自2019年初啓動開始，投資者對本輪行情的持續性一直心存疑問，反彈還是反轉？如今市場第一次進入了“測試區”，牛市是否已來即將得到驗證。

外資發動的行情迎來了第一批“叛逃者”

大部分投資者眼裏對於牛市的定義，最終都會集中到絕大部分個股的爆發式增長，而在牛市初期必定需要有一批股票先行走出行情。

而本輪行情的開始，外資對於白馬股的青睞，讓其成爲第一批止跌回升的品種，如今這批個股資金正在成爲第一批退出者。

以數據最爲精確的北上資金爲例，自4月份指數衝擊高位無果之後，資金開始停止持續一年之久的淨流入，整個四月淨賣出達到了180億元。

這種情況在五月份更是越演越烈，截止到5月9日，淨賣出額度已逼近四月份，達到174.1億元。僅僅是在上一個北上資金的交易日（5月9日），就淨賣出56.81億元。

這些已經被認爲是沉澱資金的流向，正在直接影響市場的穩定性，導致市場近期的調整級別逐漸增大。

而由於深港通相比滬港通流出資金量較少，因此創業板在先行調整之後，波動相比上證正在變小。但是如果北上資金在本週繼續加速流出，影響級別或將擴大。

牛市的基礎在哪裏？本週將進入牛市的測試區

資金、政策、信心。牛市的到來是各種因素相互配合，從市場目前環境來說，經過了連續幾年的大規模調整，市場迎來一次大級別的反彈是非常正常的，如今一波30%的上漲結束之後，經過了回調能否再次起勢力，需要資金明確自己的態度。

指數的高度是由一個個股組成的，而從市場的定價權，國內資金在本輪行情啓動伊始就選擇了同外資不一樣的道路。這也導致本輪調整上證指數和部份中小指數不一樣的調整路徑，這一方面是資金的偏好原因，另一方面是北上資金同國內資金對市場的認知不同。

外部的經濟環境、資金的未來預期，甚至是對2019年中國經濟的信心都讓這兩批資金對市場的理解產生了不同。

而資金的進出能否形成一致將成爲影響下一輪行情的關鍵。在已經經歷了第一輪調整之後，本輪反彈的高度成爲牛市能否延續的第一次測試。

市場的信心經不起太多磨練，調整是清洗徘徊不定的投資者，而不是打擊堅定者的信心。

在市場重新喚起投資者信心之時，調整之後需要修復投資者的信心，而本週則是測試信心的關鍵，在不確定的市場中，形成一致的信心本來就很難，修復信心更是難上加難。

經歷了調整之後的市場，如果失去投資者的信心，後續行情展開的難度不亞於重新啓動。