昨晚，88岁的“股神”巴菲特发布了致股东信。他在信中反思了“十年赌约”的三个教训，给所有股票投资者与基金经理上了一堂生动的投资课，他还表示，投资是一种放弃今天消费并试图在未来可消费更多的活动。

什么是“十年赌约”？

“十年赌约”实际上源自于2005年，巴菲特提出以标准普尔500指数基金PK任何一名职业投资人选择的至少5只对冲基金，以10年为期限，看看谁的收益更高，赌注为50万美金。

直到2008年，Protégé Partners公司的投资经理泰德·西德斯（Ted Seides）接受了这个赌约。他精心挑选了5只基金，要在2008年至2017年的10年内与标普500指数基金一较高下。

截止2017年，十年赌约以巴菲特胜利而结束。

以下就是这场对赌的最终结果：

脚注：根据我与Protege达成的协议，这些母基金的名称永远都不能对外披露。

巴菲特认为，这五只基金中的基金开端良好，在2008年都跑赢了指数基金，然后房子就塌了。在随后的九年里，这五只基金做为一个整体，每年都落后于指数基金。

十年赌约的三个教训

第一个教训是：在这十年期间，市场行为并没有任何异常之处。

如果在2007年底对投资“专家们”进行调查，问他们普通股的长期回报率是多少，他们的答案很可能接近8.5%，即标准普尔500指数的实际表现。在当时的环境下，赚钱应该是很容易的。事实上，华尔街的专家赚取了巨大的利润。虽然这个群体赚钱了，但投资他们的人经历了一个“失落的十年”。

业绩有好有坏，但手续费永远不变。

第二个教训是：虽然市场通常是理性的，但偶尔也会变得疯狂。

抓住市场机会并不需要大智慧，不需要经济学学位或熟悉华尔街的术语，比如alpha与beta。投资者真正需要的是不要理睬大众的恐惧与贪婪，而要把注意力集中在几个简单的基本面上。愿意被其它人在很长时间里认为没有想象力，甚至愚蠢也是必要的。

投资是一种放弃今天消费并试图在未来可消费更多的活动。“风险”使这一目标可能无法实现。

我想我很快会承认，在未来一天、一周甚至一年中，股票的风险都会比短期美国债券风险更大。然而，随着投资者的投资期限延长，假设股票以相对市场利率更合理的市盈率购买，美国股票的多元化投资组合的风险程度会逐渐低于债券。

对于长期投资者来说，包括养老基金，大学受捐赠基金和储蓄基金等，比较投资组合中债券与股票的比率来衡量其投资“风险程度”是一个可怕的错误观点。通常，投资组合中的高等级债券会增加风险。

第三个教训是：坚持做出重大而“容易”的决定，并避免过度交易。在这十年里，200多位对冲基金经理几乎肯定做出了数以万计的买卖决定。这些管理者中的大多数人无疑认真考虑了他们的决定，而且他们认为这些决定都是有利的