行情切換快，如何精準調倉換股？

2019Q1年並表廣藥王老吉藥業營收大增，春季發貨利潤大增：2019Q1營收180.55億元（+161.32%），歸母淨利潤14.07億元（+55.42%），扣非歸母淨利潤13.73億元（+57.36%）。剔除並表因素後2019Q1營收86.53億（+25.2%），利潤總額16.82億（+47.1%），業績成長超出市場預期。

2019Q1年並表廣藥王老吉藥業營收大增，春季發貨利潤大增：2019Q1營收180.55億元（+161.32%），歸母淨利潤14.07億元（+55.42%），扣非歸母淨利潤13.73億元（+57.36%）。剔除並表因素後2019Q1營收86.53億（+25.2%），利潤總額16.82億（+47.1%），業績成長超出市場預期。

展望：發展新階段、員工持股計劃到期、大健康競爭壓力降低：繼醫藥、王老吉藥業兩大子公司成功並表後，近期公司已成功從控股股東收購商標組合。公司2015年定增3.35億股，其中員工持股386萬股，均應在今年8月解除限售。大健康方面競品競爭壓力降低，已經出現毛利提升，未來潛在出廠價提升以及費用降低將大幅改善淨利潤率水平。

維持“買入”評級：公司在2018年完成了兩大核心子公司的股權增加，大南藥的中藥部分也調整了渠道庫存，大健康方面具備競爭壓力降低帶來的費用率降低、毛利提升、提價等因素帶來的淨利潤率提升潛力，業績超出預期上調了盈利預測，預計2019~2020年淨利潤爲29.7/33.6/37.3億，對應當前股價PE估值爲24.9/22.0/19.8X。以2020年分部淨利潤及持有現金估計，公司一年期合理估值在788~943億，對應漲幅13~35%，維持“買入”評級。

風險提示：大南藥中藥繼續承壓；大健康不達預期；大流通底部反轉不達預期。（研報內容摘自國信證券）

聲明：本欄目研報內容均摘取自第三方機構，不構成任何投資建議。股市有風險，投資需謹慎。

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