上周末，沪深交易所对*ST海润、*ST上普、*ST华泽（维权）、*ST众和（维权）等4家公司实施终止上市。

此前，已有*ST长生（维权）、乐视网（维权）、千山药机（维权）、*ST龙力（维权）、*ST凯迪（维权）、金亚科技（维权）、*ST皇台（维权）、*ST德奥和*ST保千（维权）等9家公司被暂停上市，退市和暂停上市的密集程度在A股历史上十分罕见，ST板块和一些“问题个股”由此出现连续大跌。

清理A股“不死鸟”、进入退市常态化阶段确实是资本市场的一大进步。不过还有一些上市公司虽然没有被ST，但主要财务数据的表现也值得投资者注意，西安国资委下属、以工业缝纫机为主业的标准股份就是其中之一。

金融危机后一蹶不振

扣非净利连亏7年

标准股份主营业务是工业缝纫机的研发、生产和销售，下游为以纺织服装行业为主，旗下的“标准”（TYPICAL）品牌缝纫机已有70多年历史，此外还拥有“海菱”（HIGHLEAD）和“威腾”（VETRON）品牌，大股东为中国标准工业集团，实际控制人是西安国资委。

根据公开资料，标准股份创建于1946年，1997年进行公司制改制，1999年5月设立有限公司，1年半之后，2000年12月在上交所挂牌上市。

从上市以来历年的业绩表现看，公司经营效益的转折点出现在2008年，在金融危机之后，标准股份的盈利能力便一蹶不振，2008年至2018年所有盈利年份净利润之和还不足以弥补其中几年的大额亏损。

标准股份上市后净利润变化

如果扣除非经常性损益只看主业的经营业绩，公司经营情况如何则更加一目了然。

新浪财经统计了标准股份在金融危机之后10年间的扣非净利润数据，可以看到，除2010年和2011年有小幅盈利外，其余年份均呈现不同程度亏损，特别是2012年至今，公司已经连续7年扣非净利润为负值。

标准股份近十年扣非净利润变化

那么，标准股份是如何做到连续7年主业亏损，但从未被ST“戴帽”的？

各种手法扭亏未曾“戴帽”

新浪财经梳理后发现，公司近年来通过资产处置（卖地卖房）、政府补助、委托理财、合同违约金收入等各种手段，保证了业绩未出现连续2年亏损的情况。

2018年，标准股份处置了投资性房地产39.782亩土地使用权，取得的政府补偿收入，以及土地上固定资产类的房屋、建筑物及菀坪铸件处置设备，增加非流动资产处置损益8468.4万元。

此外，还有计入当期损益的政府补助1740.9万元，委托他人投资或管理资产的损益713万元。公司当年归母净利润2837万元。

2017年，标准股份因兄弟机械公司提前终止合同，解除了《房屋租赁合同》，收到租赁合同违约金，增加营业外收入2308.7万元。公司当年归母净利润-626万元。

2016年，标准股份位于西安市莲湖区团结西路9号的土地以及西安市莲湖区红光路22号的部分土地被政府收储，增加营业外收入10816万元，同时收储土地范围内建筑物、构筑物及其他附着物补偿增加营业外收入1531万元，非流动资产处置收益共计12347万元。公司当年归母净利润5895万元。

2015年，标准股份位于西安市莲湖区团结西路9号的32728.51平方米（折49.093亩）的土地被政府收储，增加营业外收入8371万元，同时收储土地范围内建筑物、构筑物及其他附着物增加营业外收入4169万元，非流动资产处置收益共计12540万元。公司当年归母净利润4734万元。

2014年，标准股份计入当期损益的政府补助601.7万元，委托他人投资或管理资产的损益111.9万元，合计713.6万元。公司当年归母净利润-9778万元。

2013年，标准股份处置非流动资产收益5824万元，非流动资产的具体明细不明。公司当年归母净利润1142万元。

可以看到，近年来，标准股份每年都有金额不菲且名目不同的非经常性收益，使得公司在多年主营业务经营不佳的境况下，免于ST戴帽。

一直专注工业缝纫机主业的标准股份，是不是由于所属行业等外部因素，导致长期业绩疲弱、必须依靠其他手段求生？

同行却做的很好

业绩掉队究竟何因？

位于浙江台州的民营企业杰克股份成立于2003年，2017年初在上交所上市，主营业务是工业缝制机械的研发、生产和销售，与标准股份是不折不扣的同行。

根据Wind数据统计，在2012到2018标准股份主业亏损的这7年中，杰克股份营业收入从10.33亿增长到41.52亿，年均复合增速26%，净利润从0.5亿增长到4.54亿，年均复合增速高达44%。

从盈利能力看，杰克股份毛利率常年维持在30%左右，净利率在10%以上，净资产收益率总体在20%上下，均显著高于标准股份。作为传统行业，这样的盈利水平应该也能够保证行业头部企业的较快发展。

标准股份作为一个有着悠久历史和品牌优势的国企，为什么会被同行迅速超越并明显掉队，原因值得思考。

在刚刚过去的2018年度业绩网上说明会上，标准股份董事长朱寅表示， 2019年公司将对高、中、低三个层次的智能平缝机加大营销和市场拓展力度，力争将服饰领域的差异化竞争优势凸显出来，提高未来项目获取能力，最终实现“营业收入8.5亿元、主业盈利”的年度经营目标。

然而，2019年的第一个季度，标准股份营收同比下滑27%，净利润-1892万元，相比去年同期-1200万的数字，亏损不仅没有扭转反而进一步扩大。

2019年，公司如何实现主业盈利的目标我们拭目以待，不过即使公司最终亏损，也仍旧不会被ST。

（公司观察 文/昊）

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