历史上最惨的资本玩家最后进了监狱（下）

接（上）

三年三支股票均上涨超过10倍！这是怎么做到的呢？

德隆集团给出的解释是，这没有什么奇怪的，产融结合威力无穷嘛。然而实际的情况却是，“老三股”在盈利最好的时候，净利润之和也不过2.23亿元，完全支撑不了这么高的股价。

后来的调查证明，这是幕后有鬼，而“鬼”就是唐万新他们自己。

资料显示：在唐万新的布置下，其属下使用24705个股东账号，通过自买自卖的方式，炒高德隆系股票的股价，以吸引散户入市；与此同时，他们还通过自有融资平台——新疆金新信托对外发售理财产品，然后把所得融资再投入股市，以继续炒高股价。

当然他们也会拿出一部分资金去并购一些“实业”公司，以佐证唐万新的“产融结合”并非虚言。而概念越火，股价就越容易炒高，也就越能吸引散户和理财客户，最终形成一个循环体。

这是一个危险的游戏。不过，由于投资人并不了解游戏的真相，所以它可以堂而皇之地运作下去。直到有一天，一些明眼人看不下去，并不断脱掉皇帝的新衣。

以毒攻毒

2001年年初，一支叫“中科创业”的庄家股突然崩盘，而中科创业与德隆集团一直有业务合作，中科创业的客户一般也持有购买德隆系股票的理财产品。由于担心德隆系也会崩盘，这些客户开始猛烈向德隆集团的融资平台——新疆金新信托，挤兑德隆系理财产品。

查阅的数据显示，当时，金新信托旗下融资网络与客户签订的理财产品总余额为143亿元，截至2001年第一季度，有23亿元到期合约无法兑付。

屋漏偏逢连夜雨。4月知名杂志发表了调查文章《德隆系：“类家族企业”中国模式》，将德隆集团的整体面貌及运作方式曝光于世。郎咸平在文章中使用了“敛财”等字眼，并暗示德隆是一个布网捕鱼的庄家。此文一出，天下骇然。

更倒霉的事情还在后面：从6月开始，A股持续大跌，上证指数从2245点（2001年6月14日）一路跌至1300点（2004年9月9日），开启了长达四年的大熊市。

以上三轮打击，使金新信托无法兑付的到期合约飙涨，到2001年年底时已涨至41亿元。

其实，在文章发表后不久，唐万新就召集了一次高层会议，讨论要不要让金新信托破产。而讨论的结果是：不破产，玩下去。这个决议被认为是德隆集团走向无底深渊的起点。

唐万新为什么选择不让金新信托破产呢？

唐万新的同情者解释说，金新信托是新疆的企业，而唐万新是一个“重情重义”的人，他不会做这种无颜见江东父老的事情。但另一种情况，可能更接近事实。

唐万新之所以能将生意不断做大，最重要的原因是他有信用——有债必还。选择让金新信托破产，当然可以将他从巨大的债务中解脱出来，但他也会因此失去信用。

真如此的话，可以想见，新闻界和那些遭受损失的理财客户，将会把他“黑心庄家”的名头做实，而经手过金新信托理财产品的其他金融机构，今后也会对他退避三舍，因为他使对方也失信了。再有，他老家的工商界也很难原谅他，尤其是金新信托的股东和那些买了理财产品的客户。

光是这个前景，就足以让唐万新望而却步，但这还不是最可怕的。最可怕的是，一旦让金新信托破产，德隆系股票的股价也将难以维持。此时，对于唐万新而言，让金新信托破产就等于让他终结自己的商业生命。

他无法接受这样的命运，于是心一横，决定动用之前从股市赚到的钱吃下所有亏空。

不过，他的那些老本根本不够维持局面。有媒体后来计算过，德隆每年用于维持高股价的费用大概是10亿元，与此同时，它还要为贷款和理财产品支付超过30亿元利息。也就是说，一年没有40个亿，德隆是运作不下去的。

资金不够怎么办？唐万新的办法是拆东墙补西墙。

他很快就打起了旗下实业公司的主意，以近乎涸泽而渔的方式掏空了这些公司。可资金仍然不够！于是他又成立了一个新的融资平台——上海友联，替代金新信托作为融资指挥中心，并以比金新信托更加疯狂的手法发售高息理财产品。

即便如此，资金仍然不够！因为相信他的人已经不多了。为了改变局面，唐万新开始下更猛的药，也由此成为如今那些在资本市场上讲疯狂故事人的“伟大导师”。

掌握数据显示，从2002年中期开始，德隆集团就不断对外发布各种宏大计划：5月，它成立了德农超市，宣布在5年内投资100亿元建设10000家农资超市；7月，它又宣布将湘火炬打造成为一个重型汽车帝国，相关项目需要投资60亿元～100亿元；9月，它又宣布拟投资25亿元成立畜牧业投资公司，以开发新疆辽阔的天然牧场；11月，它又宣布拟投资35亿元组建德隆旅游集团，打造一个旅游业的航空母舰……

11月，唐万新的大哥唐万里还当选为全国工商联副主席，其家族的声望达到顶峰。唐万里一直打理德隆集团的对外宣传，此时，他对媒体宣布，“德隆将在三年内进入世界500强”。

这些密集的动作令人炫目，把同行、媒体和公众都恍晕了。但唐万新自己并不糊涂，他知道这些动作只能暂时稳住股价，要想真正支撑股价还得靠真金白银。

于是他在宣布上述计划的同时，开始大举进入地方商业银行。总结：2002年6月，他控股昆明市商业银行，持股比例30%；9月，他又进入株洲市商业银行，获得11.73%的股份；紧接着，他又进入长沙市商业银行和南昌市商业银行。一年之内，德隆至少与6个城市的商业银行达成控股或参股协议，均取得董事会席位，并努力把这些银行当成自己新的提款机——仅从其中的一家商业银行就贷到了40亿元。

但此时，外表依然存有风光的唐万新，内心已几乎到了崩溃边缘。据说，2002年冬天，他曾在上海某洗浴中心泡澡时，哭着问身边人：“德隆有救吗，我能挺过去吗？”

但自己约的那啥，含泪也要打完。随后，唐万新又像没事人一样，精神抖擞地重新投入工作。2003年，他白天主持6～12个资金调度会议，晚上招待来自全国各地的讨债大军，每天平均工作15个小时。当时，他的二哥唐万平突发脑溢血，成了危重病人，不久他的母亲也突发脑溢血去世。

到2003年年底，内忧外患中，唐万新想尽办法圈来的钱也基本烧完了，而且再也找不到新的融资渠道了，但他仍不肯认输收手，于是开始将手中的法人股抵押给银行，套现接着搞。不幸的是，所有的法人股也很快被他抵押干净了，而危机依然没有解除，甚至还在加剧。

2004年3月，某媒体发表了题为《德隆资金链紧绷》的预测性文章，随后各大媒体也纷纷刊登类似报道。受此影响，德隆系股票及理财产品投资人的信心开始崩溃。

4月3日，唐万新组织召开了德隆历史上的最后一次高层会。会上，他试图说服德隆人展开自救行动，即全员购买“老三股”，其中部门经理劝买10000股，普通员工劝买1000股。

这一天正好是唐万新40岁的生日。他以伤感的口吻对属下说：“这道坎过去了，德隆还会有美好的未来，若过不去，大家也没有机会再坐在一起了。”

他们终究没有迈过这道坎。十天之后，“老三股”的股价全线暴跌，到5月25日，三股流通市值从最高时的206.8亿元，下跌至50.06亿元，蒸发了近160亿元。两天后，唐万新出走缅甸。

枭雄本色

“你将有一段轰轰烈烈的事业，无人可及。不过一切会在你40岁时毁灭，你也将身败名裂。”据说，这是一位“高人”在1992年对唐万新命运的预言，当时唐万新刚刚成立德隆实业。

唐万新早年只把此言当成一个笑话，但在2000年之后的一系列危机面前，他开始相信了，并准备在40岁之前渐渐收手。遗憾的是，此时他已经覆水难收了。

事情为什么会覆水难收呢？有人总结，最根本的原因在于唐万新的性格，那不是一个商人或企业家的性格，而更像是一个赌徒的性格。

这一点连唐万新自己都承认，而且引以为豪，他经常对下属说，“但凡拿我们的生命去赌的，一定是最精彩的。”

这种赌性让他超出自己的能力去干了所谓的大事，也给自己埋下了消化不了的风险，甚至在风险到来之前，让他产生了一种自己完全驾驭命运的错觉，发展出“唯我独尊”的性格，进而把自己推向万丈深渊。

唐万新狂到什么程度？据报道，他在被捕后，向央行领导汇报时，仍桀骜不驯地讲：“这是我金新信托的某某某”，“这是我德恒证券的某某某”……

但真正让唐万新万劫不复的，是他违背了自己提出的通过“产融结合”壮大产业、创造财富的初衷，而逐渐玩起了一个脱离自身与产业实际，违背产业与经济规律，靠讲故事圈资本的危险游戏。在这个游戏中，他先是靠一个虚空的产业故事圈资本，然后靠资本再讲更大更虚空的故事，去圈更大的资本，再把圈到的资本包装成创造的财富，进而故事接故事、资本圈资本地玩下去。直到某个故事讲不下去，成为倒下的骨牌，将之前所有的资本故事打翻在地，变成一场资本事故。

以重庆实业为例：1999年，他以3960万元的价格收购了重庆实业大股东的股份，但只支付了1000万元，其余近3000万元则是挪用重庆实业的收入支付的。与此同时，他又主导重庆实业发起设立了一家寿险公司，然后让这家寿险公司参股江苏、四川等地多家上市公司，并向相关公司提供担保。同时，他把重庆实业的股份抵押给了重庆和深圳的商业银行，以套取现金。而最终的结果是，他不但没有发展好重庆实业，还给重庆实业留下了高达9.57亿元的债务。

这样的案例不在少数，进而让他的“产融结合”概念彻底破产。

但因此说，“产融结合”走不通，或者说他一开始就没有想做好“产融结合”，而只是拿它去忽悠投资者，为自己疯狂敛财，也是不客观的。他搞出这么多的事儿，圈过这么多的钱，但据报道，在他被捕时银行账户上几乎没有什么钱，甚至连律师费都付不起！他的同情者至今认为，唐万新是一个负责任的人：一个例子是，德隆崩盘后他选择出走缅甸，但在大约50天后，他又主动回来了，并且接受了惩罚。