香港萬得通訊社報道，港股“股王”騰訊將於今日盤後公佈2019年Q1財報，並於北京時間20：00召開電話會議。作爲佔恒指權重達10%的頭號藍籌股，騰訊的財報對港股市場的影響也舉足輕重。值得注意的是，近期市場似乎已忘記今年3月公佈的騰訊“史上最差財報”，騰訊的股價在去年10月觸及逾1年的階段低點後，近半年反彈近50%，近期機構也悄然集體上調騰訊目標價。最新目標價顯示，市場仍認爲騰訊有12%的上漲空間。騰訊上漲的背後是什麼邏輯支撐，而今日將公佈的一季報哪些數據值得關注？

　　機構搶跑上調騰訊目標價，騰訊股價有望”填坑“

　　騰訊3月公佈的去年Q4及全年財報顯示，年度2018年全年淨利增10%至787.2億元，第四季同比下滑32%至142.29億元創史上最大單季降幅。被不少媒體解讀爲騰訊“史上最差財報”。

　　覆盤騰訊股價可見，今年3月財報的滑鐵盧已提前在騰訊股價中顯現。騰訊股價在去年10月末創出了251.4港元的階段低點，如今在機構紛紛看好的情況下，騰訊股價已先行回暖，較去年低點反彈近50%。如果騰訊財報顯露出更多的改善跡象，騰訊股價也有望持續上漲”填坑“。

　　近期機構紛紛上調騰訊目標價

　　Wind數據顯示，機構近期悄然上調騰訊目標價，一致目標價已升至416.3港元，較昨日收盤價有12%的升幅。目標價較3月騰訊Q4財報”滑鐵盧“時有了明顯提升。市場普遍認爲，遊戲業務將對今年騰訊營收的拉動明顯，投資業務有望帶來驚喜，其次在騰訊的ToB戰略下，廣告、支付以及雲服務業務也將穩健增長。

　　”搖錢樹“遊戲主業獲新增長引擎，機構或看淡Q1遊戲數據

　　在騰訊業績回暖的預期下，遊戲業務走強是復甦邏輯的核心支撐。遊戲數據雖然對騰訊很重要，但機構卻更在意後續公司在Q1之後幾個季度遊戲業務的表現。

　　遊戲一直是騰訊的核心業務，2018年公司遊戲業務總收入近1300億元，約佔總營收的41%。其中智能手機遊戲收入778億元，同比增24%；個人電腦客戶端遊戲業務全年錄得506億元收入，同比下降8%。

　　去年12月遊戲版號審批恢復，到目前已有超千款新遊戲獲批，其中騰訊最重磅獲批遊戲爲近期的喫雞遊戲《和平精英》，機構幾乎全線看好其潛在的強大變現能力。

　　5月8日，《和平精英》上線，正式宣告騰訊喫雞遊戲的全面商業化。騰訊股價從開盤的大跌4%，到盤中受消息刺激上漲3.6%，最終在恒指挫逾1%的市場環境下，逆市收漲逾1%。

　　而《和平精英》上架後也沒有讓投資者失望，5天就榮登APP Store營收寶座，5天收入估計高達2000萬美元（約1.56億港元），爲《絕地求生》的43倍，《要塞英雄》的10倍。

　　華麗登場後，機構看好騰訊未來遊戲業“錢景”。摩根士丹利稱，上調騰訊未來三年的盈利預測，目標價上調5%至430港元；騰訊未來數季有望在中國遊戲市場搶佔更多份額並跑贏同業，且新上線的《和平精英》初期市場表現令人鼓舞。

　　騰訊遊戲的國際化也有突破，從月活躍用戶計算，騰訊在全球發行的《PUBG MOBILE》（“喫雞”手機版），及子公司 Riot Games 旗下的《英雄聯盟》分別成爲了全世界最火的手遊和端遊。騰訊參股的 Epic Games（《堡壘之夜》的開發商）及 Supercell（《部落衝突》開發商）也在全球市場有不錯的表現。

　　當然《和平精英》這款可能會給騰訊業績帶來轉機的遊戲，在Q1財報中並無顯現。所以即使遊戲業務Q1數據沒有驚喜，也不影響投資者對騰訊未來遊戲業務向好的願景。如果遊戲業務相對沒有大幅下滑的表現，市場對騰訊未來遊戲業務向好的預期前景就不會發生大幅變化。

　　投資業務或爲業績帶來驚喜：122家獨角獸整裝待發

　　騰訊執行董事兼總裁劉熾平在2月的騰訊投資年會上稱，過去十年，騰訊投資了大概700多家公司，在這700家公司裏面有63家是已經上市的公司，有122家是市值或者價值超過10億美金的獨角獸。63家已上市公司中，單去年上市的就有16家，超過過去所有紀錄。在智慧零售領域的投資，通過一年多的飛速佈局，已經在商超、生鮮、服裝、家居等多個行業打造諸多標杆，如永輝超市、家樂福、萬達等。

　　此外據媒體報道，投行人士透露，考慮到A股市場估值紅利，騰訊投資的多家企業都有擬登陸科創板的潛在可能性。2018年內騰訊投資的公司就有不少於16家先後上市，騰訊聯營企業的投資估值去年底超過2000億元，同比幾乎翻倍。

　　騰訊執行董事兼總裁劉熾平在3月的騰訊業績會上表示，2019年Q1可能會公佈一個新的收入板塊，在第一季度公佈業績時大家可以知道。

　　種種跡象讓人聯想，投資業務或是騰訊今年業績帶來驚喜。從實際數據來看，2018年財報中披露，騰訊主要靠投資帶來的公允價值收益淨額達287.4億元，但計提了鉅額175.8億元的減值儲備，這也使得騰訊2018年投資淨收益並不出衆，相比2017年少了30多億元利潤。在今年全球市場環境向好的情況下，不難推測減值儲備今年或大幅收窄，騰訊的投資收益也將爲淨利潤做出較大貢獻。

　　QQ成爲00後新寵，曾經的現金奶牛有望復甦

　　截止2018年底，QQ月活躍總用戶8.07億，增速爲3%，主要推動力來自於21歲以下的年輕用戶。騰訊的“年輕化”戰略在該應用中日益明顯。

　　根據QQ近期發佈的《00後在QQ：2019 年00 後社交行爲數據報告》，在2018 年第三季度，21歲及以下（從廣泛意義上來說，1998年和1999年出生的羣體也被歸入到了00 後之列）月活躍用戶的同比增長量爲16%，2018 年第四季度的同比增長量爲13%。

　　就消費情況而言，00後已經具備了一定的消費能力，成爲QQ“新貴”，扛起了QQ會員的半邊天，其中71%的QQ會員是男生。

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