摘要：上週兩融餘額繼續無懸念下滑，但值得注意的是，即使在各指數集體跌超2%的5月17號槓桿資金也僅僅才淨賣出3億元，似有提前觸底跡象，最新一期報9250億左右。現有A股的融資融券一般平倉期限爲T+2，而根據科創板目前的規則，如果還是 T+2的平倉週期，券商很有可能要虧本。

上週兩融餘額繼續無懸念下滑，但值得注意的是，即使在各指數集體跌超2%的5月17號槓桿資金也僅僅才淨賣出3億元，似有提前觸底跡象，最新一期報9250億左右。

從歷史經驗來看，將兩融資金與上證指數擬合後，前者往往具有“均線”的作用，即在偏離一定程度後會有所迴歸，而上文提到，兩融資金似有觸底跡象，在消息面沒有發酵前提下，短期繼續震盪或者反彈的概率居大。

科創板兩融平倉鎖定T+1

上交所發佈了多項政策完善科創板兩融規則，但並沒有對券商兩融平倉時間的選擇（即在 T+X日平倉）做出明確規定。上週五，證監會新聞發言人表示：“針對科創板特點及其與主板差異化的交易制度設計，證券公司應秉持審慎原則，嚴格評估自身風險管控與資本實力。”

證監會的這一表態也被解讀爲，監管默認了券商可以採用T+1日的平倉設置，但前提是要充分評估自身的風險管控能力。

現有A股的融資融券一般平倉期限爲T+2，而根據科創板目前的規則，如果還是 T+2的平倉週期，券商很有可能要虧本。

分析認爲，科創板股票一上市就成爲兩融標的，有助於投資者藉助槓桿操作、加速科創板股價向理性的價值中樞靠攏。特別是允許券商跟投部分用於融券拆借，就會在一定程度上起到調節股價的作用。但另一方面不設漲跌幅也將兩融的風險成倍放大了。所以券商平倉更加嚴格。

槓桿資金繼續出逃大金融

行業上來看，食品飲料繼續以5億元淨買入排名第一，此外交運、農業、國防軍工流入較多。前者主要爲人造肉概念餘威。淨流出方面，非銀金融、化工、醫藥、通信、房地產爲賣出前五。

由於放水預期的破滅以及貿易摩擦的快速升溫，市場對於“牛市”的期待基本已經幻滅，券商股又一次從右側追漲切換至左側配置，下一次資金關注度升溫可能要等到科創板正式開板。

若以融資餘額佔自由流通市值的比例來衡量槓桿資金的佔比，有色金屬、綜合、鋼鐵、

通信、計算機是目前槓桿做多資金佔比較高的行業，與上週一致，槓桿資金達到 5.4%以上。

個股融資餘額存量上，中國平安、中信證券、興業銀行、民生銀行、東方財富等 20 只個股融資餘額居前。

杆做多資金佔比較高的股票，槓桿資金的佔比達到 21.10%及以上。

若以融資淨買入額佔周交易額比例作爲看多指標，前10個股分別爲：九州通、高德紅外、盾安環境、順發恆業、寶鋼股份、寧波韻升、金楓酒業、漳澤電力、衆生藥業、德賽電池。

大消費包攬熱門股榜單

以活躍程度指標——近一週融資餘額提升比例上來看，上週共14只個股融資餘額提升在10%以上，前兩週排名第一的領益智造“退位”後因稀土概念漲停。剩餘公司中則多數屬於醫藥、食品飲料、農業等大消費板塊。

其中華東醫藥連續兩週槓桿資金買入提升比例在30%，維維股份、華潤三九、史丹利、美克家居等均是上一週買入較多公司，說明資金延續性依然較強，也是大盤在沒有新熱點下，資金較爲保守所致。

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*風險提示：股市有風險，入市需謹慎