自6月14日閃崩後，截至目前，貴人鳥（603555.SH）已連續收穫五個跌停板，70億市值蒸發的同時，該股於6月14日，6月19日，6月22日登陸龍虎榜。6月20日，貴人鳥在上證e互動平臺上就公司股價連續跌停是否由於公司內部的經營風險因素時回覆表示：公司目前生產穩定，經營正常。6月19日晚間，貴人鳥發佈股票交易異常波動公告表示：公司市場環境，行業政策未發生重大調整，生產成本和銷售等情況未出現大幅波動，內部生產經營秩序正常，經公司自查，公司控股股東及實際控制人不存在應披露而未披露的重大信息。

爲何出現連續跌停的情況？從公司基本面上來看，公司大股東高比例股權質押，在股價連續下跌的情況存在平倉危機，以及公司自2014年多元化轉型至今業績承壓都可能是股價出現波動的原因。另也有分析指出，貴人鳥股價連續跌停，是市場炒客進行的爆倉式操盤所致。

根據公司最新股權質押公告，截至2018年5月24日，控股股東貴人鳥集團共持有貴人鳥4.79115億股，持股比例高達76.22%，累計質押股份4.0242億股，質押比例達84%。然而在2017年年報中，貴人鳥集團質押股份數爲3.134億股，2018年第一季度報表顯示，貴人鳥集團質押股數爲3.484億股，那麼在2018年上半年，貴人鳥集團已經質押了接近1億股股權，3-5月期間，貴人鳥集團就質押了5402萬股股份。

在2016年年報中，貴人鳥集團質押股份數爲2.9億元，與2017年年報相差並不大。從2018年第一季度報表中看到，貴人鳥經營活動產生的現金流量淨額爲2.764億元，較上年同期金額增長713.44%，公司解釋爲本期客戶回款較大所致。在上市公司本身現金流情況並不惡化的背景下，今年上半年貴人鳥集團大幅質押原因爲何？

2018年5月7日，貴人鳥集團將持有的3,000萬股無限售條件的流通股（佔本公司總股本的4.77%）質押給浙商金匯信託股份有限公司，而本次質押目的係爲海浩文化向浙商金匯信託股份有限公司的借款提供質押擔保。同樣是海浩文化這一公司，在6月14日閃崩前一個交易日公告中，貴人鳥公佈擬用2109.7萬元購買關聯方海浩文化的相關房產。

而海浩文化實際控制人與上市公司貴人鳥實際控制人均爲林天福，本次交易構成關聯交易。截至2018年4月30日，海浩文化資產總額3.326億元，淨資產爲-1547.47萬元，2018年1-4月營業收入0元，淨利潤-299.26萬元（以上數據未經審計），財務數據並不好看。

貴人鳥創辦於1987年，爲國內老牌休閒運動產品品牌，2014年上市後，提出從傳統運動鞋服行業經營向體育多元化轉型。但從2015年至今，貴人鳥的財務增長並未達到市場預期。

2015年貴人鳥年報顯示，期內實現營收19.690億元，同比增長2.57%，實現淨利潤3.32億元，同比增長6.28%；2016年年報顯示，期內實現營收22.79億元，同比增長15.74%，淨利潤2.93億元，同比下降11.81%；2017年年報顯示，期內實現營收32.52億元，同比增長42.7%，實現淨利潤1.57億元，較上年同期大幅下滑46.25%；2018年一季度，貴人鳥實現營收8.33億元，同比增長8.48%，實現淨利潤0.85億元，同比小幅增長2.20％。

在業績並沒有實現大幅度增長的同時，貴人鳥終端關門潮，也引發市場關注。根據2017年年報，2017年貴人鳥股份新開零售終端503家，關閉零售終端 879家，淨關閉376家，相當於全年一天關閉一家終端店的節奏。根據一季報，貴人鳥新開零售終端78家，關閉零售終端133家，淨關閉55家。在不斷關閉線下零售終端的同時，2018年一季度，線下銷售佔貴人鳥營收佔比仍高達83.44%，毛利率爲37.02%。而線上銷售佔營收比僅爲13.67%，毛利率爲19.04%，線上表現遠遠差於線下。

除了基本面情況以外，今日貴人鳥再次跌停後，有微博“股社區”表示，貴人鳥的走勢爲典型的莊股崩盤，爲市場炒客進行的爆倉式操盤：大莊尋求配資賬戶，以配資資金炒高拉昇價格，隨後主賬戶籌碼砸盤出場。在放棄配資保證金外，此操作依舊能獲得高利潤。分析認爲，貴人鳥近日先放量拉昇，再無量跌停，爲此種操作的典型代表。

6月22日，貴人鳥再次登上龍虎榜，盤後數據顯示，貴人鳥近日累積偏離值達－29.33%，累計成交淨額1198萬元。賣出金額中，財富證券有限責任公司溫州車站大道證券營業部賣出376.6萬元，宏信證券有限責任公司上海嶗山東路證券營業部賣出240.9萬元分列一、二位。