前面两节课，我们对商誉进行了比较深入的讲解，同时也举了两个案例帮你理解商誉减值的真相。

但是，在真实的世界里，对很多中国的上市公司来说，并没有获得丰厚的大礼，反而被这个商誉搞得身心疲惫。

而导致商誉减值风险最大的原因就是收购失败，粤传媒通过收购香榭丽的方式，导致股价一路攀升，而在香榭丽连续两年未完成业绩承诺后，造假事件浮出水面，2015年年底，粤传媒对1.57亿的商誉全部进行了减值。

这活脱脱就是一个骗股民收割股民的行为。

而参与这次并购的双方核心高管、券商财务顾问也都因此受到了严惩。其中，香榭丽的创始人叶玫被判犯合同诈骗和单位行贿罪，判处有期徒刑15年6个月，罚金500万元；粤传媒原总经理赵文华因受贿罪、国有公司人员失职罪被判11年……

在投资中一定要提防商誉过大的企业。在2014-2015年的牛市中，很多上市公司都在不断买买买，积累了大量的商誉。

截至到2018年，全A股一共有3521家上市公司，累计商誉为13020 亿元。相比于2013年的2143亿，增长了6.08倍。

与此同时，商誉金额占净资产的比例由2013年的1.08%增长至2017年的3.65%。

商誉与净利润的比例，从2013年的8.37%暴增至2017上半年的36.01%。

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如果把没有商誉的企业以及金融行业的企业剔除，那么这个数据就会触目惊心。这些企业截至2017年年底的商誉达到11924亿元，占净资产的比例高达7.64%，占净利润的87.93%。

这些数字意味着什么呢？这意味着，由于净利润几乎等于商誉余额，一旦发生大规模商誉减值，企业盈利会受到非常大的影响。

这种可能性是否存在呢？

如今，中国经济增速仍在底部徘徊，去杠杆成为时代关键词，很多企业经营愈发困难，最近很多上市公司都出现了各种各样的问题。所以，像粤传媒、三泰电子这样的企业一定会越来越多。

如何才能避免踩雷呢？

第一，对那些商誉占总资产或净资产比例过大的企业一定要一万个小心。比如，我发现，掌趣科技的商誉数额就比较大，高达53.9亿元，占总资产的53.9%，占净资产的62.57%，是2017年净利润的20.41倍。

第二，还可以搜索财报中“商誉”，了解商誉主要是因为收购了哪些企业产生的。

从这个表格，我们可以知道掌趣科技商誉最多的前四家企业分别是北京天马、北京玩蟹、上游信息、海南动网先锋。

第三、在年报中搜索“主要控股参股公司分析”了解这些子公司的经营情况，并且与当年被收购时的利润承诺进行对比。

通过对比，得出了令人吃惊的数据：

首先，上游信息因为没有完成利润承诺，已经于2017年公开道歉。而已经过了对赌期的玩蟹科技动网先锋，在2017年的净利润分别是2.35亿，7778万，都出现了明显下滑。

对于这种过了对赌期业绩就下滑的情况，掌趣科技也开始计提减值了。2017年，公司就对动网先锋、上游信息、天马时空这几家公司计提了1.9亿的减值。未来，如果这几家公司业绩继续下滑，那么未来就不是1.9亿这么简单的事情了。

课堂小结

这几节课我给你讲了商誉的概念，主要包括以下3个知识点：

（1）商誉是怎么产生的？

（2）有哪些公司因为收购失败，遭遇商誉减值？

（3）如何躲过商誉地雷。

课后思考

请你找一家商誉比较大的企业，按照我的方法，研究一下，是否可能有商誉地雷？今天的课就到这里，我们明天见。

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