过年前，港股有一段长时间都是高开高收，媒体都说，这段时间比2015年的「大时代」更厉害，香港不但在银行和证券行，即使是船上、地铁里、甚至是路旁，也有人在谈论股票，当中不乏是大叔大婶，未毕业的大学生，真是全民皆股。

结果是，过年后，美国总统特朗普扬言要加关税，发展到了今天，中外媒体的头版都是国际贸易战开打了，最瞩目的是中美之间的对抗，大豆、汽车、化工品、物流、金融，有哪一个行业不受影响？港股近日波幅非常大，隔天升隔天跌，总结四月首周，港股已经由历史高位33,000多点，跌穿了30,000点关口。

总结四月首周，港股已经由历史高位 33,000 多点，跌穿了 30,000 点关口。 图片来源 aastock

再看我们关心的股份，$腾讯控股(00700)$ 在本周三跌穿400元，低见397.6元，为逾三个月最低，全周收跌0.93%，报405.8元；$中国平安(02318)$ 跌0.38%，报79.5元；$电能实业(00006)$ 跌5%，报60.75元；万洲报8.04元，报4%。

其实在2月初，港股向下走时，已经有朋友问笔者，股灾是要来了吗? 笔者一如以往说不知，因为与其预测股灾是否来了，不如想想在甚么市场之中，应该有甚么样的投资反应。

恒隆地产董事长陈启宗说得好，要投资获利，方法就是要「低买高卖」。他也亲身作了良好示范，不是来到绝地，他绝对不会出手，所以在过去十年的大升浪中，他不曾买入，只是卖出，这样他有何能亏钱吗?

恒隆地产董事长陈启宗说投资获利的关键，就是「低买高卖」。

道理谁都会说，可是做起来却毫不容易。跌市往往是又快又急的，人的动物性，又让我们对于失去所带来的痛苦，比得到所带来的愉悦敏感(损失厌恶性，Loss aversion)。动物性对于我们投资的影响很大，经历过股灾的人，面对股灾时会产生创伤后压力症候群，股市变动，他们便会怕了。

笔者在2016年时，还在一家基金公司工作。年初，团队看好欧洲市场，买了不少货，不料到年中，英国脱欧，团队其中一个小型欧洲基金，单日跌了13%，团队决定止蚀卖出。笔者那时觉得，在跌市中卖货，若不是在底部卖货，也接近底部了，故建议将卖出后所得的资金，换成欧洲的指数基金。

经理摇了摇头，甚至推翻了半年前他长线看好欧洲的理据。卖出后三日，欧洲市场迎来了大反弹，不再回到低位。经理说：「一个Pull Back都没，买不下手。」市场的回弹总是出人意表。

每当跌市，人们总是争相「逃生」。笔者在Zero的专页中看到一个很好的比喻是，从前有两个好朋友一起到山上探险，遇上一只大灰熊，大灰熊一步一步，向这一对朋友跑来。其中一个二话不说，蹲下来绑鞋带，为逃跑作最好准备。朋友嘲笑他说：「你这个傻仔，你以为自己可以逃生吗？最后熊也会追到你，然后把你撕开两边…」

那位已开跑的朋友则回头对他说：「我根本无需要跑得比熊快，我只要跑得比你快就可以啦！」

熊来了，你要跑多快？

在熊市中，既然覆巢之下无完卵，我们只需要组合跌得比人慢就够，就像在熊面前跑得比别人快一样。

不要怕

「当您感到害怕时，尝试描绘更大的蓝图。」这是笔者每次感到害怕时，都会想起的一句话。水位高的时候，每个人都如鱼得水，其实反映不了一个人的价值，相反在低位时，才真正考验你是不是一个好的投资者。

在大跌市中，笔者会比平时更严格检视投资组合，尽快把组合中的坏成员换成好成员，又或者把坏成员换成指数基金，因为坏成员注定在日后也会比指数的表现更差，而在大家有念头想减持时，平时昂贵的好投资及指数基金的价格也变得相宜，这是换马的好时机，就是在熊面前比人跑得快的道理。

亚洲股神东尼说：「我不讨厌股价低迷，就像刻下，因我喜欢趁低入货，而非沽出。」水退的时候，我们要穿好泳装(因为笔者不止要穿泳裤)，还要绑好鞋带。

最后，笔者觉得以下4种公司，投资者务必要小心。

1. 使用过份财务杠杆的公司

2. 公司的成功不是来自于内部及业务的自然增长

3. 做了很多不成功(例如作价太高)的并购活动

4. 大众过份关注的公司（作者：李海欣Helen）