国信证券发布24年下半年配置展望指出,上游资源品下半年再国内产能周期+海外库存周期的嵌套下仍有较好的投资机会,排序上金属强于能源,黄金的避险属性成为下半年继续看好的最重要依据。此外,从汇率视角上看,一旦欧央行在今年6月降息后确认开启降息周期,则降息时差下美元兑欧元短期则体现出韧性,对海外资金流出新兴市场会造成短期压力。按照铜油轮盘的推论,当全球经济复苏、美国经济更强时,商品和美元可以同时上涨。

海外权益市场关注欧洲

以偏股混基为参考标准,当前全球化配置的比例建议为:A股占比73.6%,国内债券占比10%,黄金占10%,美国占比0.12%,德国、法国、英国、日本和中国香港分别占比1.06%,印度占比1%。整体来看欧洲市场受益于降息抢美联储的优势,推荐的优先度强于日本、印度等市场。

依据宏观因子进行主动择时提供的两类投资比例为:(1)积极配置策略:股票10%、债券30%,原油30%、黄金30%;(2)稳健配置策略:股票10%、债券85%、原油2.5%、黄金2.5%;被动配置思路下的风险平价策略配置比例:股票3.8%、债券78%、原油5.2%、黄金9.4%。

积极布局A股市场投资机会,行业注重空间和时间的“两端”

国信证券认为,A股市场在地产端积极政策推动下,风险情绪预计改善,行业角度除了上游资源品外,重视下游终端产成品,以及可选消费品。

1)长期视角下,借助现金流和资本开支框架,围绕内源造血、营商回暖、开支上行、效率提升,一级行业关注机械设备、计算机等产业链下游机会。

2)预期提高分红与潜在高分红方向:综合年报分红预案测算改善比例与幅度前景、现金流实质改善、未分配利润环比提升,考虑食品饮料、医药、纺服等具备长期分红提升潜力的行业。

3)资本周期视角关注出清到成熟期的教育、广告营销、医药行业、食品、纺服、医药商业、商用车等领域。其次是初创期的互联网电商、通信服务、元件等领域。

风险提示:海外货币政策节奏和幅度的不确定性,海外局部地缘冲突风险。

相关文章