（原標題：北京文化收地又虧損，“賣身”國資是一招好棋嗎？）

《戰狼2》、《流浪地球》、《我不是藥神》、《無名之輩》，這些影片的成功，讓出品公司北京文化深深地與“爆款”兩個字聯繫在了一起。

不過北京文化在2019年的日子並不好過。該公司在1月30日發佈年報預報，2019年全年預計虧損19.5億元至24.5億元，其中擬計提商譽減值準備13.7億至14.7億元，計提壞賬4.4億、存貨跌價0.4億。反觀2018年，北京文化盈利了3.26億元。

隨着而來的，是大股東的變更。2月11日北京文化發佈公告，公司第一大股東華力控股與北京市文科投資顧問有限公司簽署了《合作意向協議》，“華力控股擬向文科投資轉讓其直接持有的公司股份約1.09億股”，佔北京文化總股本的15.16%。這不是華力控股所持有的所有北京文化股份，華力控股通過“陝國投?聚寶盆98號”證券投資集合資金信託計劃，持有北京文化402.9萬股。佔總股本0.56%。若本次交易順利完成，持有北京文化15.60%股份的富德生命人壽將成爲大股東。

簡單來說，北京文化作爲一家上市公司，是從北京京西旅遊改名而來，在2013年到2014年，該公司通過收購宋歌控股的摩天輪文化、婁曉曦控制的世紀夥伴以及王京花控制的星河文化，從旅遊行業成功轉型成爲以影視行業爲主導的文化傳媒公司。

2014年，通過保底發行《心花路放》成功獲得較高收益，北京文化進入大衆視野。2017年的《戰狼2》、2018年的《我不是藥神》和《無名之輩》、2019年的《流浪地球》，接連出現的爆款，讓北京文化迅速成爲國內一流影視公司。

但打造爆款的同時，北京文化一直因爲其他影片的質量和商業回報差距較大，在業績和股價上沒有特別大的起色。2019年，除了《流浪地球》獲得46.88億票房外，只有參投的《攀登者》獲得了10.98億元，剩下的影片中只有《受益人》票房破億，達到2.19億，出品的其他影片《被光抓走的人》、《特警隊》、《媽閣是座城》、《你是兇手》、《跳舞吧！大象》、《平原上的夏洛克》、《海上浮城》和《直播攻略》，都只有7000萬到6萬的票房成績。一部爆款賺取的票房，並不能拉動剩下10部影片的低迷成績。

電影雖然一直是帶給北京文化獲得較高知名度的領域，但在北京文化往年的收益當中，電視劇網劇所帶來的收益不容小覷。2018年的年報中，電視劇網劇業務收入達5.17億元，佔總收入的42.98%，與電影所帶來的42.81%的收入十分接近。2017年中，電視劇網劇的收入也佔了36.7%，與電影的38.87%相差無幾。

電視劇網劇的問題出在2019年。2019年上半年，北京文化半年報中，電視劇網劇、綜藝加新媒體收入，一共只獲得了105.75萬，僅佔公司總收入的1.7%。在北京文化2019年年報預報裏，計提壞賬4.4億、存貨跌價0.4億都屬於專門做電視劇板塊的子公司世紀夥伴。世紀夥伴參與的電視劇網劇《江山不悔》、《澳門故事》、《雪白雪紅》、《好兒好女》、《世間道》、《這就是我們》和電影《刀背藏身》等項目，均處於停擺狀態。

北京文化只是表示，“2019年公司暫緩電視劇業務開展，導致收益大幅下滑，子公司世紀夥伴經營團隊發生變化”，卻並沒有詳細說明業務暫緩的原因究竟爲何。電視劇網劇相對電影來說，風險相對較低，主要客戶爲電視臺與視頻網站，收入相對穩定。但不論是電視臺還是視頻網站，由於檔期有限，許多劇集都有被積壓的現象，並不能在製作完成後第一時間播出並回收成本。同時，劇集在審查層面的影響也不容忽視。

對全資子公司世紀夥伴進行13.7億至14.7億元的商譽減值準備，或許意味着未來北京文化將暫停甚至完全停止電影劇網劇方面的主控開發。至於北京文化做出該決定的原因，究竟是因爲積壓劇集過多，認爲電視劇網劇在當下不是一個適合公司發展的產業，還是因爲看到了電影行業巨大的前景與機會，希望將精力集中放在曾產生過爆款的電影行業，亦或是其他相關行業比如主題公園、衍生品裏，還是未知。

對北京文化來說，2020年的電影項目尤爲重要。早在2017年，北京文化就宣佈將出品投資高達30億的項目《封神三部曲》，其中“北京文化的投資在前期的比例爲70%，後期投資方進入後，北京文化的投資比例將不低於20%”。

這是中國電影行業投資規模最大的電影系列，早在前期籌備階段就如此事先張揚，也是希望在項目開展的過程中，能有更多的聯合出品方作爲合作伙伴進入這個項目，減少北京文化本身在投資規模上的壓力與風險。《封神三部曲》更承載了北京文化在轉型後，打通迪士尼模式的希望。

在2017年《戰狼2》取得成功後，北京文化董事長宋歌接受新浪娛樂採訪時曾表示，“北京文化的目標就是迪士尼”。隨着《封神三部曲》即將在2020年上映，2019年12月，北京文化用8.4億元收購東方山水公司，看重的就是該公司背後唯一的價值，佔地面積18.7萬平方米的北京密雲區穆家峪鎮閣老峪村的山場的使用權。這塊土地緊鄰密雲水庫，或許將會是北京文化對實景娛樂領域領域進行開發的重點。如果《封神三部曲》會開發相關的主題園區，未來有較大可能在此處建立。不過值得注意的是，北京文化的收購1:3的槓桿資金借債完成，而該土地在交易時，剩餘使用年限只有17.29年。

不難看出，此前的大股東華力控股沒有辦法在資金上給予北京文化更多的支持。華力控股由於遭遇一系列債務問題，在2018年就開始減持北京文化，其持有的北京文化股權也多次遭遇凍結。而文科投資有着國資背景，此刻進行股權轉讓，對北京文化、華力控股都有幫助。

北京文化之前，已經有7家影視公司，包括華策影視、慈文傳媒、唐德影視等，都選擇吸引國資入股。從資本市場來說，國資入股也能帶給投資者更多信心，在2018年並沒有太多優秀作品慈文傳媒，就算虧損10.94億，其股價也因爲江西省出版集團公司的全資子公司成爲大股東，在當年上漲超過50%。在2月11日宣佈《合作意向協議》之前，北京文化股價便從2月5日開始連續6個交易日上漲。

由於疫情影響，目前國內有許多電影公司都會面臨應收賬款拖欠、項目積壓等情況。當文科投資成爲北京文化的大股東，一方面意味着北京文化在一定程度上有了度過行業低谷的底氣，另一方面也意味着北京文化 。當市場回暖，相信北京文化會有機會吸引更多行業內優秀人才的加盟與合作。畢竟就像宋歌所說，“文化產業的核心資產是人才。”