惠誉评级已公布上海临港经济发展（集团）有限公司（临港集团）‘A-’的长期外币和本币发行人违约评级。评级展望稳定。惠誉同时授予临港集团拟发行美元高级无抵押债券‘A-(EXP)’的预期评级。

拟发行债券将由临港集团的全资子公司Lingang Wings Inc发行，并由临港集团提供无条件、不可撤销的担保。债券收益将用于现有债务偿付及一般公司用途。

拟发行债券的最终评级将取决于惠誉收到的最终文件与其已审阅信息的一致程度。

关键评级驱动因素

政府持股和控制程度“很强”：临港集团是一家由上海市国有资产监督管理委员会（上海国资委）管理和持有多数股权的有限责任公司。政府控制程度“很强”是基于，临港集团的管理层由政府任命和考核，并且其公司治理、人力资源政策及内控制度均受政府监督。此外，临港集团的重大公司事项（包括年度预算编制、投融资计划及兼并购活动）均须经政府审批。

政府以往支持和预期支持力度“强”：临港集团与上海市政府在融资和运营层面的联系紧密。上海市政府持续向临港集团提供资金支持和其他形式的支持（包括注资、补贴以及债务置换），以支持该公司的业务。鉴于临港集团将继续作为临港产业区基础设施建设项目的主承建商，惠誉预计该公司将继续获得政府补贴和资助。

违约带来的社会政治影响程度“中等”：作为上海国资委直属的唯一一家投资、开发和经营产业园区的政府相关企业，临港集团在上海市经济和产业管理方面发挥着至关重要的作用。上海市政府已指定两大旗舰园区（临港产业区和漕河泾开发区）为科技创新中心建设的重要基地。惠誉认为，如果临港集团陷入财务困境，可能给上海市政府带来中等程度的社会、政治和经济影响。

违约带来的融资影响程度“强”：从临港集团的股权结构可以看出，该公司与上海市政府及上海市其他主要政府相关企业在运营和财务层面的关联紧密。此外，临港集团在地方资本市场的融资渠道畅通，是活跃的国内债券发行人。惠誉认为，鉴于临港集团违约将影响上海市政府及上海市其他政府相关企业的信誉度，上海市政府向该公司提供支持的意愿很强。

独立信用状况的级别处于‘B’区间：作为一家公共企业，临港集团的财务状况相对较弱，因其举债应付高额的资本开支、自由现金流为负且杠杆率高企——该公司2017年末总负债与EBITDA的比率为8倍到9倍。惠誉预计，鉴于临港集团在临港产业区持续进行基础设施建设，从中期来看该公司将保持与目前类似的独立信用状况。但是，上海市政府持续提供的合法支持有望缓解此类风险。

评级敏感性因素

如果惠誉改变其关于上海市政府向临港集团提供补贴、资助或中国相关政策和规定允许的其他合法资源的能力的看法，则可能会调整该公司的评级。

如果临港集团违约对上海市政府带来的社会政治和融资影响增强，令上海市政府向该公司提供支持的意愿上升，则惠誉可能会对该公司采取正面评级行动。

如果临港集团违约带来的社会政治和融资影响显著下降，上海市政府减少对该公司的支持或稀释对该公司的持股，则惠誉可能会下调该公司的评级。

如果临港集团的独立信用状况显著改善，则惠誉可能会对该公司采取正面评级行动。

如果惠誉对临港集团发行人违约评级采取任何评级行动，将导致对该公司上述拟发行美元债券的类似评级行动。

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