財聯社（北京，記者 高豔雲）訊，海外疫情持續升級，全球股市一片哀鳴，似乎被推進了“ICU”。

新冠疫情將對世界及中國經濟產生何種深遠影響？至暗時刻的全球性投資機會在哪裏？財聯社推出“對話首席”系列採訪，就熱點問題與大咖對話交流。

本期接受採訪的是中信建投宏觀固收首席分析師黃文濤，其核心觀點爲：

一、二季度中國出口大概率爲負增長，中性預期全年GDP爲3%左右，如果政策超預期的話，有望實現4%的全年GDP增速。

二、由於中國的制度優勢和政策優勢，中國有望率先走出經濟與市場的低谷。

三、大類資產配置方面，中長期看原油價格處於歷史較低區域，相對具備中長期投資價值，而超發貨幣或將帶來農產品的投資價值。

四、美股方面，市場對流動性危機擔憂得以緩解後，也將會重新擔憂疫情、原油和經濟衰退。因此美股應該不會迅速走出V型反轉，建議謹慎對待。

五、在後疫情時期、市場蓄勢到發力階段，短期可關注“老基建”，中長期的投資主線還是“新基建”。

以下是專訪全文：

財聯社記者：疫情持續蔓延，尤其是美國疫情數據持續攀升，如何看待疫情對全球經濟及中國經濟的影響？

黃文濤：疫情在全球的蔓延，已經不僅僅是一次全球公共衛生事件了。IMF認爲，疫情已經形成一次經濟與金融危機。目前全球幾乎所有國家和地區均出現確診病例。我們注意到，此次受到疫情衝擊最大國家均爲TOP20的經濟體。一般認爲，疫情在4-5月份纔可能達到高點。因此這將對全球經濟帶來十分顯著的衝擊。美國很可能連續兩個季度GDP出現較大幅度的負增長，是一次較爲明顯的經濟衰退。歐洲日本情況類似。

中國受疫情衝擊最嚴重的時期是一季度，預計一季度中國GDP增速爲-5.9%。二季度全球經濟受到疫情衝擊最爲嚴重，經濟下滑最爲明顯，那麼中國的外需將受到較大沖擊。二季度中國出口大概率爲負增長，中國的製造業相當部分爲外向型經濟，受出口下滑影響，中國的製造業和就業壓力將突顯。二季度不宜高估GDP增速。中性預期，全年GDP爲3%左右，如果政策超預期的話，有望實現4%的全年GDP增速。

財聯社記者：全球經濟刺激計劃不斷出爐，如何看相關經濟政策對全球經濟的影響？

黃文濤：在疫情和原油暴跌的兩隻黑天鵝衝擊之下，全球貨幣政策進入新一輪寬鬆週期。中國貨幣政策逆週期調節也加大力度進入新階段。繼公開市場操作7天逆回購降息20個bp之後，數量工具和結構性工具再次發力。3月31日國常會確定了進一步強化對中小微企業普惠性金融支持措施。

一是增加面向中小銀行的再貸款再貼現額度1萬億元，進一步實施對中小銀行的定向降準，引導中小銀行將獲得的全部資金，以優惠利率向量大面廣的中小微企業提供貸款，支持擴大對涉農、外貿和受疫情影響較重產業的信貸投放。支持金融機構發行3000億元小微金融債券，全部用於發放小微貸款。二是引導公司信用類債券淨融資比上年多增1萬億元，爲民營和中小微企業低成本融資拓寬渠道。三是鼓勵發展訂單、倉單、應收賬款融資等供應鏈金融產品，促進中小微企業全年應收賬款融資8000億元。四是健全貸款風險分擔機制，鼓勵發展爲中小微企業增信的商業保險產品，降低政府性融資擔保費率，減輕中小微企業綜合融資成本負擔。

這些政策與降準、降息都是一脈相承的。預計二季度是中國貨幣政策與財政政策集中發力的時間窗口。

相較於其他大國，中國是唯一的政策處在正常區間的大國，中國有較大的政策空間。隨着中國抗疫的勝利，復工復產與穩增長正掀起新高潮。中國正在向全球輸出正能量和信心。由於中國的制度優勢和政策優勢，中國有望率先走出經濟與市場的低谷。

財聯社記者：至暗時刻的全球性投資機會在哪裏？如何做大類資產配置？

黃文濤：全球經濟在黑天鵝的衝擊之下，今年經濟將下降到一個新的臺階。貨幣政策重啓寬鬆大幕，無風險收益率也正邁向更低的中樞。短期看，疫情並未達到高點，原油價格博弈還在進行，經濟前景非常不樂觀。而上半年公司的盈利較爲悲觀。風險資產還未到全面做多的時機，也要防範高收益債券的違約風險。避險資產黃金還有上漲空間，資質比較好的中資美元債值得關注，無風險收益率將較長時間處於低位。中長期看，原油價格處於歷史較低區域，相對具備中長期投資價值。而超發貨幣或將帶來農產品的投資價值。

財聯社記者：如何看待美股上週以來大起大落的走勢？反彈or反轉？

黃文濤：美聯儲的超常規寬鬆政策，給市場輸送了巨量的流動性，也較大程度地緩解了市場的恐慌情緒。應該說，在這兩方面，此次美聯儲的政策應對還是比較及時，比較有效。美國參議院通過的穩增長、穩危機的政策也給市場提供了信心。

但是這些政策對疫情的擴散、對原油價格的企穩回升無濟於事，對美國經濟能否發揮作用，現在看不宜高估。美國是消費社會，是服務型經濟，政府的救助可能會挽救一些企業，但無力刺激消費，無力刺激服務業。在疫情的衝擊下，此次美國經濟可能差於2001年互聯網泡沫危機和911恐怖襲擊帶來的經濟衰退。目前高收益債收益率大幅上升，利差大幅走闊，這既是對經濟危機的預期，也是美國經濟進一步走差的導火索。上半年美國公司的盈利大幅度下滑也是預期之中。因此，市場對流動性危機擔憂得以緩解後，也將會重新擔憂疫情、原油和經濟衰退。因此美股應該不會迅速走出V型反轉。建議謹慎對待。

財聯社記者：在全球股市大舉走弱的環境下，A股會否有獨立走勢？

黃文濤：世界是平的。在全球互聯互通的時代，任何一個國家都不是一座孤島。這次疫情是全球性的，對經濟的衝擊、對市場的衝擊是相同的。雖然中國率先取得抗疫的勝利，但全球的疫情會衝擊中國的出口。中國二季度也難以置身世外。因此，全球市場共振的情形還會延續。當然，如果全球疫情出現拐點，中國具備政策優勢，中國有望率先走出經濟與市場的低谷。

在後疫情時期、市場蓄勢到發力階段，短期可關注“老基建”，中長期的投資主線還是“新基建”。