來源：中聯鋼聯合鋼鐵網

二季度以來，尤其4月開始黑色市場迎來一波震盪反彈行情，整體價格重心有所上移，而且煤焦鋼礦各品種反彈幅度均超市場預期。其中鐵礦石方面，五一假期歸來，5月7日鐵礦石主力一度最高觸及902元/噸，掉期繼續觸及120美金壓力位，現貨PB粉又一度重回900元上方，整體市場情緒較前期有所改善，但五月份面臨旺季往淡季轉換階段，節後市場高開低走，鋼廠利潤在原料反彈後一度被明顯壓縮，正反饋能否繼續延續下去，正反饋還能走多遠？宏觀雖仍有預期，但宏觀利好的落地是否仍需要時間以及資金落地情況如何？另外，從盤面情緒看，多頭情緒明顯有所降溫，黑色市場近日又出現調整。市場出現一定走弱跡象，而鐵礦石產業內部方面，市場似乎盯着跌多後有想買的預期，但市場在這個位置出現一定分歧，多空矛盾均不明顯，延續幾日高位震盪運行。震盪過後，行情方向將如何選擇？下面繼續從產業內部方面，給大家簡要分析一下。

宏觀方面，五一節假期外圍市場整體消息層面偏平穩，暫無明顯風險事件擾動。海外美聯儲降息預期提前至9月，對大宗擾動減少。國內方面，4月末中央政治局會議，雖未有明顯的增量政策，但整體表態偏積極。近日，多地區房地產政策再度升級等不斷出臺，整體宏觀預期仍利好房地產和基建方面。個人認爲宏觀預期仍偏暖，預期短期或難以被證僞。

供給端方面：最新海關總署數據顯示，前4個月，我國進口鐵礦砂4.12億噸，增加7.2%。近期周度數據來看，全球發運維持高位，澳洲發運大幅回升，巴西和非主流發運有所回落，另外從二季度來看，預計二季度整體發運也有所增長。到港方面，在前期天氣擾動結束後重回高位，上週到港環比增加400萬噸左右，短期到港或將繼續寬鬆，整體供應壓力依然存在。國內礦方面，受假期部分礦企檢修影響，近日國內鐵精粉產量略降，但生產仍較穩定。另外港口庫存：進入五月份，本週庫存環比小幅下降80多萬噸至1.467億附近，在疏港增加下，終於迎來了庫存拐點，但港存同比去年增加2000多萬噸，後期港口庫存下降的斜率仍需進一步關注，降庫拐點到來，邊際上基本面延續有所改善。分品種的話：塊礦 球團 粗粉均有小幅去庫，精粉小幅累庫。鋼廠庫存方面，鋼廠庫存，節後鋼廠補庫力度不積極，消化廠內庫存爲主，環比小幅下降，同比去年同期小幅增加，後期關注鐵水回升的力度如何，目前看鐵水以及處於相對高位。

需求方面：前期鋼廠利潤在逐步修復後，基本上是年內最好的時候，但四月粉以來隨着焦炭價格不斷提漲，進入五月份以後，現在焦炭又在第五輪提漲的博弈當中，鋼廠利潤逐步被壓縮，最新瞭解的，沿海地區部分利潤控制較好的在100-200之間，內陸地區利潤壓縮至盈虧平衡，甚至部分成本控制不好的小幅虧損，卷板類利潤好於建材類。雖然鋼廠利潤被壓縮，但鐵水產量仍延續上漲至234.5萬噸，同比去年小幅下降4.75萬噸，而目前看到5月中下旬鐵水產量繼續上升斜率或放緩，復產力度或有所趨弱。後期關注鐵水變化情況，以及焦炭何時迎來提降再度給鋼廠讓利。另外，短流程鋼廠利潤雖有小幅修復，但目前鋼廠用廢意願仍一般，另外，廢鋼“反向開票”政策等廢鋼價格有所下滑，短流程利潤稍有修復，鐵廢價格有所收窄。實際下游成材需求方面：房地產端不用格外考慮，依然偏弱，但國內政策端不斷寬鬆推進，製造業、基建相對較好支撐。隨着專項債發行加快，增發國債形成實物工作量，基建或仍有支撐。1-4月，我國累計出口鋼材2758.8萬噸。後期出口仍有望維持高位。但熱卷高供應原因，矛盾逐步累積中。螺紋方面，由於產量偏低，螺紋鋼去庫仍較爲順暢，基本面較健康。整體成材基本面來看，矛盾不是很明顯。

現貨端方面：本週港口現貨成交環比好轉，貿易商投機情緒一般，周初市場反彈後出貨爲主，遠月貨七八月成交尚可，基差成交一般。鋼廠方面，節後剛需補庫爲主，廠內庫存仍是低位，整體補庫力度一般，隨着利潤被壓縮後，關注低品的情況。中低品價差目前相對穩定，中高品價差小幅走闊。由於焦炭價格上漲，塊礦價格一般，粉礦價差仍在低位，但球團需求稍有好轉。美金貨方面，近期美金流動性活躍度尚可，但溢價偏弱，美金市場仍主要關注中品資源和折扣貨物。基差方面，目前09合約基差相對較低位置，對盤面支撐不強。

綜合來看，目前鐵礦基本面算是供需雙強，港存迎來了拐點，鐵水還在回升中，但鐵水的回升速度逐步放緩，但至少鐵水沒有出現拐點到來，需求端恢復的程度仍是市場關注的點。另外，值得注意的是，根據市場觀察，鐵礦在120美金或是比較強的壓力，但目前基本面也或難以驅動往下多大空間，根據市場情況看，5月份市場壓力或有所增加。但個人認爲短期內回調後有買入機會，短期趨勢或寬幅震盪，中長期不悲觀。關注宏觀方面以及關注成材提產後去庫情況和實際需求以及資金動向情況。

個人觀點，僅供參考，不作爲任何投資依據。