有專家認爲，未來幾年調味品行業整體增速能夠維持在5-10%之間。

一方面，城鎮化發展推動餐飲行業持續擴容，而餐飲渠道調味品使用量是家庭烹飪使用量的1.6倍，能爲調味品行業每年貢獻5%以上量的增速；

另一方面，價格提升與產品結構升級平均每年貢獻2%左右的價格彈性。

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餐飲行業：外出就餐比例提升，餐飲回暖復甦助提

作爲調味品銷售主力渠道，餐飲行業的持續穩步擴張是調味品行業長期發展的不竭動力，餐飲行業每年保持雙位數增長的情況下，調味品消費量更大的餐飲渠道佔比會快速提升，這是未來調味品行業量增的最主要來源。

調味品的發展與餐飲行業興衰息息相關，回顧歷史發展，兩者過去幾年增長速度基本保持同步。其中，餐飲行業經歷13年反腐調整，限額以上餐飲行業出現斷崖式下跌，但是大衆消費的逐步崛起，推動餐飲行業穩步向上恢復，整個餐飲行業過去幾年基本都保持雙位數增速，預計未來仍能持續。

2017年，中國餐飲行業社會零售總額達到39644萬億元，增長10.7%，而且今年上半年也維持在9.9%的增速水平。同時，限額以上規模餐飲行業2013年因反腐導致需求減少，增速下滑明顯。但是，伴隨大衆消費崛起，限額以上規模餐飲行業增速已經恢復至7%左右。

相比較而言，餐飲渠道調味品使用量是家庭烹飪使用量的1.6倍，更多居民家庭消費向餐飲消費轉化將推動調味品銷量持續穩步提升。根據統計，城鎮地區居民平均每週外出就餐次數是農村地區的2-3倍。而在過去十多年間，國內城鎮化率基本保持每年增加1-2%，相應可以帶來外出就餐比例的持續提升。

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企業有定價權，調味品價格相比成本更快提升

提價能力主要在於兩方面：一是，調味品消費支出佔居民整體消費支出比例非常低，2012年僅佔0.35%。二是，居民購買頻次低，一般1-2個月購買一次醬油、食醋等產品，對價格的記憶感較弱。這兩大消費屬性使得調味品提價理論上成立。一般而言，醬油等品類2-3年會有一輪相對較大規模的提價活動，疊加產品升級影響，平均每年行業價格貢獻大概在2%左右。

歷史數據來看，調味品提價在實際生活中完全成立，而且能夠幫助企業覆蓋成本上漲。1995-2015年，絕對多數時間內調味品CPI指數都要超過整體CPI指數，這說明調味品價格上漲幅度更高，超過一般產品價格漲幅。

2017年初以來，許多調味品企業就開始了新一輪的提價潮。醬油方面，2017年初龍頭海天、中炬高新廚邦系列產品提價幅度大概在4-5%。

同時，涪陵榨菜2016年7月，2017年2月連續兩次發佈提價公告，對多個主力產品進行提價，幅度高達15-17%。2016年6月，恆順醋業公告對主營經典醋系列提價9%左右。

整體來看，這些公司提價基本都能覆蓋成本上漲，且能實現毛利率向上提升。此外，以海天味業爲例，2010-2017年醬油噸價已經從4249元/噸提升至5400元/噸，平均每年提升3.5%。

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產品結構升級，中高端、功能型調味品引領潮流

整個快消品行業來看，消費升級正推動行業整體價格水平上移。隨着人民生活水平的提高，以及品牌意識，健康意識的提升，消費品高端化趨勢明顯。尼爾森數據顯示，快消品中前30大品類中平價指數市場份額在2015年下半年首次超過廉價指數，貴价指數市場份額在去年首次超過50%。

參照日本集中度提升歷程，以及國內消費趨勢，未來國內調味品結構升級也非常明顯：

第一，居民人均收入提升，對健康日益重視，而產品口碑好，質量高的品牌產品成爲首選，區域小型企業因投入不足，也難以打破地域隔閡，成爲全國性品牌蠶食對象。

第二，餐飲行業不斷向規劃化、健康化發展，倒閉上游食材提供商變革。

例如，前幾年被曝光的地溝油事件等已讓餐飲企業開始反思，日益注重食材採購，調味品作爲調味主要成分，尤爲重要。

此外，複合功能型調味品備受追捧。據此，我們看好未來調味品向中高端化方向升級，且複合功能型調味品發展機會大。

除了我們廣泛所熟知的醬醋產品以外，蠔油、醬類等功能型調味品滲透率相對較低。

以中小城市居民不同調味品購買情況來看，醬油、雞精等購買量最大，而蠔油最低。

由於國內蠔油市場規模小，規模企業少，龍頭公司海天味業蠔油發展速度基本上可以代表行業水平。2009-2017年複合增長率分別高達22%，明顯高於醬油、雞精雞粉等其他品類發展速度。

除了品類之間升級發展以外，規模龐大的傳統醬醋產品內部結構也存在明顯的升級趨勢。

以醬油爲例，2012年高端醬油花費金額增長率高於整體醬油市場37%；2012年高端醬油滲透率提升幅度相比整體醬油29%。根據Kantar分析，2012年調味品價格提升25%的貢獻就來自於產品結構升級，而醬油價格提升34%的貢獻來自於產品升級，這說明醬油相比整個調味品行業高端化趨勢已經非常明顯。

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