歷史上最慘的資本玩家最後進了監獄（下）

接（上）

三年三支股票均上漲超過10倍！這是怎麼做到的呢？

德隆集團給出的解釋是，這沒有什麼奇怪的，產融結合威力無窮嘛。然而實際的情況卻是，“老三股”在盈利最好的時候，淨利潤之和也不過2.23億元，完全支撐不了這麼高的股價。

後來的調查證明，這是幕後有鬼，而“鬼”就是唐萬新他們自己。

資料顯示：在唐萬新的佈置下，其屬下使用24705個股東賬號，通過自買自賣的方式，炒高德隆系股票的股價，以吸引散戶入市；與此同時，他們還通過自有融資平臺——新疆金新信託對外發售理財產品，然後把所得融資再投入股市，以繼續炒高股價。

當然他們也會拿出一部分資金去併購一些“實業”公司，以佐證唐萬新的“產融結合”並非虛言。而概念越火，股價就越容易炒高，也就越能吸引散戶和理財客戶，最終形成一個循環體。

這是一個危險的遊戲。不過，由於投資人並不瞭解遊戲的真相，所以它可以堂而皇之地運作下去。直到有一天，一些明眼人看不下去，並不斷脫掉皇帝的新衣。

以毒攻毒

2001年年初，一支叫“中科創業”的莊家股突然崩盤，而中科創業與德隆集團一直有業務合作，中科創業的客戶一般也持有購買德隆系股票的理財產品。由於擔心德隆系也會崩盤，這些客戶開始猛烈向德隆集團的融資平臺——新疆金新信託，擠兌德隆系理財產品。

查閱的數據顯示，當時，金新信託旗下融資網絡與客戶簽訂的理財產品總餘額爲143億元，截至2001年第一季度，有23億元到期合約無法兌付。

屋漏偏逢連夜雨。4月知名雜誌發表了調查文章《德隆系：“類家族企業”中國模式》，將德隆集團的整體面貌及運作方式曝光於世。郎鹹平在文章中使用了“斂財”等字眼，並暗示德隆是一個佈網捕魚的莊家。此文一出，天下駭然。

更倒黴的事情還在後面：從6月開始，A股持續大跌，上證指數從2245點（2001年6月14日）一路跌至1300點（2004年9月9日），開啓了長達四年的大熊市。

以上三輪打擊，使金新信託無法兌付的到期合約飆漲，到2001年年底時已漲至41億元。

其實，在文章發表後不久，唐萬新就召集了一次高層會議，討論要不要讓金新信託破產。而討論的結果是：不破產，玩下去。這個決議被認爲是德隆集團走向無底深淵的起點。

唐萬新爲什麼選擇不讓金新信託破產呢？

唐萬新的同情者解釋說，金新信託是新疆的企業，而唐萬新是一個“重情重義”的人，他不會做這種無顏見江東父老的事情。但另一種情況，可能更接近事實。

唐萬新之所以能將生意不斷做大，最重要的原因是他有信用——有債必還。選擇讓金新信託破產，當然可以將他從巨大的債務中解脫出來，但他也會因此失去信用。

真如此的話，可以想見，新聞界和那些遭受損失的理財客戶，將會把他“黑心莊家”的名頭做實，而經手過金新信託理財產品的其他金融機構，今後也會對他退避三舍，因爲他使對方也失信了。再有，他老家的工商界也很難原諒他，尤其是金新信託的股東和那些買了理財產品的客戶。

光是這個前景，就足以讓唐萬新望而卻步，但這還不是最可怕的。最可怕的是，一旦讓金新信託破產，德隆系股票的股價也將難以維持。此時，對於唐萬新而言，讓金新信託破產就等於讓他終結自己的商業生命。

他無法接受這樣的命運，於是心一橫，決定動用之前從股市賺到的錢喫下所有虧空。

不過，他的那些老本根本不夠維持局面。有媒體後來計算過，德隆每年用於維持高股價的費用大概是10億元，與此同時，它還要爲貸款和理財產品支付超過30億元利息。也就是說，一年沒有40個億，德隆是運作不下去的。

資金不夠怎麼辦？唐萬新的辦法是拆東牆補西牆。

他很快就打起了旗下實業公司的主意，以近乎涸澤而漁的方式掏空了這些公司。可資金仍然不夠！於是他又成立了一個新的融資平臺——上海友聯，替代金新信託作爲融資指揮中心，並以比金新信託更加瘋狂的手法發售高息理財產品。

即便如此，資金仍然不夠！因爲相信他的人已經不多了。爲了改變局面，唐萬新開始下更猛的藥，也由此成爲如今那些在資本市場上講瘋狂故事人的“偉大導師”。

掌握數據顯示，從2002年中期開始，德隆集團就不斷對外發布各種宏大計劃：5月，它成立了德農超市，宣佈在5年內投資100億元建設10000家農資超市；7月，它又宣佈將湘火炬打造成爲一個重型汽車帝國，相關項目需要投資60億元～100億元；9月，它又宣佈擬投資25億元成立畜牧業投資公司，以開發新疆遼闊的天然牧場；11月，它又宣佈擬投資35億元組建德隆旅遊集團，打造一個旅遊業的航空母艦……

11月，唐萬新的大哥唐萬里還當選爲全國工商聯副主席，其家族的聲望達到頂峯。唐萬里一直打理德隆集團的對外宣傳，此時，他對媒體宣佈，“德隆將在三年內進入世界500強”。

這些密集的動作令人炫目，把同行、媒體和公衆都恍暈了。但唐萬新自己並不糊塗，他知道這些動作只能暫時穩住股價，要想真正支撐股價還得靠真金白銀。

於是他在宣佈上述計劃的同時，開始大舉進入地方商業銀行。總結：2002年6月，他控股昆明市商業銀行，持股比例30%；9月，他又進入株洲市商業銀行，獲得11.73%的股份；緊接着，他又進入長沙市商業銀行和南昌市商業銀行。一年之內，德隆至少與6個城市的商業銀行達成控股或參股協議，均取得董事會席位，並努力把這些銀行當成自己新的提款機——僅從其中的一家商業銀行就貸到了40億元。

但此時，外表依然存有風光的唐萬新，內心已幾乎到了崩潰邊緣。據說，2002年冬天，他曾在上海某洗浴中心泡澡時，哭着問身邊人：“德隆有救嗎，我能挺過去嗎？”

但自己約的那啥，含淚也要打完。隨後，唐萬新又像沒事人一樣，精神抖擻地重新投入工作。2003年，他白天主持6～12個資金調度會議，晚上招待來自全國各地的討債大軍，每天平均工作15個小時。當時，他的二哥唐萬平突發腦溢血，成了危重病人，不久他的母親也突發腦溢血去世。

到2003年年底，內憂外患中，唐萬新想盡辦法圈來的錢也基本燒完了，而且再也找不到新的融資渠道了，但他仍不肯認輸收手，於是開始將手中的法人股抵押給銀行，套現接着搞。不幸的是，所有的法人股也很快被他抵押乾淨了，而危機依然沒有解除，甚至還在加劇。

2004年3月，某媒體發表了題爲《德隆資金鍊緊繃》的預測性文章，隨後各大媒體也紛紛刊登類似報道。受此影響，德隆系股票及理財產品投資人的信心開始崩潰。

4月3日，唐萬新組織召開了德隆歷史上的最後一次高層會。會上，他試圖說服德隆人展開自救行動，即全員購買“老三股”，其中部門經理勸買10000股，普通員工勸買1000股。

這一天正好是唐萬新40歲的生日。他以傷感的口吻對屬下說：“這道坎過去了，德隆還會有美好的未來，若過不去，大家也沒有機會再坐在一起了。”

他們終究沒有邁過這道坎。十天之後，“老三股”的股價全線暴跌，到5月25日，三股流通市值從最高時的206.8億元，下跌至50.06億元，蒸發了近160億元。兩天後，唐萬新出走緬甸。

梟雄本色

“你將有一段轟轟烈烈的事業，無人可及。不過一切會在你40歲時毀滅，你也將身敗名裂。”據說，這是一位“高人”在1992年對唐萬新命運的預言，當時唐萬新剛剛成立德隆實業。

唐萬新早年只把此言當成一個笑話，但在2000年之後的一系列危機面前，他開始相信了，並準備在40歲之前漸漸收手。遺憾的是，此時他已經覆水難收了。

事情爲什麼會覆水難收呢？有人總結，最根本的原因在於唐萬新的性格，那不是一個商人或企業家的性格，而更像是一個賭徒的性格。

這一點連唐萬新自己都承認，而且引以爲豪，他經常對下屬說，“但凡拿我們的生命去賭的，一定是最精彩的。”

這種賭性讓他超出自己的能力去幹了所謂的大事，也給自己埋下了消化不了的風險，甚至在風險到來之前，讓他產生了一種自己完全駕馭命運的錯覺，發展出“唯我獨尊”的性格，進而把自己推向萬丈深淵。

唐萬新狂到什麼程度？據報道，他在被捕後，向央行領導彙報時，仍桀驁不馴地講：“這是我金新信託的某某某”，“這是我德恆證券的某某某”……

但真正讓唐萬新萬劫不復的，是他違背了自己提出的通過“產融結合”壯大產業、創造財富的初衷，而逐漸玩起了一個脫離自身與產業實際，違背產業與經濟規律，靠講故事圈資本的危險遊戲。在這個遊戲中，他先是靠一個虛空的產業故事圈資本，然後靠資本再講更大更虛空的故事，去圈更大的資本，再把圈到的資本包裝成創造的財富，進而故事接故事、資本圈資本地玩下去。直到某個故事講不下去，成爲倒下的骨牌，將之前所有的資本故事打翻在地，變成一場資本事故。

以重慶實業爲例：1999年，他以3960萬元的價格收購了重慶實業大股東的股份，但只支付了1000萬元，其餘近3000萬元則是挪用重慶實業的收入支付的。與此同時，他又主導重慶實業發起設立了一家壽險公司，然後讓這家壽險公司參股江蘇、四川等地多家上市公司，並向相關公司提供擔保。同時，他把重慶實業的股份抵押給了重慶和深圳的商業銀行，以套取現金。而最終的結果是，他不但沒有發展好重慶實業，還給重慶實業留下了高達9.57億元的債務。

這樣的案例不在少數，進而讓他的“產融結合”概念徹底破產。

但因此說，“產融結合”走不通，或者說他一開始就沒有想做好“產融結合”，而只是拿它去忽悠投資者，爲自己瘋狂斂財，也是不客觀的。他搞出這麼多的事兒，圈過這麼多的錢，但據報道，在他被捕時銀行賬戶上幾乎沒有什麼錢，甚至連律師費都付不起！他的同情者至今認爲，唐萬新是一個負責任的人：一個例子是，德隆崩盤後他選擇出走緬甸，但在大約50天后，他又主動回來了，並且接受了懲罰。