先进“水热法”生产MLCC 配方粉，市场需求旺盛公司业绩弹性扩大。公司立足于先进“水热法”制备纳米钛酸钡基础粉和配方粉，成为日本堺化学后中国第一、亚洲第二实现此技术生产MLCC 配方粉的企业。受手机、电脑和LCD/LED 等电子产品需求增长驱动，2017 年初MLCC 供货紧张，部分厂商MLCC 交付周期延长30%以上，供货缺口高达5%以上。公司MLCC 纳米陶瓷配方粉受益于下游需求驱动，2017 年初至今销售价格上调10%左右，业绩弹性扩大，且销售价格仍呈现继续上涨趋势。未来公司将继续扩充产能以适应市场需求。

高端纳米复合氧化锆稳步扩产，拟收购爱尔创剩余75%股权实现陶瓷义齿产业链延伸未来市场空间广阔。公司现有高端纳米氧化锆材料产能2500 吨/年，2018 年预计继续扩产达到3000 吨/年，氧化锆当前主要应用于陶瓷义齿领域，未来将逐步实现在手机陶瓷背板应用领域放量。公司投资8250 万元持有下游义齿生产厂商深圳爱尔创25%股权，目前拟定增收购爱尔创剩余75%股权已经获审通过，实现陶瓷义齿领域产业链下游延展。随着陶瓷义齿市场需求不断增长，纳米复合氧化未来市场空间广阔。

全面布局车用催化领域，政策利好助力多板块产品齐放量。公司通过自主研发和并购整合，现已完成氧化铝、分子筛和铈锆固溶体车用催化剂领域的全面布局。2017 年公司支付6.88 亿元现金收购王子制陶公司100%股权并完成工商登记，实现补充蜂窝陶瓷催化剂板块业务，受益于2018 年起国内车辆尾气排放全面执行“国五”标准，车用领域催化剂需求量将进一步增长。公司未来将实现氧化铝、分子筛、铈锆固溶体和蜂窝陶瓷四个车用催化剂板块产品齐放量，严格对接最新“国六”标准，进一步扩大催化剂领域行业竞争优势，缩小与世界先进水平的差距。

整合优质标的，全面打造陶瓷粉末及浆料业务平台。公司出售洪辰电池35%股权，完成产品布局优化瘦身；以8300 万收购江苏金盛陶瓷科技有限公司100%股权，布局氮化硅陶瓷材料在轴承及其他领域广阔市场，2017 年9 月公司公告启动收购进程，2017 年10 月21 日江苏金盛陶瓷完成工商变更。金盛陶瓷承诺2017-2019 年净利润不低于800 万、1000 万和1200 万，或三年总体净利润不低于3000 万元。公司整合优质标的，全面打造陶瓷粉末及浆料业务平台。

盈利预测和投资评级：我们看好公司打造陶瓷粉末及浆料业务整合平台的发展前景，未来各业务板块协同发展将扩大公司业绩弹性。目前王子制陶和金盛陶瓷均完成收购并表，业绩稳步释放，2017 年业绩略超我们前期预测，基于审慎原则在不考虑收购剩余75%爱尔创股权条件下，上调公司2018-2020 年EPS 分别为0.62、0.75、0.91 元/股，我们看好国瓷材料打造材料平台的整合发展模式，维持“买入”评级。

风险提示：公司产品新增产能建设进度低于预期；公司拟收购标的业绩低于预期；公司产品盈利能力低于预期；公司各业务板块协同效应低于预期；公司定向增发进度不及预期。