摘要：顯示投資者對未來的悲觀，這似乎也意味着，在市場的預期當中，2019年的519行情已經落空。如果僅從資金面的情況來分析，目前的市場處於存量博弈的狀態，亦有市場人士戲稱爲“韭菜精行情”。

創紀錄！北向資金大舉出逃，5月淨流出364億元！期盼519行情爲何卻跌出530氣勢？市場四大預期待明

賀輝紅 券商中國

人生髮財靠康波！也許機會就在眼前，問題是你敢下注嗎？

A股市場向來有519情結。按照周金濤的理論，2019年就是一次發財的機會！這也使得很多市場人士將20年前那一波519行情聯繫在一起，強烈期盼着有一波相同級別的行情發生。然而，就在5月19日來臨之際，市場卻迎來了一波大幅回調。按一些市場人士的說法，市場跌得讓人在夏日感受到了冬天的味道，一如2007年的5·30行情，雖然跌幅沒那麼大，但氛圍卻有較大的相似之處。

16日，市場還算平穩，夜間外圍亦表現強勁。按理，17日A股不會太差。但出人意料的是，17日A股市場卻走出了一波單邊下行走勢。早盤數字鄉村、華爲概念股、農業種植板塊逆勢走強，但受氫能源、工業大麻等板塊持續殺跌影響，市場的做多氣氛較弱，最終滬指失守2900點整數關口，恐慌情緒顯著升溫。

截至收盤，滬深兩市合計成交額超5000億元，滬指報2882.30點，跌2.48%，深成指報9000.19點，跌3.15%，創指報1478.75點，跌3.58%，兩市蒸發約1.6萬億元。從盤面上看，數字鄉村、農業種植、養雞居板塊漲幅榜前列，氫能源、知識產權保護、尾氣治理居板塊跌幅榜前列。

令人奇怪的是，5月份市場殺跌居然是發生在4月投資者數量大增的背景下。據5月17日中國結算公司數據，4月新增投資者153.11萬，同比增長58%。那麼，多頭爲何毫無抵抗之力呢？如果僅從資金面的情況來分析，目前的市場處於存量博弈的狀態，亦有市場人士戲稱爲“韭菜精行情”。在這種行情中，增量資金進入較少，反而上一波小牛發動機“北上資金”卻在持續淨流出。處於這種狀態中的市場，在日線級別的行情中，大概率會存在跌多漲少的現象。所以，17日的下跌理論上並不奇怪。而奇怪之處是，三四月份的A股市場還處於牛市氛圍當中，如今投資者爲何如驚弓之鳥？

若從週期的角度來看，周金濤曾經總結，2019年和1999年一樣，都將是一個段康波的起點，然而相同的“康波”卻有着不同的內涵。1999年的產業背景緣於1994年互聯網在我國破局，纔有一段波瀾壯闊的科網股行情；2019年可以算得上5G元年，但5G究竟能發展到什麼程度，能給社會帶來怎樣的變化，現在並沒有定論，也沒有出現相應的平臺和產品。可以說，當下的產業背景更像是1994年和2010年，前者是互聯網元年，後者是移動互聯網元年。因此，作爲專業投資人而言，短期之內，奢望大盤來一次519式的暴拉可能並不現實。反而，更會期待方方面面的預期逐漸明朗。

A股頻遭外資擾動

A股在519之前大幅回調，的確有些令人意外。但從其中的邏輯來看，又是必然要發生的一段行情。

自5月6日之後，離岸人民幣開始快速貶值，美元兌人民幣從當時的6.73到今天已經跌破6.94關口，而在這個過程當中，北上資金也在快速流出，截至17日，5月已經流出364億元，這比2015年7月流出的315億元還要多出近50億元。要知道，當時A股市場處於歷史相對高位，並出現連續重挫。

在外資淨流出的背景下，A股市場的壓力也在增大。5月滬指已經下跌6.37%，深成指則跌去6.97%。期間，雖然有人造肉、農業、消費等板塊相對活躍，但市場整體的賺錢效應較差。可以說，全市場僅靠ETF的淨增份額在支撐着增量資金，但整體而言，市場展現出來的仍是典型的存量博弈行情。這種行情的典型特徵就是“相互收割”和“快打快跑”。

更值得關注的是，投資者對市場已經轉向悲觀。

從17日期指的表現來看，中證主連收盤報4824.8點，中證500收盤報4942.58點，期指貼水將近120點。而中證1909和中證1912的貼水幅度更大，分別達到約166點和344點。從滬深300來看，滬深300現貨收盤報3648.76點，6月、9月和12月也皆出現不了同程度的貼水。顯示投資者對未來的悲觀，這似乎也意味着，在市場的預期當中，2019年的519行情已經落空。

此“康波”或非彼“康波”

在周金濤的眼中，40歲以上的人，人生第一次機會在2008年，第二次機會在2019年。而在2008年之前的一次人生機會就是1999年。那意味着，在週期上，2019年與1999年有着相同的位置，那就是都處於週期的起點。從2019年的二三月份的股市行情的確也可以看到1999年519行情的影子。那麼，現在的調整是否也跟當年519行情之後的調整一樣呢？當時，滬指從六月份的最高點1756點一直調整至12月份的最低位1341點，調整幅度在23%以上。

從產業背景來看，1999年的行情其實應該醞釀於1994年。1994年9月25日，英文版的《中國日報》刊登了這一消息：“中國與世界10000個大學、研究所和計算機廠家建立了計算機連接。這個連接通過北京與卡爾斯魯厄的兩臺西門子計算機實現。”那一年，被業界稱爲中國互聯網元年。而同期，全世界都在發展互聯網產業，美國納斯達克更是一路狂飆，“大黑馬”是一色的網絡股。有這麼一個產業背景，再加上政策利好的加持，市場才得以在1999年爆發。

對比目前的情況來看，2019年充其量只能算是5G元年。但正如華爲的任正非所說，5G不會像海浪一般迅猛，它的發展過程是非常緩慢的，就目前而言5G還不具備改變世界的力量，對於普通消費者而言並沒有什麼用，因爲如今還沒有一款革命性的5G產品問世。高通和華爲在發佈5G芯片時，也未提到5G的革命性改變。當然，5G也可以是一個巨大的寶庫，本身有着強大的利用和潛力價值，只是還沒有找到打開寶藏的鑰匙。

無論如何，就厚度而言，2019年的產業背景還達不到1999年的程度。更爲確切地說，2019年的產業背景更像是1994年和2010年，前者是互聯網元年，後者是移動互聯網元年。前者有思科等大牛股的出現，後者則有蘋果“成神”。也就是說，從產業的角度來評判這個市場，2019年還需要時間，還需要等待。

寧願不要反彈，也要預期明朗

有投資者表示，在這樣一個市場討生活並不容易。還在這個市場混的基本都是“韭菜精”，要想通過博弈從他們口中奪食並不容易。之所以出現這種局面，主要還是市場上一些主要變量的預期並不明朗。

首先就是5G是否能夠承擔改變市場的角色，目前依然存在變數亦需要時間。單就技術而言，目前還處於技術普及應用的前夜。技術是否真有傳說中那麼高大上，是否能夠改變人們的生活模式，是否能夠起到改變社會的作用，目前還是未知數。所以，5G指數表現得並不突出，從WIND資訊的數據來看，5G指數已經從本輪最高1249.67點跌至992.01點，17日跌幅更是超過大盤指數，達2.64%。

其次，自主可控究竟能到達什麼程度？自主可控指數在關鍵時刻的表現並不給力，5月6日殺9.89%，後略有反彈。16日又逆市殺跌1.3%，17日雖然強於大盤，但整體表現仍然較弱。市場期待自主可控的預期儘快明朗，更期待有越來越多“一夜轉正”的產品發佈。

第三是關於通脹的預期。有權威部門表示，豬肉價格仍將上漲，但並不會對通貨膨脹有太大影響。不過，近期水果價格開始上漲，另外“草地貪夜娥”的出現也在影響着這種預期。從市場的反應來看，近期表現最好的非農業板塊莫屬，其中，豐樂種業5月成妖，已經出現9個漲停。通脹預期影響貨幣政策，進而影響股市估值。

第四是全球避險情緒究竟如何？近期全球股市波動較大，美股VIX指數時而大漲時而大跌，讓投資者無所適從。但從VIX指數的整體漲幅來看，並不算大，現在的水平還略低於5月6日收盤價位。而從黃金的走勢來看，在短暫突破1300美元之後，又迅速回調至1290美元下方。此外還有比特幣，該資產本週一度突破8300美元，但17日突然殺跌至7000美元以下，跌幅一度超過20%。