基岩資本給予趣頭條“強力買入”評級
來源：基岩資本
金融界美股訊 基岩資本完成對趣頭條（NASDAQ:QTT）的首次評級覆蓋，給與趣頭條“強力買入”評級，未來12個月內的目標股價爲20美元。
2018年9月14日，趣頭條在美國納斯達克交易所上市，成立於2016年6月的趣頭條，僅用2年3個月就完成了上市，首發估值19.8億美金，創下了赴美上市企業中從成立到上市時間最短的記錄。與拼多多類似，趣頭條關注下沉市場，以輕閱讀內容和創新的閱讀體驗，獲得了廣大三、四線城市用戶的喜愛，用戶規模呈現高速增長。根據2017年度中國APP排行榜，在資訊類產品中僅次於騰訊與今日頭條，並先後獲得人民網、騰訊、小米、京東、澎湃新聞等多家知名機構的投資。
瞄準下沉市場，發展潛力巨大
根據易觀數據顯示，目前中國下沉市場總人口是10億人，移動設備5億臺，平均每人0.5臺移動設備，相比之下，一二線市場3.5億人，移動設備4.6億臺，人均設備已達到1.3臺。在下沉市場中，農村市場更是個未被開墾的處女地，據中國互聯網絡信息中心數據顯示，截止2018年6月，農村網民數量僅爲2.11億，人口滲透率爲36.59%；相比之下，城鎮網民滲透率已經達到72.65%。
趣頭條正是瞄準了中國互聯網下沉市場，深耕這一塊仍然擁有巨大用戶流量紅利的空白市場，通過社交裂變的閱讀補貼機制，快速搶佔下沉用戶。在深入三線以下市場後，比起改善用戶體驗，提升資訊產品的內容價值，先找到並留存這批用戶纔是最關鍵的。趣頭條的最新財報數據顯示，平臺上用戶粘性持續提升，用戶登錄率長期維持在95%以上，DAU平均日花費時間高達55.9分鐘。
商業模式受認可，且難以被超越
與傳統資訊平臺通過構建優質內容生態來吸引用戶的模式不同，趣頭條的核心商業邏輯是以資訊APP爲主陣地，通過補貼、網賺、社交裂變等模式獲取大量低成本用戶，有了巨大的流量之後，尋找廣告主投放實現商業變現。這種商業模式得以成功在巨頭的流量封鎖中得以突圍，正是得益於趣頭條對其目標市場屬性的透徹理解，即下沉市場對價格敏感但對內容質量要求不高，社交網絡多爲熟人關係鏈且易於裂變。而以補貼進行拉新的方式，仍具有一定的可持續性，因爲一個用戶一般情況下一個月的使用，可以7元左右的收入，在人均GDP突破8000美金的當今社會，趣頭條更多的是在用戶有多種選擇的情況下，選擇一個更有利的平臺閱讀，這個模式類似於航空公司的積分里程制度，經常坐航班的人會選擇對自己有利的積分制度，而不是爲了獲得積分去坐航班。
同時一個好的商業模式必須在財務方面得到支撐，由於用戶規模效應的凸顯，公司雖然賬面虧損3億元（剔除股權激勵之後），但實際上，趣頭條卻手握23億現金，完全可以推動現有業務的自身滾動發展。
由於趣頭條在下沉市場上取得的巨大成功，複製趣頭條網賺+收徒模式的產品不斷湧現，例如今日頭條極速版、微博極速版、東方頭條、快頭條等等，很大程度上反映了趣頭條的商業邏輯已受到廣泛認可。然而，由於趣頭條已成爲下沉市場中資訊類APP的先行者，先發優勢明顯，後入場者若採取同樣的模式激起非良性競爭，需要付出更大的代價，不具備可持續性。另外，趣頭條當前的用戶粘性極高，爲其築成了較高的模式壁壘，在對手多年的模仿和競爭之下，仍保持自身的快速發展和較大的領先優勢，因此趣頭條的商業模式可以被複制，但難以被超越。
用戶規模增長迅猛，運營及財務數據亮眼
對於互聯網企業而言，快速增長既是搶佔市場，保持競爭力的重要途徑，也是形成規模效應和實現盈虧平衡的不二選擇。從最新的2018年Q3財報來看，趣頭條的運營及財務數據整體向好：2018Q3新增日活900萬，達到2130萬，其中9月新增日活爲460萬，環比8月上升15%，三季度的日活增長趨勢仍好；日均活躍用戶平均日花費時間爲55.9分鐘，環比增長18.9%，同比增長64.4%，用戶粘性持續提升；營業收入9.77億元，同比增長近520%，環比增長超100%，而單用戶廣告價值爲0.504元，環比上升17.2%，繼續增長，保持較好態勢。
產品矩陣豐富，“米讀”有望挑戰“閱文”
受益於公司對下沉市場的深度瞭解，趣頭條不斷豐富產品矩陣，從內容類型上看，有提供資訊的趣頭條、以短視頻爲主的趣多拍，還孵化出以網絡文學爲主的米讀小說。其中，米讀小說自從2018年7月份在應用商店上線，一直處於飛速生長的狀態。
以頭部公司閱文集團的收入模式來看，網文的主要收入來源是讀者付費以及版權運作。而米讀小說相當於全部免費，轉而靠廣告取得收入。據某第三方互聯網統計機構數據顯示，通過免費的閱讀方式，米讀小說上線僅半年，DAU就已超過500萬，平均用戶時長還是能夠長達兩個小時，按照目前的發展速度，有可能在未來一年內，在用戶數量方面超過閱文集團旗下最大的網絡文學平臺：騰訊閱讀。
