原標題:螞蟻趣店分道揚鑣：一個「不再需要」，一個「不受影響」｜焦點分析

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趣店稱，96%的交易都是通過自己的獨立App來完成。

文 | 張雨忻

核心提示：

由於自身戰略重心的調整，現階段螞蟻金服不那麼需要趣店了：既不缺錢，也不那麼需要這個場景。趣店表示，此次合作終止不會對趣店運營產生什麼影響，大約96%的借款交易都是通過趣店自己的App來完成的。趣店這一季度財報表現優秀，大白汽車有望在下一季度實現盈利。最近兩天，與螞蟻金服的分道揚鑣使得趣店遭受到了排山倒海般的質疑，股價大跌超過20%，即便是一份亮眼的財報也沒能拖住市值。而關於合作終止原因的猜測也迅速蔓延開來。8月24日，趣店交出了一份漂亮的二季度財報：22.44億元營收，同比增長124.7%；7.38億元淨利潤，同比增長42%。在這個季度，趣店的財務數據達到了自己的歷史新高，而與行業內其它公司的同期業績相比，趣店在營收和利潤上也位列第一。但是，在這個本應該慶祝階段性勝利的日子裏，趣店並不好過。財報披露了一則公告內容：趣店與螞蟻金服的戰略合作將在8月結束時終止。這其中既包括支付寶App內的“來分期”入口，也包括對芝麻信用評分系統的使用。對於在上市階段就一度被指過度依賴螞蟻金服的趣店來說，這場分手究竟意味着什麼？而面對能給自己帶來可觀收入的趣店，螞蟻又爲什麼選擇了終止合作？“螞蟻取消和趣店的合作是情理之中的事，一點都不意外。”一位接近螞蟻金服的業內人士告訴36氪。在外界看來，趣店自從接入支付寶後，營收和利潤就扶搖直上，而作爲股東的螞蟻也自然而然的收穫了一棵搖錢樹，如今終止這樁看上去互惠互利的合作似乎不那麼符合情理。“事實上螞蟻現在不那麼需要趣店了。” 上述人士打破了外界的這一固有認知，他告訴36氪，螞蟻當初投資趣店，是看中了趣店的場景和用戶——小額借貸，和年輕的、有消費金融需求的用戶。在投資趣店的這個時間點上，螞蟻的借唄剛上線1個月。可以推測，螞蟻希望通過引入趣店，與自己的借唄一起，把線上小額借貸這個場景快速做起來。縱觀螞蟻的戰略投資，相比戰略協同性，財務收入的重要性的確不那麼重要，哈羅單車就是一個很好的例子。所以上述人士也表示：“趣店雖然賺錢，但螞蟻不在乎啊，螞蟻本身不缺錢，更何況還剛做了一筆那麼大額的融資。”對於螞蟻來說，不同業務線優先級的調整或許會直接影響到它做戰略投資和合作的決策方向。現階段，花唄和借唄已經度過高速成長期，趨於穩定，趣店對螞蟻的戰略意義無疑被削弱。並且，終止合作也將一定程度上規避潛在的監管風險。市場對於螞蟻與趣店的分道揚鑣也表現出諸多疑慮。在財報發佈後的電話會議上，瑞信、花旗等分析師都就這個問題發問趣店管理層。但趣店對於終止合作一事卻表現的非常坦然。在電話會議中，趣店CEO羅敏和CFO楊家康都再三強調一個觀點：趣店已經沒有那麼依賴螞蟻了，合作協議的終止不會對趣店的運營產生顯著影響。現階段，穩定市場信心對他們來說非常重要。楊家康說道：“從2017年11月起我們就開始對趣店自己的應用進行市場營銷和推廣。關於今年第一、二季度的數據，大約96%的借款交易都是通過我們自己的獨立應用來完成的，這已經經過了8個多月的時間的證明。”而也有行業人士表示，消費金融用戶的衰竭期較長，對於趣店來說，未來除了在獲客上投入之外，還要想辦法盤活現有用戶，延長用戶生命週期，提高他們的ARPU值。回顧趣店的歷史，我們無法否認螞蟻金服給它帶來的歷史性機遇。螞蟻金服在2015年入股了趣店，同年11月，支付寶便開始向趣店提供流量入口。這給當時上市遇阻、校園貸業務又遭掐斷的趣店，一個絕佳的超車機會。趣店彼時正全面轉向線上小額現金借貸業務，而這個業務當中最關鍵的三個環節——獲客、風控、資金成本當中，前兩者都有了螞蟻金服的加持。一方面，支付寶爲其帶去的流量非常驚人，且幾乎沒有成本。據趣店招股書，在2017年3月之前，趣店在支付寶中的入口是不收取費用的。2017年3月之後，因爲螞蟻金服調整了合同條款，趣店的市場費用佔比由6.5%上升至9.5%。可以推測，螞蟻就這個入口收取的費用並不高。另外，在風控層面，螞蟻也給了趣店不小的支持。在來分期的產品介紹中，要求用戶必須滿足芝麻分高於600分才能借款。招股書也顯示，趣店在2016年和2017年上半年分別向螞蟻金服支付了620萬和1130萬的信用分析費用，我們姑且可以將“信用分析”理解爲風控的一部分。流量巨大+風險相對可控，這使得趣店的來分期成爲了一個優質的小額信貸業務模型。而隨之而來的便是趣店業務數據的爆發性增長。據招股書，趣店在2014年（從成立的4月開始計算）、2015年、2016年和2017年前6個月的收入分別爲人民幣2410萬、2.35 億、14.42 億和18.33億元。可以看出，螞蟻入股後，趣店的收入迅速飆升。利潤方面，2015年之前趣店還處於虧損狀態，但2016年全年就取得了 5.77億元淨利潤，2017年前6個月就有9.73億元淨利。2017年，趣店馬力全開，全年總收入爲47.754億人民幣，同比增長231.0%；全年淨利潤達21.645億人民幣，同比增長275.3%。2017全年總收入與淨利潤增長均超過200%。它也順勢成爲了這一波互金上市潮中的第一家，也一度是市值最高的一家。2018年第一季度的財報是趣店上市之後表現最不好的一份：總收入爲17.17億元，相較去年同期增長105.6%；但與此同時，淨利潤爲3.16億元，同比下降32%。羅敏表示：“在去年年底行業政策調整之後，中國消費信貸市場經歷了行業性收縮區間，我們迅速採取了措施，通過暫時收緊信貸標準來控制風險。我們主動控制了交易量，但是我們成功地降低了賬面風險，並且只迎來了一個短期的、可控的逾期率的增加。”這個解釋我認爲是合理的。從2017年第四季度到2018年第一季度，大部分保持高速增長的互金上市公司都經歷了一波增速驟減，甚至由大額盈利跌入虧損的狀態。2017年12月出臺的現金貸監管政策直接給這個行業踩下了剎車。如今，監管的負面影響已經逐漸消除，而大量借款用戶的需求依然在那，所以包括趣店在內的整個小額信貸行業又重新回春。在二季度財報中，我們可以看到包括趣店、樂信、拍拍貸在內的各互金上市公司都交出了一份好看的財報。楊家康在電話會議中表示：“我們已經積累了1億多筆實際的借貸和支付數據，我覺得這是任何一家其他公司都不能達到的交易數量。這也幫助我們對於實際的用戶借貸習慣有非常深刻的理解，這也是爲什麼我們的逾期率數據表現在全行業都是領先的。”而至於與螞蟻金服不再續約對趣店的影響究竟幾何，我們只能後續的三、四季度財報中得到真實的答案。當然，一直被詬病過於依賴螞蟻的趣店，也的確在積極轉型。上市後，趣店推出“大白汽車”汽車分期金融業務，並作爲主戰略業務推進。而這一塊目前也有了還不錯的進展——財報顯示，第二季度，大白汽車實現汽車銷售收入7.85億元，環比增長43.7%，在總收入中佔比已達35%，項目上線至今新車交付總數超過15000輛。楊家康在電話會議中表示：“從毛利潤的角度來說，我們預計下個月大白汽車就能成爲一項現金流爲正且盈利的業務。”推薦閱讀點擊圖片即可閱讀趣店的轉型與陣痛