3月24日下午，恆力股份發佈公告，下屬子公司恆力石化（大連）煉化有限公司投資建設的“2000萬噸/年煉化一體化項目”於2018年12月15日啓動了常減壓等裝置的投料開車工作。截至當前，全流程打通，順利產出汽油、柴油、航空煤油、PX等產品，生產運行穩定。

3月20日，恆力石化液化氣產品正式外銷，3月21日，首船液化氣資源下水，煉廠正常情況下液化氣產品（主要爲丁烷）日供量2000噸之上，少量當地銷售，多數下水南下，對國內船運市場形成明顯影響。

大連恆力LPG裝船資源流向分析圖

據金聯創統計，截至5月20日，短短兩個月時間，大連恆力裝船液化氣7.48萬噸附近，佔到去年全年煉廠下水量的4.86%。下水資源主要去往廣東的潮汕以及廣州，佔比52%，另外江蘇、山東、福建、上海、廣西等地也有部分資源。

而即便恆力在當地資源銷售有限，但因東北當地資源量銷售相對有限，依舊對當地市場形成明顯衝擊。有人解釋說，所謂資源配置，無非是通過價格波動使資源重新流動和組合。恆力在當地的銷售同樣令大連石化銷售壓力增加，如下圖所示，近兩個月大連石化下水量明顯高於去年同期。

2018年2019年大連石化裝船變化情況分析圖

2019年5月大連石化下水量爲預期值。

另外，因大連下水資源大部分去往華南，對當地銷售也形成巨大沖擊。據悉，華南某單位本身庫容量不大，但因到壓力船密集，價格明顯低於周邊，5月中旬加速了華南價格的下探。

5月底開始，內蒙神華、烏魯木齊石化、洛陽石化等單位將相繼檢修結束，但新增檢修產能多集中在東北或難以覆蓋恢復開工產能，今年夏天國內煉廠民用氣供應量將明顯高於去年，若進口量無明顯下降，今年夏季或許纔是國內市場價格的終極考驗。

責任編輯金聯創分析師：吳國棟