自2019年初启动开始，投资者对本轮行情的持续性一直心存疑问，反弹还是反转？如今市场第一次进入了“测试区”，牛市是否已来即将得到验证。

外资发动的行情迎来了第一批“叛逃者”

大部分投资者眼里对于牛市的定义，最终都会集中到绝大部分个股的爆发式增长，而在牛市初期必定需要有一批股票先行走出行情。

而本轮行情的开始，外资对于白马股的青睐，让其成为第一批止跌回升的品种，如今这批个股资金正在成为第一批退出者。

以数据最为精确的北上资金为例，自4月份指数冲击高位无果之后，资金开始停止持续一年之久的净流入，整个四月净卖出达到了180亿元。

这种情况在五月份更是越演越烈，截止到5月9日，净卖出额度已逼近四月份，达到174.1亿元。仅仅是在上一个北上资金的交易日（5月9日），就净卖出56.81亿元。

这些已经被认为是沉淀资金的流向，正在直接影响市场的稳定性，导致市场近期的调整级别逐渐增大。

而由于深港通相比沪港通流出资金量较少，因此创业板在先行调整之后，波动相比上证正在变小。但是如果北上资金在本周继续加速流出，影响级别或将扩大。

牛市的基础在哪里？本周将进入牛市的测试区

资金、政策、信心。牛市的到来是各种因素相互配合，从市场目前环境来说，经过了连续几年的大规模调整，市场迎来一次大级别的反弹是非常正常的，如今一波30%的上涨结束之后，经过了回调能否再次起势力，需要资金明确自己的态度。

指数的高度是由一个个股组成的，而从市场的定价权，国内资金在本轮行情启动伊始就选择了同外资不一样的道路。这也导致本轮调整上证指数和部份中小指数不一样的调整路径，这一方面是资金的偏好原因，另一方面是北上资金同国内资金对市场的认知不同。

外部的经济环境、资金的未来预期，甚至是对2019年中国经济的信心都让这两批资金对市场的理解产生了不同。

而资金的进出能否形成一致将成为影响下一轮行情的关键。在已经经历了第一轮调整之后，本轮反弹的高度成为牛市能否延续的第一次测试。

市场的信心经不起太多磨练，调整是清洗徘徊不定的投资者，而不是打击坚定者的信心。

在市场重新唤起投资者信心之时，调整之后需要修复投资者的信心，而本周则是测试信心的关键，在不确定的市场中，形成一致的信心本来就很难，修复信心更是难上加难。

经历了调整之后的市场，如果失去投资者的信心，后续行情展开的难度不亚于重新启动。