零售数据扑街：7月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长-3.9%，上次数据这么低还是2016年5月(-4.1%)和经济周期启动前的2015年12月(-5.6%)。今年1月增速很低是因为春节错位。

　　1、消费股要补跌，而且要大幅补跌。消费已经不是大家印象中有个明确增速下限的消费了，现在的消费就是一个大型周期品。当经济周期出现一丝丝向下的苗头，消费数据就会死给你看。现在周期品是传统消费股（政府死抓环保限产就是让中上游大型国企不出问题，所以周期品价格反而坚挺的一批）；而现在的消费股是传统周期股。所以不明白机构为什么还要抱团消费股？应该抱团周期股才对。

　　2、居民负债率达到极限了。很多问题没法直接观察，要么超过一定门槛才能够直接观察，要么可以间接推断。比如最近基建项目到底上没上啊？很明显没上啊，因为票据贴现利率还在下降。6月初票据贴现利率还有4.30%，现在是3.15%，说明基建项目还在寻找过程中。同样，居民负债率到极限了吗？肯定是到了，因为只有居民杠杆用到极限了，居民的违约率和消费倾向才会对经济变动极其敏感。

　　3、影子银行死挺了，还能救回来吗？民企违约潮、P2P暴雷、零售数据难看，背后都反应影子银行死挺了。因为一刀切停非标，不给地产和平台输血了，所以整个市场一下子死掉了，先是无法获得表内贷款的民企违约，然后是投垃圾项目的p2p崩塌(还有原因是全民打新对p2p形成挤兑)，最后是居民财富损失对消费形成明显的挤压。资管指导意见表明，旧产品可以续发，那么还能救回来吗？我猜悬，根据wind的数据，5、6、7三个月理财发行量还是萎缩的。最大的金主还没复原，整个链条想要康复很难了。

　　4、消金公司也要暴雷吧。零售数据这么差，居民违约率也会相应抬升。去年4季度开始消金不良已经抬升了，但现在来看去年4季度还只是开胃菜而已。后面会不会有消金公司暴雷呢？拭目以待吧。

　　作者：2私基 来源：2私基

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