2018年3月15日， 攜程披露2017年Q4及全年業績：2017年Q464億元，同比增長26%；2017全年營收268億，同比增長39%。

值得關注的是，2017年攜程效益全面回升，毛利潤（221億）、毛利潤率（82.5%），經營利潤（29億）等重要指標均創歷史新高。

攜程的血液中果然“流淌着盈利的基因”，隨着競爭態勢好轉，“藍籌股”攜程回來了。

營收增速回歸“常態”

2017年Q4，攜程淨營收63.8億，同比增長26%。由於季度性波動，攜程收入的峯值出現在每年三季度。2017年Q3營收79億，同比增長42%。

2017全年，攜程淨營收268億，同比增長39.3%。其中住宿業務收入95億，交通業務收入122億，分別佔營收的36%和46%。

在與去哪兒、藝龍“激戰”的那幾年，酒店預訂是攜程傾注全力的“主戰場”，住宿業務營收佔比明顯超越交通票業務。

去哪兒的強項是機票預訂，攜程將其並表之後，交通業務佔比瞬間“壓倒”住宿業務。 

2017年攜程旅遊度假業務（即跟團遊）收入達30億元，途牛該項業務營收16億。長久以來，途牛堅持將跟團遊毛收入確認爲營收並號稱“連續多年保持行業第一”。2017年，途牛被迫採取行業通行的“淨額法”，終於原形畢露（注：2014年5月28日，FASB即“美國財務會計準則委員會”發佈了新的收入確認準則。該準則將於2018年正式生效，允許企業從2017年1月1日開始執行）

由於“消化”體量較大的競爭對手，2015年、2016年，攜程營收增速分別爲48%和76%。進入2017年，攜程營收增速已迴歸常態。

毛利潤率變化折射競爭態勢

梁建章多次強調“攜程血液中流淌的是盈利的基因”，盈利的根本就是守住並努力提升高毛利潤率，賺取儘可能多的毛利潤。

2017年攜程毛利潤221億、毛利潤率達82.5%，雙雙創歷史新高，令人印象深刻。因爲在2010年之年的“好日子”裏，攜程毛利潤率也沒這麼高。在線旅行全行業虧損的那幾年，毛利潤率只有70%出頭。

與營收相同，攜程毛利潤峯值亦出現在每年的第三季度。2017年Q3，攜程單季毛利潤66億，毛利潤率83.5%，均創歷史紀錄。

毛利潤率創歷史新高明表在線旅行競爭格局對攜程空前有利。在去哪兒、藝龍被併購後，飛豬、美團成爲新的“挑戰者”，但看來攜程可以比較輕鬆地應對。

開源節流

“盈利基因”並不神祕，開源or節流。“低買高賣”賺毛利是開源，控制費用支出就是節流，特別是產品費用、市場費用。

在OTA財報中“產品費用”（Product development）不僅包括每家互聯網公司都有的研發成本，還包括組建龐大“地面部隊”整合線下資源的成本，去哪兒將其單列爲“資源費”。

就市場費用而言，多數OTA比較務實，品牌廣告投放較少，主要“彈藥”都傾瀉到效果廣告，比如從百度買點擊、嚮應用商店付費、及安卓手機預裝等。

2017年，攜程產品費用、市場費用只出分別爲82.6億和82.9億，投入力度空前，但三項費用合計佔營收的比例卻從2016年的84%降至2017年的72%。

2017年，攜程毛利潤率提高7個百分點，三項費用“節流”12個百分點，經營利潤率提高了19個百分點。從2016年經營虧損15.7億“翻紅”爲2017年的盈利29.3億。

在線旅行的路還很長，傳統渠道仍佔絕對優勢。目前老對手臣服，新對手暫時不構成威脅，在保持增速及市場營銷力度的前提儘可能多地賺錢，攜程的打法有“屈身守分，以待天時”的意味。

股權激勵

坊間對各地營商環境的討論可謂經久不息，比如“投資不出山海並”、“上海沒有創業氛圍”等。世界500強工資高、待遇好，股票激勵卻聊勝於無。

經歷了與去哪兒的浴血奮戰，攜程一改500強做派、玩了一把“心跳”。2016年股權激勵成本竟然達到營收的18.5%。

2016年Q1的“大手筆”之後，攜程股權激勵成本逐漸迴歸常態。2017年Q4，股權激勵成本佔的6.3%。

但因營收規模較當年擴大數倍，實際付出力度不小。2017年，僅產品研發部門股權激勵成本就超過10億元。