年內業績最高達11%！這類基金“真香”，兩大板塊受關注

依靠A股核心資產的崛起以及明星股基選手空降債基賽道，債基業績競爭迎來“降維打擊”。

券商中國記者注意到，多隻由股票選手操盤的債基產品入列債券基金業績10強，甚至部分債基的操盤手所管的偏股型基金進入全市場20強，更能進一步解釋其在股票行情向好之際管理債基，將對同類對手業績帶來某些降維打擊。

最新一季度報告亦顯示，債基大幅增倉股票是業績彈性的一大來源，部分長期定位於偏債型基金的產品，甚至在今年一季度從接近0%的配置到全倉位股票佔比高達80%。

猛幹股票倉位，債基年內業績最高已達11%

Wind數據顯示，截至目前，全市場的債券型基金產品最高收益率已超11%，超40只債基收益率超4%，其中工銀瑞信旗下工銀可轉債基金年初至今的累計收益率爲11.34%，西部利得基金旗下的鑫泓增強債券基金年內收益率爲9.89%，匯添富基金旗下的添添樂雙盈債基年初至今則爲7.67%，上述三隻產品暫列今年債券型基金業績前三甲。

根據工銀可轉債基金的一季度報告顯示，基金經理在今年第一季度期間減持債券極爲明顯，截至今年3月末，該只債券型基金的股票倉位大幅增長到36.79%，而去年年末今年年初的股票倉位則只有23.13%，也意味着管理該債基的基金經理在短短三個月時間內，大幅提高股票倉位接近14個百分點。

“結合權益市場估值和經濟增長情況，組合整體維持較高的權益倉位，轉債估值明顯偏貴，保持股票相對超配，而轉債相對低配。”工銀可轉債基金經理黃詩原解釋，組合進行了一定均衡化操作，純債方面操作難度明顯加大，一方面基本面仍有所支撐，另一方面曲線形態意味着對未來已經隱含了較多預期，在目前的政策組合下，長端債券的波動將明顯加大，作爲固收資產其性價比也會有所降低，考慮到此，組合適度降低了久期。

債基業績彈性的突然增長，顯然得益於股票倉位的配置，西部利得鑫泓增強債券基金在今年一季度期間，其股票倉位從年初不足1%，直接躍升到今年3月末的8.8%的倉位佔比。而這8.8%的股票倉位的具體個股選擇上，基金經理除了在股票組合中選擇今年一季度期間最具熱點的黃金類股票，同時也在科技、軍工製造等高彈性賽道進行佈局。該基金解釋其業績來源時表示，組合的權益部分長期配置均衡，短期風格集中，一季度以科技成長爲主要配置方向，並在小盤股調整時擇機加大了小盤成長股的配置比重，3月份兌現了小盤成長股的收益，逐步加大了對上游資源，尤其是貴金屬行業的配置比重，判斷科技成長和先進製造爲代表的新興產業可能是2024年市場重要主線之一，而黃金等資源品也可能有階段性機會。

債基如何提高股票精準度？股基空降兵注入勝算基因

值得關注的是，上述債基產品業績迅速躥紅，背後都是股基選手的神操作。

顯而易見的是，在A股市場核心資產全面反彈的背景下，基金公司正普遍出現對低彈性產品在“適當行情”中的選手配置，今年年初即出現部分大型基金公司發佈公告將部分偏債型基金的債券選手更換爲股票選手。

此番多隻債基收益率大幅提升亦得益於基金公司增加相關債券產品的股票基因。以西部利得基金旗下的鑫泓增強債券基金爲例，該基金的基金經理何奇爲股票研究員出身，並管理多隻偏股型基金產品，而在A股市場股票估值大幅下跌後，西部利得基金公司或基於後市估值修復和經濟復甦帶來的潛在收益空間，將管理偏股型基金的何奇同時聘爲債券型基金產品的操盤手。

券商中國記者注意到，何奇除了讓西部利得旗下的債券型基金產品進入債基業績第二名，他管理的偏股型產品西部利得策略優選基金年初至今的累計收益率已高達18.94%，在偏股型基金業績排名中位居全市場20強之列。

匯添富旗下添添樂雙盈債基進入債基業績三強行列，亦離不開偏股型基金經理對股票市場的高度適配。

匯添富添添樂雙盈債基的基金經理爲蔡志文，後者亦爲股票研究員出身，在擔任基金經理後管理的首隻產品亦爲股票型基金產品，因此這也解釋了匯添富這隻債券型基金產品在選股上超越同類產品的核心邏輯。蔡志文在股票型基金賽道的業績更能印證他的債基業績之猛，他管理的匯添富外延增長基金、匯添富品牌力持有基金、匯添富戰略精選中小盤基金今年以來的收益率分別達到17.41%、20.37%、20.91%，其中匯添富戰略精選中小盤基金亦進入年內偏股型賽道業績20強。

AI科技與先進製造將成年內核心主線

今年基金經理的持倉邏輯，正愈加清晰地注意到中國企業競爭中的普遍現象。

“一條主線是中國製造從內捲走向海外，依靠性價比優勢持續擴大市場份額，該基金一季度重點佈局機械、汽車、輕工、紡織等行業的中小盤公司。”同時管理債券型基金、偏股型基金的匯添富基金經理蔡志文表示，中國製造的全球競爭力在進一步增強，國內較好的產業鏈配套和工程師紅利帶來的全體系競爭優勢，將助推中國出口在2024年繼續保持較快增長，進一步提升在全球工業產品產值中的比重。部分公司跟隨一帶一路政策佈局非洲和東南亞，建立工廠和公路，獲得遠高於國內的盈利能力。藉助中國鋰電池性價比優勢，電動叉車和電動工具行業在海外替代燃氣叉車和汽油工具。俄羅斯被制裁後，歐美企業退出後帶來的中國品牌替代，包括挖掘機、重卡、推土機、潤滑油添 加劑、液壓部件、石油機械、民用汽車、工程輪胎等。部分美國品牌的中國供應商，以及在美國建立自主品牌和銷售渠道的中國品牌同樣保持業績的快速增長。

此外，蔡志文亦認爲，另一條投資主線是傳統行業供給側出清後競爭格局的優化，部分家電行業目前已基本形成了寡頭壟斷的競爭格局，行業供給和需求穩定，龍頭不追求份額，而對價格和盈利穩定性有了更高的 訴求。電解鋁、氟化工行業受制於配額的限制，形成了明顯的供需矛盾，產品價格已經開 啓上漲的序幕。鋼鐵行業大部分企業已經承受了持續兩年的虧損，尾部公司已經到了停產的邊緣，行業也許在不久的未來能夠迎來產能出清。

根據鵬華弘鑫基金披露的2024第一季度報告顯示，基金經理蕭嘉倩在今年第一季度期間加倉股票高達87個百分點。該基金從前期的偏債型產品向股票型產品的蛻變得益於對A股市場長期增長的高度判斷，該基金在一季度報告中認爲，今年2月初的A股已經非常具備配置價值，受雪球爲代表的微觀流動性影響，2月初附近市場迎來估值底部，市盈率、股債溢價率、股息率等客觀指標均顯示市場處在歷史大級別底部區域，而2月初，交易結構和衍生產品帶來的一些恐慌性下跌，更爲基金提供了建倉和提高倉位的絕佳機會；而經濟環境是具備韌性的，整個經濟大盤的韌性提供了足夠的產業發展土壤，相信機會更多來源於“結構性的產業趨勢挖掘”而非“大而全的一攬子配置”，所以選擇在行業和公司研究上下更多功夫，去挖掘真正具有阿爾法的板塊和公司。

在具體配置上，上述基金強調華爲產業鏈、AI賽道將具備長期投資機會，經過過去幾年的積累，華爲產業鏈未來兩年會是從量變到質變的集中體現階段。首先，華爲產業鏈中的主角之一華爲手機，Mate60系列手機迴歸，推動華爲成爲2023年出貨量增速最快的手機廠商，隨着華爲手機的迴歸上游供應商或將最爲受益。AI芯片國產替代大趨勢下，華爲相關的算力產業鏈迎來快速發展，隨着近年來美國對高端芯片的限制進一步升級，半導體國產化迎來快速發展，而隨着 AI 芯片需求的進一步爆發，以華爲爲代表的國產芯片將直接受益。目前華爲的算力芯片，是國內爲數不多可對標英偉達A100的AI 芯片，穩居國內算力芯片領先地位，華爲相關算力產業鏈有望迎 來高速發展期，如PCB供應商有望分享紅利。