正在研究熔斷機制？港交所回應市場關切：目前尚處非常初步階段

　　今日有市場消息稱，港交所正初步向業界諮詢有關“熔斷機制”的意見，主要爲避免香港淪爲“大鱷提款機”，防患於未然。

　　對此，時報君向港交所求證，港交所回應稱，正與業界探討各項完善市場微結構的措施，不過目前都處於非常初步的階段。

　　港交所回應港版“熔斷機制”

　　據香港東方日報報道，港交所正在研究熔斷機制，並初步向業界諮詢熔斷機制意見，即在香港出現重大市場危機，恒指下跌至低於某個水平時，是否有需要採用相關機制，暫停市場交易，包括現貨及期貨交易，以免香港市場淪爲“大鱷提款機”。

　　據瞭解，港交所這次向業界“摸底”並不是預期香港會出現市場危機，最主要是防患於未然，探討香港是否有需要設立有關機制，並不一定會推行。

　　對此，時報君第一時間向港交所求證。港交所官方回應稱，港交所一直與業界緊密溝通，探討各項完善市場微結構的措施，不過這些探討目前都處於非常初步的階段，港交所亦將與業界緊密合作，致力於保障市場的長期健康發展，提升香港作爲國際金融中心的競爭力。從港交所回應來看，態度曖昧，既未否認也未承認。

　　早在2016年，港交所就引入了兩項市場結構改革措施：一個是市場波動調節機制（簡稱“市調機制”），一個是收市競價交易時段，市調機制旨在緩和自動化交易引致的極端價格波動，比如“閃崩”“程序錯誤”等可能對市場操作帶來威脅，以及控制香港證券及衍生品市場之間相互關聯所產生的的系統風險，尤其有關基準指數產品的風險，並提供短暫的冷靜期，容許交易於冷靜期內在指定價格限制範圍中進行。

　　而上述市調機制只適用於個別股票，即恒指及國指成份股（現有81只）及相關指數期貨合約（現有8只）於5分鐘之內價格上漲或下跌10%，便要進入5分鐘的“冷靜期”，令交易限於指定價格範圍內進行，正常交易將於其後重啓。

　　那麼，市調機制適用於哪些時段？根據港交所網站顯示，市調機制監測適用於持續交易時段，但以下時間除外：

　　1、早市與午市的首15分鐘；

　　2、午市的最後20分鐘；

　　3、衍生品市場的收市後期貨交易時段。

　　不過，自港交所2016年7月份推出市調機制以來，證券及衍生品市場的至今還沒有觸發“冷靜期”記錄。

　　全球主要市場均設有不同形式市調機制

　　目前幾乎全球所有主要市場均設有不同形式的市場波動調節機制，以控制極端價格波動，而現時亞太區主要市場中，香港及澳大利亞等均沒有“熔斷機制”，若其他主要市場在極端波動情況下“停市”，只有香港繼續“開市”，很可能成爲“大鱷攻擊的對象”。

　　資料顯示，美國的“熔斷機制”爲三級制：當標普500指數較之前一個交易日收市下跌7%及13%，證券市場便暫停15分鐘，當下挫20%時，當日交易便停止。內地於2016年1月亦推出“熔斷機制”，以滬深300指數爲基準，若漲跌幅超過5%及7%，便暫停交易15分鐘或全日停市，但實施短短4個交易日就被取消。

　　時報君就此採訪了香港幾位投行人士，他們認爲，該機制可能會損害散戶或券商利益，並不是每一隻股票都合適熔斷機制，香港有很多小市值股票，大股東都有可能進行股票質押，還有一些流動性不夠的股票，比如經常出現暴跌現象，如果觸發熔斷機制，一些小投資者就沒辦法拋出所持有的股票，券商也未能“斬倉”。

　　不同於A股交易制度，A股有漲跌幅10%的限制，ST類股票有漲跌幅5%的限制，港股沒有漲跌幅限制，在港股中，暴漲或暴跌30%以上的股票經常出現。

　　就在今天，港股加嘉藝控股（1025.HK）跌幅一度高達80%，股價從5.28港元直線暴跌，截至收盤，跌幅爲75.29%，報1.26港元。嘉藝控股今年2月28日上市，上市第二天股價漲幅逾44%，第三天漲幅爲67.97%，自上市截至5月14日，股價累計暴漲420.41，然而只需要1天就幾乎回到了“起步價”。