个股精选：国投电力(600886)

投资亮点：均线短期卖出，长期走势表现平稳，总体价值处于正常水平，机构三个月内最新投资评级为买入。

资金：良好

公司总资产，营业收入，净利润三大指标收入持续向好，未来收益可期。

国投电力出身“四小豪门”，水电为主、水火并济、风光互补，截至18Q1，控股装机达3162万千瓦；其中水电装机1672万千瓦，居国内上市企业第三。我们认为，短期：火电外部需求较好，市场化电价折扣有望收窄，同时一旦煤价同比改善确立，火电盈利边际改善；长期：假设核心资产雅砻江水电中游按计划投产（2021-2027年规划新增装机1187万千瓦）。

受益工业景气度回升，全社会用电需求回暖，18年1-5月用电量26628亿千瓦时，同比+9.8%，火电利用小时数达1776小时，同比增加99小时。火电外部需求较好，市场化电价折扣有望持续收窄（18Q1市场化交易电量均价0.331分/度，同比/环比+6%/1%）。2）煤价回落叠加公司燃煤效率提升，点火价差18年触底回升预期大，在17年下探至0.11元/千瓦时后，18年有望回弹至0.13元/千瓦时。3）国投电力18年净利润对火电电价（+0.01元/千瓦时）、煤价（-10元/吨）弹性分别为+5.2%、+1.8%，火电具备弹性空间。

投资建议：预计2018年公司目标市值为574亿元-610亿元，对应15.8-16.8倍2018整体目标PE，对应目标价8.45-8.99元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：来水偏枯，利用小时数下滑风险；水电电价下降高于预期风险。