有专家认为，未来几年调味品行业整体增速能够维持在5-10%之间。

一方面，城镇化发展推动餐饮行业持续扩容，而餐饮渠道调味品使用量是家庭烹饪使用量的1.6倍，能为调味品行业每年贡献5%以上量的增速；

另一方面，价格提升与产品结构升级平均每年贡献2%左右的价格弹性。

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餐饮行业：外出就餐比例提升，餐饮回暖复苏助提

作为调味品销售主力渠道，餐饮行业的持续稳步扩张是调味品行业长期发展的不竭动力，餐饮行业每年保持双位数增长的情况下，调味品消费量更大的餐饮渠道占比会快速提升，这是未来调味品行业量增的最主要来源。

调味品的发展与餐饮行业兴衰息息相关，回顾历史发展，两者过去几年增长速度基本保持同步。其中，餐饮行业经历13年反腐调整，限额以上餐饮行业出现断崖式下跌，但是大众消费的逐步崛起，推动餐饮行业稳步向上恢复，整个餐饮行业过去几年基本都保持双位数增速，预计未来仍能持续。

2017年，中国餐饮行业社会零售总额达到39644万亿元，增长10.7%，而且今年上半年也维持在9.9%的增速水平。同时，限额以上规模餐饮行业2013年因反腐导致需求减少，增速下滑明显。但是，伴随大众消费崛起，限额以上规模餐饮行业增速已经恢复至7%左右。

相比较而言，餐饮渠道调味品使用量是家庭烹饪使用量的1.6倍，更多居民家庭消费向餐饮消费转化将推动调味品销量持续稳步提升。根据统计，城镇地区居民平均每周外出就餐次数是农村地区的2-3倍。而在过去十多年间，国内城镇化率基本保持每年增加1-2%，相应可以带来外出就餐比例的持续提升。

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企业有定价权，调味品价格相比成本更快提升

提价能力主要在于两方面：一是，调味品消费支出占居民整体消费支出比例非常低，2012年仅占0.35%。二是，居民购买频次低，一般1-2个月购买一次酱油、食醋等产品，对价格的记忆感较弱。这两大消费属性使得调味品提价理论上成立。一般而言，酱油等品类2-3年会有一轮相对较大规模的提价活动，叠加产品升级影响，平均每年行业价格贡献大概在2%左右。

历史数据来看，调味品提价在实际生活中完全成立，而且能够帮助企业覆盖成本上涨。1995-2015年，绝对多数时间内调味品CPI指数都要超过整体CPI指数，这说明调味品价格上涨幅度更高，超过一般产品价格涨幅。

2017年初以来，许多调味品企业就开始了新一轮的提价潮。酱油方面，2017年初龙头海天、中炬高新厨邦系列产品提价幅度大概在4-5%。

同时，涪陵榨菜2016年7月，2017年2月连续两次发布提价公告，对多个主力产品进行提价，幅度高达15-17%。2016年6月，恒顺醋业公告对主营经典醋系列提价9%左右。

整体来看，这些公司提价基本都能覆盖成本上涨，且能实现毛利率向上提升。此外，以海天味业为例，2010-2017年酱油吨价已经从4249元/吨提升至5400元/吨，平均每年提升3.5%。

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产品结构升级，中高端、功能型调味品引领潮流

整个快消品行业来看，消费升级正推动行业整体价格水平上移。随着人民生活水平的提高，以及品牌意识，健康意识的提升，消费品高端化趋势明显。尼尔森数据显示，快消品中前30大品类中平价指数市场份额在2015年下半年首次超过廉价指数，贵价指数市场份额在去年首次超过50%。

参照日本集中度提升历程，以及国内消费趋势，未来国内调味品结构升级也非常明显：

第一，居民人均收入提升，对健康日益重视，而产品口碑好，质量高的品牌产品成为首选，区域小型企业因投入不足，也难以打破地域隔阂，成为全国性品牌蚕食对象。

第二，餐饮行业不断向规划化、健康化发展，倒闭上游食材提供商变革。

例如，前几年被曝光的地沟油事件等已让餐饮企业开始反思，日益注重食材采购，调味品作为调味主要成分，尤为重要。

此外，复合功能型调味品备受追捧。据此，我们看好未来调味品向中高端化方向升级，且复合功能型调味品发展机会大。

除了我们广泛所熟知的酱醋产品以外，蚝油、酱类等功能型调味品渗透率相对较低。

以中小城市居民不同调味品购买情况来看，酱油、鸡精等购买量最大，而蚝油最低。

由于国内蚝油市场规模小，规模企业少，龙头公司海天味业蚝油发展速度基本上可以代表行业水平。2009-2017年复合增长率分别高达22%，明显高于酱油、鸡精鸡粉等其他品类发展速度。

除了品类之间升级发展以外，规模庞大的传统酱醋产品内部结构也存在明显的升级趋势。

以酱油为例，2012年高端酱油花费金额增长率高于整体酱油市场37%；2012年高端酱油渗透率提升幅度相比整体酱油29%。根据Kantar分析，2012年调味品价格提升25%的贡献就来自于产品结构升级，而酱油价格提升34%的贡献来自于产品升级，这说明酱油相比整个调味品行业高端化趋势已经非常明显。

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