富国银行预计邮轮行业将迎来又一个强劲的一年,并重申了该行业两家最大运营商嘉年华邮轮(CCL.US)和皇家加勒比邮轮(RCL.US)的“增持”评级。

随着新船、新岛屿的增加和强劲的预订趋势,富国银行分析师Daniel Politzer认为2025年将是另一个“高于预期”的年份,并提高了嘉年华邮轮和皇家加勒比的收益预期。

Politzer在报告中表示,“虽然邮轮行业没有统一的算法,但大多数运营商的目标是实现2-4%的年收益率增长,1-2%的年调整邮轮成本增长,并根据运营商的不同,实现一定程度的运力增长。2023财年和2024财年都高于往年,我们认为2025年也可能高于往年,这反映出2025年的消费者需求/早期预订指标强劲,加上成本增长放缓。”

对于嘉年华来说,Politzer认为“一切都在朝着正确的方向发展。”这家邮轮运营商的预定量保持在其所有典型范围的高端或以上,所有市场的趋势都很好,尤其是在阿拉斯加。在与首席执行官Josh Weinstein和IR高级副总裁Beth Roberts的谈话中,私人岛屿仍然是公司的重点,Celebration key将于2025年7月开放。嘉年华每年最多可接待220万名乘客,计划将Celebration Key和半月礁(Half Moon Cay)作为“令人信服的”消费者服务,该公司将进一步推销加勒比海地区,并将私人岛屿的私人游客人数增加近一倍,达到900万至1000万人次。

嘉年华的资产负债表是其股价面临的最大压力。该公司承认,其最佳杠杆率可能为3-3.5倍(仍高于新冠疫情前的约2倍)。嘉年华认为,该行业的经营杠杆很高,但考虑到地缘政治风险和燃料价格波动,再加上利息支出较低,该公司认为,投资级资产负债表是最合适的。

富国银行将嘉年华2025年的营收和每股收益预期分别上调了1.0%和10.9%,至259亿美元和1.41亿美元。相比之下,华尔街的普遍预期分别为259亿美元和1.42美元。

对于第二大邮轮运营商皇家加勒比公司,Politzer预计其股价将达到每股200美元,这是基于适度较高的收益率和股票回购的潜力,即相当于2025年每股收益14美元和2026年每股收益17美元。

在与皇家加勒比首席财务官Naftali Holtz和IR副总裁Michael McCarthy的会谈中,Politzer发现该公司对其执行低个位数收益增长和5-6%运力增长的长期战略的能力持乐观态度。皇家加勒比在欧洲、阿拉斯加和中国的游轮预订量非常好,尽管中国的游轮供应比2019年少得多,但需求仍然强劲。

该公司还在增加其短途游轮,主要从佛罗里达州的奥兰多出发。奥兰多/卡纳维拉尔港的行程首先是在迪士尼世界住3-4晚,然后在皇家加勒比船上住3晚。这一策略针对的是奥兰多度假胜地的度假者和新邮轮客户,并有助于缩短邮轮之间的时间。

富国银行将皇家加勒比2025年的营收和每股收益预期分别上调了1.2%和4.8%,至179亿美元和12.60美元,而市场普遍预期分别为177亿美元和12.70美元。

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