摘要：欧元区和英国指标公债收益率亦料将与美债一道走升，因欧洲央行今年料将结束其刺激政策，英国央行也料将升息。

美国公债未来一年料上升，但由于美国政府主要集中在新发行较短期公债，在长债收益率保持在低位之际，这可能使收益率曲线更加趋平。

美国总统特朗普12月22日签署1.5万亿美元的税改举措，将导致政府预算不足，并在美联储削减公债持仓之际使得政府加大公债供应。

路透3月22日至28日对75位债券分析师调查显示，分析师对美国10年期公债收益率的一致预期处在近四年来调查结果的最高水准。

但预计未来一年收益率上升40至50个基点，这样的升幅不及美联储后续进行数次加息预期会带动的走势。

“对公债发行量增加和经济过热的顾虑，曾令人担心公债收益率可能大幅上升，并在2月初引发全球股市修正，”巴克莱宏观研究主管Ajay Rajadhyaksha指出。“我们认为这些担忧有些过头了。”

最新的调查预估，美国10年期公债收益率一年后将上升约50个基点至3.20%，两年期公债收益率料将上涨约60个基点至2.80%。

这意味着两年期和10年期公债收益率之差将收缩至不到50个基点。那将是2010年1月调查以来的最低收益率预估值，以及2007年11月以来的最小利差水平。

“市场中显然存在顾虑。我们正在这个周期中的一个阶段引入新的财政措施，这是我们以前从未做过的，其中就蕴含着不确定性，”富国银行资深分析师Sam Bullard说。“由于新发行债券大多为短期债券，因此这部分债券收益率可能上升，从而可能导致收益率曲线趋平。”

收益率利差最近几个月已从2010年的峰值约300个基点缩减，金融市场通常把利差缩减看成是现阶段的经济周期在未来有潜在问题的迹象。

但31位策略师中有逾80%预期，收益率曲线还要再过两年多才会倒挂。有一位策略师预期会在一年内发生。其余表示，在一至两年会出现倒挂情形。

在过去五次衰退出现前，全都有过两年券收益率高于10年券的收益率曲线倒挂情况。

一些分析师表示，倒挂未必会像过去一样意谓着即将出现衰退。但30位受访者中有近70%表示，这仍是一个衰退指标。

政策和收益率拉近拒离

欧元区和英国指标公债收益率亦料将与美债一道走升，因欧洲央行今年料将结束其刺激政策，英国央行也料将升息。

10年期美债和收益率低上许多的德债，在预测期内的利差料和目前的230个基点差不多。

这反映了市场关于欧洲央行与美联储货币政策之间的差距正在缩小的预期。

最新调查结果与本月早些时候路透对外汇策略师的一项单独调查一致，后者显示虽有美联储加息前景作后盾，但美元预计将进一步回撤，让路给节节攀升的欧元。

虽然关于日本央行将跟随其它主要央行的脚步撤除货币刺激的臆测升温，但这次最新调查显示与三个月前相比，这方面的预期几乎没有变化。

受访者普遍认为，日本10年期公债的年收益率料为0.10%，这一观点持续了一年多的时间。

“债券收益率在波动性急升的情况下保持坚稳，这表明近期收益率的上涨具备维持力，”TD的首席分析师Beata Caranci表示。

“不过，尽管央行试图以谨慎的、非破坏性的方式消除刺激，但利率正常化的过程可能仍会引发未来金融市场波动性变化。”