本期内容提要:

本周申万电子细分行业普跌。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为:半导体(-19.22%)/其他电子Ⅱ(-13.53%)/元件(-2.47%)/光学光电子(-12.29%)/消费电子(-9.61%)/电子化学品Ⅱ(-19.22%);本周涨跌幅分别为半导体(-4.28%)/其他电子Ⅱ(-3.11%)/元件(-2.45%)/光学光电子(-3.47%)/消费电子(-2.32%)/电子化学品Ⅱ(-3.89%)。

本周北美重要个股多数上涨。美股方面,本周涨跌幅分别为苹果(+0.06%)/特斯拉(+1.00%)/博通(+0.90%)/高通(+8.51%)/台积电(+5.49%)/美光科技(+3.35%)/英特尔(-3.49%)/英伟达(+15.13%)/亚马逊(-2.14%)/甲骨文(-0.48%)/超微电脑(-0.45%)/应用光电(+6.95%)/谷歌A(-0.61%)/Meta(+1.34%)/微软(+2.37%)/超威半导体(+1.15%)。

英伟达业绩超预期,关注GB200带来的增量机遇。英伟达本周公布25财年第一季度财务报告,业绩超出市场预期。英伟达FY25Q1实现营收260亿美元,较去年同期增长262%。其中,数据中心营收为226亿美元,同比增长427%。Q1净利润148.1亿美元,同比上升628%,对应每股净利5.98美元。此外,英伟达指引第二财季的营收为280亿美元。FY25Q1数据中心业务强势增长,源自于Hopper架构GPU出货量大幅增加。Meta本财季宣布推出Lama3开源大模型,该模型用了大约25000个H100GPU。同时,英伟达也支持特斯拉将其AI集群扩展到35000个H100,FSDV12性能突破性提升。英伟达Q1与100多个客户合作建造AI工厂,大型云服务提供商大概占据数据中心收入的45%左右。推理市场逐步扩大,公司预计未来四个季度推理驱动大约40%的数据中心收入。伴随着Blackwell架构芯片的上市,英伟达或迎“下一波的增长”。Blackwell平台已经进入“全面生产”,但是发货将在Q2开始,今年有望放量,公司预计25年仍供不应求。我们认为,GB200推理性能大幅提升,在未来或有较高渗透率,当前推理市场蓝海待启,由GB200衍生而出的增量机遇值得关注,包括铜连接、液冷、服务器产业链、AI终端等。

建议关注个股:【云端AI】工业富联/寒武纪/海光信息/胜宏科技/兴森科技;【PCB/CCL】沪电股份/胜宏科技/兴森科技/深南电路/生益科技;【AI PC】春秋电子/珠海冠宇/莱宝高科等;【AI手机】蓝思科技/领益智造/长信科技/水晶光电/传音控股/立讯精密/欧菲光/大族激光/舜宇光学等。

风险因素:宏观经济波动风险;电子行业发展不及预期风险;汇率波动风险。

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