4月20日，穆迪投资者服务公司已向CNOOC Finance (2015) U.S.A. LLC拟发行、中国海洋石油有限公司 (A1/稳定) 提供无条件及不可撤销担保的票据授予A1的高级无抵押债务评级。

评级展望为稳定。

此次票据发行收益将用于偿还现有债务及一般企业用途。

评级理据

A1 的票据评级反映了中海油的担保以及该票据与中海油其他高级无抵押债务的地位相同。

中海油A1的评级包含了：(1) 相当于Baa1评级的个体信用实力；(2) 3个子级的提升，依据是穆迪认为必要时中海油可通过其母公司中国海洋石油总公司 (中国海油集团，A1/稳定) 获得中国政府 (A1/稳定) 特殊支持的可能性极高。

穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“中海油2017年业绩有较大改善，原因不仅是油气价格上涨，也在于该公司努力降低成本与债务。”

2017年中海油营业利润增至人民币370亿元左右，而2016年营业亏损约人民币24亿元。该公司的调整后债务也下降了人民币180亿元左右，降幅约为11%。

因此，中海油的杠杆率有所下降，且其偿债能力增强。该公司的调整后债务/EBITDA比率从2016年的2.0倍左右降至2017年的1.3倍左右，同期调整后留存现金流/债务比率则从34%升至52%左右。

中海油的个体信用实力得到下列因素的支持：该公司在中国近海油气领域处于主导地位，具有庞大的储备和经证实的勘探开发记录，并有很高的财务灵活性。

与此同时，制约该公司个体信用实力的因素包括其受波动的原油价格影响较大以及面临海外项目的执行风险。

中海油的稳定展望反映了穆迪预计未来12-18个月：(1) 该公司的个体信用质量将维持在符合当前评级的水平；(2) 中国政府 (通过其母公司) 予以支持的能力不会发生变化，主权评级的稳定展望体现了这一点。

根据穆迪目前对布伦特原油价格45-65 美元/ 桶的假设的中值计算，穆迪预计未来12-18 个月中海油的信用指标将保持稳定。

中海油计划2018年资本支出增至人民币700-800亿元左右，高于2017年的人民币500亿元。穆迪预计上述计划不会提高中海油整体债务或杠杆率，原因是在油价上涨的情况下，该公司运营产生的现金流可覆盖其2018年的资本支出计划。

表明该公司个体信用实力提高的信用指标包括调整后留存现金流/债务比率持续高于50%。

此外，由于中国海油集团和中海油均得到政府极高的支持，如果主权评级上调，则两家公司的评级也会上调。

同样，主权评级下调则会导致中国海油集团和中海油的评级下调。

若发生以下情况，中海油的个体信用质量可能会面临下行压力：(1) 原油价格大幅下降；或 (2) 该公司大规模举债进行收购。

中海油个体信用实力承受下行压力所考虑的信用指标包括调整后留存现金流/债务比率持续低于30%。

上述评级所采用的主要评级方法为2017年5月发表的《独立勘探与生产行业》 (Independent Exploration and Production Industry) 。

中国海洋石油有限公司在香港注册成立，是一家石油及天然气勘探与生产公司，业务主要集中于中国近海。中国海洋石油总公司持有该公司64.44%的股权，前者最终由中国国务院所有。

中国海洋石油总公司是一家国内综合性能源公司，是国务院全资企业，并最终归中国政府所有。该公司亦持有其上市子公司的大量权益，这些子公司从事勘探与生产及石油服务。该公司在炼油及石化等其他下游业务亦拥有权益。