17年業績扭虧爲盈

華油能源公佈2017年業績，全年實現收入11.0億人民幣，同比增長29.8%；實現歸母淨利潤554萬人民幣，相比16年2.9億的虧損，成功扭虧；每股收益爲0.004人民幣。不派息。

2017年公司三大業務均出現回暖。其中，鑽井業務收入3.2億人民幣，同比大幅增長76.0%；完井業務收入1.7億人民幣，同比增長37.2%；油艙服務收入6.1億人民幣，同比增長12.7%。

盈利能力顯著回升，復甦趨勢確立

公司盈利能力出現顯著復甦。2017年公司整體EBITDA率爲20.3%，同比上升了23.6個百分點。2017年公司淨利潤率爲0.3%，同比上升了37.4個百分點。

在油價大幅上漲的背景下，油服行業出現全行業趨勢性復甦，公司也同樣迎來業績反轉。2017年上半年公司淨利潤虧損3500萬人民幣，下半年則盈利4000萬人民幣，主營業務已跨過盈虧平衡點。在油價回暖，油公司2018年capex繼續提升的大背景下，我們認爲公司將繼續沿着目前的趨勢，迎來收入和利潤的同步復甦。

受益行業景氣回升，主要市場不斷獲得突破

在油價持續回暖的背景下，油企投資回升，油氣開採活動逐漸增加，從而對油氣設備與油服行業的需求產生正面影響。公司抓住油公司恢復資本支出的有利時機，在中國的塔里木油田、四川油田等市場，哈薩克斯坦環裏海市場等區域，鑽完井等傳統優勢項目工作量得到顯著提升。新市場方面，公司除了在俄羅斯、土庫曼斯坦等區域獲得新的訂單，在伊拉克米桑油田也獲得修井服務合同的突破。這爲18年公司的業務擴張打下了良好基礎。

油價上漲，行業需求復甦，調升盈利預測，維持“買入”評級

我們預計公司2018年新簽訂單和業績表現將持續增長，上調公司2018-2020年收入預測至14.2億、17.2億、19.9億人民幣，上調淨利潤預測至0.8億、1.2億、1.6億人民幣，對應EPS分別爲0.05元、0.08元、0.11元人民幣。隨盈利預測上調公司目標價至0.90港元，對應2018年14倍PE，維持“增持”評級。

風險提示：訂單延期風險、地緣局勢風險、匯率波動風險