來源：國元期貨研究

【策略觀點 】

供應端寬鬆仍存，澳礦發運回升，非主流發運低位，全球發運高於本年均值，到港量受前期天氣影響走低。需求持續改善，上週鐵水環比增加1.95萬噸/天至230.67萬噸/天。按照Mysteel目前統計到的停復產計劃生產，樂觀預計5月日均鐵水產量233.6萬噸/天。

我們認爲節後補庫及鋼廠復產空間仍存，支撐礦價。

操作建議：鐵礦2409合約高位震盪，關注850-920元/噸附近。家電備貨旺季過後，需求有望走弱，長線思路建議逢高沽空。

1、行情回顧

在節前補庫及需求回升中，鐵礦期貨盤面價格近兩週延續震盪偏強。五一節假日期間，海外掉期出現了一定水平的上漲，其中6月掉期截止到5月3日較節前（4月30日）上漲1.25美元/噸；現貨市場，國產鐵礦石市場弱勢震盪運行，鋼廠調價有所下降。

2、澳礦發運回升

鐵礦供應相對寬鬆，上週全球發運3126.7萬噸，環比下降27.7萬噸。天氣影響消退後，力拓發運量連續三週回升，上週發運704.3萬噸達到本年高點。FMG鐵橋項目產量逐步釋放，發運維持高位。非主流方面，上週發運439.5萬噸，同比減少117.4萬噸。

3、到港量環比回升

上週，45港口到港量2380.9萬噸，周環比增加403.2萬噸。受天氣影響，前期發運量偏低，上旬到港量預計難有明顯增量。

4、國產礦產量高位運行

上週，186家礦山企業日均產量51.68萬噸/天，較上期（4月19日）環比下降0.15萬噸/天，同比增加7.96%。

5、日均鐵水產量回升

焦炭四輪提漲下，鋼廠利潤有所下滑，但是鋼廠盈利數量有所增加。上週，247家鋼廠上週盈利率爲52.81%，周環比增加2.16個百分比，鐵水產量環比增加1.95萬噸/天至230.67萬噸/天。按照Mysteel目前統計到的停復產計劃生產，樂觀預計5月日均鐵水產量233.6萬噸/天，後市仍有復產空間。

6、現貨成交略有改善

上週，現貨市場成交環比改善。港口貿易商日均成交量在106.3萬噸/天，遠期現貨日均成交量在95萬噸/天。

7、港口延續累庫

截至4月30日，45港鐵礦石庫存總量14766.34萬噸，周環比增加196.09萬噸。上週，247家樣本鋼廠鐵礦石庫存總量9526.12萬噸，周環比增加146.19萬噸。

8、觀點小結

目前鐵礦基本面處於供需雙強的局面中，後市鋼廠仍有復產空間，節後補庫及需求改善，支撐礦價。短期鐵礦2409合約高位震盪，關注850-920元/噸附近。