景气方面在经济依旧面临较大下行压力的情况下，PMI上行空间依旧有限。进出口方面，预计出口增速明年将整体维持较低增速。通胀方面短期消费端的通胀水平上涨空间有限，PPI同比增速仍将继续下行。经济方面，消费增速难有大的上涨空间。工业增加值增速难有上涨空间，工业企业利润同样难以上行。短期固定投资增速有望保持平稳。金融方面预计短期外储规模有望保持稳定。货币信贷层面我们认为货币供应量增速短期依旧难有上行空间，未来社融反弹空间依旧不乐观。财政方面，在减税影响下，预计财政收入继续维持低增速，并压制财政支出力度。

一月宏观上我们需要相关逆周期调节举措的出台、中美贸易磋商的进展和楼市调控政策会否进一步出现松绑。当前经济基本面的下行压力有所加大，在此背景下，财政方面已经采取了降低部分商品进出口关税的举措，货币政策短期预计也将发力，我们认为央行仍将进一步致力于疏通货币政策传导机制，一月会否降准值得期待。贸易谈判方面目前暂时进展顺利，能否在1月取得更多突破性的进展值得关注。楼市方面部分地方在因城施策的大背景下存在调控部分放松的可能，但从全国范围来看，大范围的政策松绑依旧有待时日，会否出现更多松绑城市仍有待继续观察。

策略：谨慎看空地产下游

风险：楼市调控放松超预期