1922年，一本叫《紅雜誌》的通俗讀物創辦，次年另一部名爲《偵探世界》的雜誌問世，兩本刊物在1923年的1月和6月開始連載平江不肖生的兩部武俠代表作《江湖奇俠傳》和《近代俠義英雄傳》。平江不肖生原名向愷然，湖南平江人氏，生於1890年。在1907年和1912年兩度赴日浪遊，曾入日本東京中央大學。1918年出版了《留東外史》一書（當然不是武俠啦）。《江湖奇俠傳》當時候影響非常廣，28年被改拍成影片《火燒紅蓮寺》，轟動一時。全書160回，前106回是平江不肖生寫的，後若干回由趙苕狂以“走肖生”的名字續完（趙也是小說家）。《江湖奇俠傳》以湖南平江、瀏陽的農民爭奪交界地引起械鬥爲線索，帶出崑崙派、崆峒派的劍俠爭雄。裏面的武技，由棍棒拳術發揮到呼風喚雨、吞吐飛劍，幻想十分豐富。《近代俠義英雄傳》雖然沒有前者出名，但是內容相信大家都或多或少了接觸過。這部書寫的是京城大刀王五和戊戌六君子的譚嗣同的情誼，以及霍元甲憑藉中華武術爲國爭光的事蹟。

同一時期， 武俠小說上還有趙煥亭的《奇俠精忠傳》、姚民哀的《山東響馬傳》等。前者繼承了講史傳統並且加以發揮。描摹世態人性入情入理，當時便與不肖生“南向北趙”並舉。後者取材於當時轟動全國的山東臨城劫車案，時效性強。

《江湖奇俠傳》連載後不久，顧明道的《荒江女俠》繼之而出。顧明道從小殘廢，早期寫作言情小說，因此《荒江女俠》將俠情兩相結合，開了言情武俠小說的先河。《荒江女俠》寫方玉琴爲父報仇，學成劍術，在尋找仇人的過程中遇見同門師兄嶽劍秋，相攜鋤奸的故事。顧明道在設計“武”的打鬥場面和技巧套路的時候常常力不從心，就在出生入死的場景之間多安插情意纏綿的細節，加以彌補。

武俠在這一時期除了與“情”結合之外，還在與其他諸多因素結合，有了多方面的發展。與歷史結合出現了文公直的歷史武俠小說。所用歷史只是背景，在其中虛構俠客們的活動。代表作是“碧血丹心”系列：《碧血丹心大俠傳》、《碧血丹心於公傳》、《碧血丹心平蕃傳》等。三書以明朝于謙的事蹟爲背景來寫爲國盡忠的俠客。

與江湖幫會祕史結合，有了姚民哀的黨會武俠小說。因爲作者本人蔘加過清末的幫會，因此寫於1929到1930的《四海羣龍記》（幫會復仇故事）和寫於1930到1931的《箬帽山王》（“四海羣龍”中的“一龍”如何組黨），不論是交待內幕，還是敘述行規黑話，都很到位。很能滿足讀者的好奇心。並且由《四海羣龍記》引出《箬帽山王》這種“連環式”形式，是後來長套的武俠小說慣用的結構。

1932年，還珠樓主橫空出世了。《蜀山劍俠傳》在天津的《天風報》上連載，剛開始的時候並不十分出色，但是一集一集寫下去，到1949年，出到了55集。還珠樓主，原名李善基，後名李壽民。幼年有“神童”之稱，從小熟習武術氣功，三上峨嵋，四登青城，成人後做過幕僚和家庭教師。歷經坎坷，始寫武俠。《蜀山劍俠傳》是一個超現實的世界，由人間社會、神話幻想、自然勝景、哲理詩情交織而成。表面的故事是正道的劍仙和同邪惡的怪魔之間的鬥爭。劍仙和怪魔都要逃脫“道家四九天劫”，即每四百九十年一次的劫難。不同的是，劍仙以行善來避劫，而怪魔用行惡來逃難。兩方面寓示了一種共同的形而上意義：人對自身命運的不懈抗爭。書中“關於自然現象者，海可煮之沸，地可掀之翻，山可役之走，人可化爲獸，天可隱滅無蹤，陸可沉落無形；關於故事的境界者，天外還有天，地底還有地，水下還有湖沼；關於生命的看法，靈魂可以離體，身外可以化身，借屍可以復活，自殺可以逃命，修煉可以長生，仙家卻有死結；關於生活方面，不食可以無飢，不衣可以無寒，行路可縮萬里成尺寸，談笑可由地室送天庭；關於戰鬥方面者，風霜水雪冰，日月星雲氣，金木水火土，雷電光聲磁……”（徐國楨《還珠樓主論》1949）。想象天馬行空。還珠樓主的小說還建立在中國傳統文化的基礎上，舉凡道、釋、儒，經史子集，醫卜星象，天文地理，詩詞書畫，風俗民情，無不與武俠融會貫通。影響深遠，直至當代港臺新武俠。