個股精選：國投電力(600886)

投資亮點：均線短期賣出，長期走勢表現平穩，總體價值處於正常水平，機構三個月內最新投資評級爲買入。

資金：良好

公司總資產，營業收入，淨利潤三大指標收入持續向好，未來收益可期。

國投電力出身“四小豪門”，水電爲主、水火併濟、風光互補，截至18Q1，控股裝機達3162萬千瓦；其中水電裝機1672萬千瓦，居國內上市企業第三。我們認爲，短期：火電外部需求較好，市場化電價折扣有望收窄，同時一旦煤價同比改善確立，火電盈利邊際改善；長期：假設核心資產雅礱江水電中游按計劃投產（2021-2027年規劃新增裝機1187萬千瓦）。

受益工業景氣度回升，全社會用電需求回暖，18年1-5月用電量26628億千瓦時，同比+9.8%，火電利用小時數達1776小時，同比增加99小時。火電外部需求較好，市場化電價折扣有望持續收窄（18Q1市場化交易電量均價0.331分/度，同比/環比+6%/1%）。2）煤價回落疊加公司燃煤效率提升，點火價差18年觸底回升預期大，在17年下探至0.11元/千瓦時後，18年有望回彈至0.13元/千瓦時。3）國投電力18年淨利潤對火電電價（+0.01元/千瓦時）、煤價（-10元/噸）彈性分別爲+5.2%、+1.8%，火電具備彈性空間。

投資建議：預計2018年公司目標市值爲574億元-610億元，對應15.8-16.8倍2018整體目標PE，對應目標價8.45-8.99元，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：來水偏枯，利用小時數下滑風險；水電電價下降高於預期風險。