本文源自:期货日报

4月下旬以来,菜油现货价格上涨约800元/吨,菜油期货主力合约上涨超1000元/吨。市场人士表示,菜油走出上涨趋势,并在油脂板块中表现偏强,是多因素综合作用的结果。

中州期货油脂油料分析师吴晓杰告诉期货日报记者,菜油行情最开始是由欧洲菜籽在开花期遭遇“倒春寒”天气引爆的。主流机构预计欧洲菜籽减产幅度在50万~100万吨,与全球1800万~1900万吨的产量相比,损失比例较小,但也有一些非主流机构认为损失远超100万吨。除了欧洲遭遇天气问题,澳大利亚菜籽种植也遇到了干旱天气问题,干旱区域主要集中在澳大利亚西部和南部,这有可能导致作物减产。澳大利亚气象局预测,直到6月份,澳大利亚西部和南部的降雨量都低于平均水平,但之后会有更多的降雨。有当地的分析师预计,今年澳大利亚菜籽产量可能会下降5%,至540万吨。

“值得注意的是,菜油重拾升势还有相关油脂油料的溢出影响。豆油方面,5月份巴西南部大豆主产州南里奥格兰德州突发强降雨和持续洪水灾害,影响大豆收割和港口交通,驱动美豆和美豆油上涨,间接拉动菜油涨势。”弘业期货油脂油料分析师陶朝辉说,宏观方面,美联储降息预期升温,增强了市场对农产品上涨的预期。

事实上,目前菜油盘面交易的重点已转向2024/2025年度新作菜籽产量情况,而全球菜籽主产区大部分存在减产迹象。国联期货油脂油料分析师姜颖介绍,加拿大新作菜籽播种面积预计减少27.8万公顷,产量预计减少22.8万吨。加拿大主产区由于前期降雨量偏低、土壤缺墒,导致播种进度慢于去年同期,并且未来半个月降雨偏低的情况仍将存在,将对菜籽出苗造成一定影响。欧洲方面,除播种面积下降外,4月底盛花期的低温霜冻天气预计造成新作菜籽产量损失。6月欧洲菜籽进入收获期后,实际产量损失幅度需要做进一步评估。乌克兰北部和东部地区近期也遭遇严寒霜冻,预计对菜籽产量带来不利影响。澳大利亚西部因天气较为干燥,也为新作菜籽产量的增长带来不确定性。主产国天气的影响为菜油盘面注入升水。USDA预计2024/2025年度全球菜籽产量为8834万吨,小幅减少5万吨,而新作大豆、棕榈油均为增产预期,菜油与豆油和棕榈油的低价差得到迅速修复。

国内方面,记者了解到,5—7月进口菜籽月均到港量预计维持在50万吨的高位,国内菜油消费偏弱,难以消化高供应。菜油仍在累库,沿海油厂及华东、华南商业库存处于43.56万吨的高位,广西地区三级菜油现货基差跌至-200元/吨,已等同于交割成本。姜颖表示,产业对国内菜油的弱现实预期较为充分,认为基差继续大幅下行空间较为有限,开始倾向于逢低建库操作,菜油成交、提货情况有所好转。

展望后市,姜颖提示,目前菜油的利多因素已被市场计价,持续上涨动能不足,市场短期或回归国内“弱现实”的交易。但在今年宏观转向的背景下,叠加行业基本面的利多驱动,中期菜油存在进一步上行空间,建议投资者采取逢低做多策略。

“菜油价格已经有一定涨幅,加拿大和澳大利亚的天气是未来关注的重点因素,尤其是澳大利亚天气是继续恶化还是改善,需要密切跟踪天气预告。在当前菜籽的种植期,各个产区容易遇到一些天气问题,菜油价格易涨难跌。8月中旬后,欧洲菜籽收获完毕,菜油阶段性供应压力加大。”吴晓杰表示,从全球油脂的供需来看,整体供需大体平衡,且菜油已经给出一定天气升水,预计菜油价格是震荡略偏多的走势,回调后做多是比较稳妥的操作方式。

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