原標題:《最高反彈近30%!這類產品強勢“回血”》

中國基金報記者 曹雯璟

2月以來,伴隨着消費板塊持續回暖,一些消費主題基金開啓大“反攻”,最高反彈近30%,迅速收復失地。

多位業內人士表示,展望後市,對消費投資仍充滿信心。大部分消費標的消化估值已三年有餘,無論從絕對水平還是跨行業比較,估值均有較高性價比。可關注品牌出海、教育、家電等領域。

最高反彈近30%

消費主題基金強勢“回血”

今年2月以來,消費板塊顯著回暖,WIND消費指數漲超15%。與此同時,一些消費主題基金淨值強勢“回血”。

WIND數據顯示,2月1日至5月24日,有52只消費主題基金(僅統計主代碼)漲超15%,反彈幅度在20%以上的有14只。其中,反彈最迅猛的是由於洋、林偉管理的財通資管消費升級一年持有A,區間累計漲幅達26.08%。今年一季度,該基金重倉了養殖、白酒、家電出海等板塊。緊隨其後的是湯慧、吳心怡管理的華寶新興消費A,區間累計漲幅達25.23%。一季度,該基金保持高倉位,加倉了汽車、家電,並在白酒、化妝品等行業做了持倉的調整。

此外,胡昕煒管理的匯添富消費升級A、蕭楠管理的易方達消費精選、蔣衛華管理的永贏新興消費智選A均斬獲23%以上的收益,反彈幅度在所有消費主題基金中領先。

“進入2024年,消費板塊整體的盈利能力提升明顯,帶動了ROE水平上升,疊加整體板塊估值水平低於歷史估值均值水平,所以消費板塊2月以來整體修復明顯。”德邦基金基金經理朱慧琳表示,從資金面看,在亞洲貨幣整體貶值的背景下,人民幣資產成爲具有避險屬性的資產,海外機構積極看多中國核心資產,外資快速回流推動消費板塊回暖。

消費板塊的漲幅更多來自結構性機會

展望後市,農銀匯理研究部副總經理、基金經理徐文卉表示,對消費投資仍充滿信心。大部分消費標的消化估值已三年有餘,無論從絕對水平還是跨行業比較而言,估值均有較高性價比。

“站在當下時點,消費領域相較去年有一些新的積極變化正在發生。其一,需求端消費力修復雖仍在途中,但供給端已有所改善,消費有望重回高質量增長。 其二,經營週期觸底向上的消費企業越來越多。”徐文卉提道。

朱慧琳指出,往後看,圍繞地產領域的重磅政策陸續出臺,短期市場情緒積極樂觀,但消費是經濟後周期的板塊,中長期持續上升的週期仍有待基本面實質性改善的跡象催動。現階段,消費板塊的漲幅更多來自結構性機會。

浙商基金智能權益投資部基金經理白玉對消費後市看法偏淡。“當前經濟增長承壓,消費者預期收入增速變慢,以前很多投資邏輯不再有效,消費粘性是在居民收入持續增長和消費升級的大前提下產生的,而消費大多是高毛利行業,一旦需求下降,降價空間不小,行業發生惡性競爭的可能性較大。如果消費者進一步追求極致性價比,也可能引起各行業重新洗牌,以前的消費投資邏輯暫時失效,股價會失去估值錨,尤其在當前消費板塊已經跟隨大盤反彈一定幅度的情況下。”白玉談道。

白玉同時強調,這些判斷的假設前提是經濟轉型期的不確定性,假如經濟轉型成功,經濟大幅復甦,就業前景良好,可支配收入超預期提升,那麼投資者風險偏好也會大幅提升,消費行業又會回到以前的投資邏輯。

朱慧琳指出,後續還需要關注一些不確定性。首先,國內經濟支持政策,包括就業、民生、地產等政策對經濟基本面修復的斜率是否如預期;其次,海外的地緣政治和中美關係的博弈,對於出口企業政策和經營的影響也難以預料;此外,原材料成本上漲或將帶來盈利能力波動,當前消費品的價格傳遞能力普遍較弱,成本波動對利潤的擾動平滑較弱。最後,要關注行業中競爭格局變化,是否會出現較爲惡性的價格戰競爭等情況。

看好出海、家電、食品飲料

對於消費板塊的投資機會,朱慧琳表示,消費的結構化機會比較明確,包括:品牌出海、消費性價比、服務消費。

具體來看:一是家電板塊。消費最好的機會就是全球性的品牌出海擴張,而家電板塊是全球性品牌最多的領域之一,也是產業鏈最完善的方向。

二是教育板塊。經過3年的雙減政策調整,目前國內教培機構已經能夠滿足國家要求,爲學生和家長提供合規的課外教學活動,提供有益的教學補充。所以,教育板塊有望迎來重要的行業拐點。

三是出行板塊。百度遷徙指數創下歷史新高,居民消費出行意願仍然較高,消費能力有望繼續恢復,預計出行消費仍將是今年增長的重要支撐。但結構特徵將凸顯性價比,酒店消費趨向性價比和經濟首選,城市下沉現象也較爲明顯,比如天水麻辣燙、淄博燒烤等。

白玉看好低估值高股息特徵的消費股。“具有這一類資產特徵的往往集中在成熟的傳統行業,企業已經渡過資本開支投入期,競爭格局相對穩定,企業可能將更多的盈利用於股東回報,放眼全球這也是提升ROE的主流方式之一。比如乳製品、肉製品,以及部分飲料企業。”她稱。

徐文卉表示,基於消費格局的穩定性所帶來部分個股業績的確定性、良好的自由現金流轉化能力和近期明顯提升的分紅意願,大部分消費標的安全邊際較高,具有長期投資價值。着眼長期,國內廣闊消費市場誕生出的新產業趨勢、此輪消費出海、國產替代中誕生的優秀企業都是重點投資對象。

編輯:艦長

審覈:陳思揚

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