转移至东南亚。自2022年1-9月的持续大规模补库后,美国方面一直处于缓慢去库的进程中,截至3月份数据,当前的海外去库节奏已经放缓,甚至从2月开始已经出现补库迹象。反观配合东南亚的出口数据看,我国棉纺出口东南亚数量、比例都大幅上升,其中不乏转口等需求。

  从棉纺下游出口的角度看,我们从棉纺出口数量的角度倒推得出,2024年一季度棉花消费减少约8万吨,当然这口径中同时包含新疆棉与进口棉。

2、进口窗口打开,导致进口棉替代

  国内进口窗口打开,进口棉显示出性价比大量进入。按照国内棉花价格指数计算,配额内进口利润在1300元/吨,滑准税下进口利润在1100元/吨。

  国内1-3月棉花进口量累计达到105万吨,当然其中也有一部分进入国储库,其余消费基本都成为了新疆棉的替代。从这点上看,与2023年年初的情景正好相反,2023年新疆棉消费速度快于预期,导致商业库存偏低,主要由于当时新疆棉更具性价比,因此对进口棉形成约50万吨左右的替代。

  当前港口库存也达到历史高位,达到58.2万吨。港口库存无法去化主要还是来自于配额紧张,当前配额价格已经在1150元/吨,市场一直在等待关于新年度滑准税配额的发放,一旦额度超市场预期,那么进口棉继续涌入国内,大概率会导致内外价差走缩

  从进口棉直接替代的角度,我们从消费口径剔除进入国储部分的角度,利用工业库存进口棉1-3月平均占比去测算,该部分的直接替代约达到38万吨。工业库存进口棉比重的同比上升约10个百分点,也对此观点反推得到了进一步验证。

 3、进口棉纱成为更便捷的替代

  棉纱进口方面,1-3月累计进口42.47万吨,同比增加14万吨。尽管在2月底至3月,进口纱进口窗口是关闭的,但是从1-3月整体数据来看,并没有影响下游直接采用进口棉纱作为替代的热情。主要是因为针对出口订单,如果直接使用进口棉纱,可以在溯源环节减少很多手续,从而能够更加便捷、安全地完成出口订单。

  进口低支纱线在存在进口利润的时期,对贸易商、下游都会有较大吸引力,简单从进口同比口径角度测算,该部分对新疆棉的直接替代约为15.55万吨。

4、纤维替代引关注

  在广东下游调研的过程中,莱赛尔的替代讨论引起了广泛关注。莱赛尔用料的占比越来越大。2024年一季度,国内的莱赛尔产能达到66万吨,相较于2021年翻了三倍。应用于床上用品比较多,针织还在推广。尽管如此,莱赛尔替代棉还是有难度,布料易皱、水洗后偏硬。按照平均产能增速、叠加比例计算,莱赛尔1-3月对于棉花的消费替代约在9万吨。

  整体来看,2024年1-3月国内新疆棉消费偏弱主要来自于进口棉、进口棉纱的替代,这个场景与2023年初完全相反。此外,我国棉纺出口欧美日韩比例下降,仅东南亚方面出口比例上升,整体棉纺下游出口数量下降。莱赛尔等纤维替代也在近3年来逐步增加。综合考虑以上几点因素,新疆棉1-3月估算直接消费减少约60万吨。农产品集购网特约撰稿,作者:紫金天风期货 王琪瑶,转载请注明来源,否则将依法追责。)

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