樂視網2018年退市倒計時？ 孫宏斌看好的電視業務“辜負”翻盤期望

　　記者：盧曉

　　樂視網2018年上半年業績終於揭曉。

　　8月29日晚間，樂視網宣佈，2018年上半年其總營收爲10.04億元，比去年同期減少82%。當期歸屬上市公司股東的淨利潤爲-11.03億元，比去年同期下滑73.36%。

　　樂視網宣佈，由於關聯方債務導致公司資金問題尚無法得到解決，下半年存在持續虧損的可能性，如經審計後公司2018年全年淨資產爲負，公司存在股票被暫停上市的風險。而這份財報透露的另一個信號是，被樂視網前董事長孫宏斌看好的電視業務業績持續下滑，或已無法支撐樂視網翻盤的希望。

　　樂視電視沒落

　　即便是資金問題爆發，電視業務也一直被視作樂視網的優質資產。孫宏斌曾利用融創的資源力挺樂視電視，但這些都沒能阻止樂視電視終端業務的持續惡化。

　　終端業務收入在2016年中報中曾佔據樂視網半壁江山，但這一比例目前已縮水超過一半。2018年中報顯示，當期樂視網終端業務收入爲2.45億元，比去年同期下滑近90%。其營收佔比已經滑落至近25%，而去年同期終端收入的營收佔比還超過了42%。

　　需要提及到的是，當期6.19億元營收的會員及發行業務收入，以62.93%的佔比成爲樂視網營收的第一大來源。在樂視網2017年年報中，這項業務首度取代終端業務收入，成樂視網收入的最主要來源。

　　樂視電視業務的快速惡化從2017年下半年便已開始，從財報數字中可窺得一些端倪。2017年樂視網全年的終端收入爲25.2億元。這意味着去年下半年樂視網的終端業務收入僅有不到兩億元的規模。

　　樂視似乎沒預見到被寄予厚望的電視銷量滑落會如此之快。去年2月，在樂視爆發資金危機後，時任樂視致新總裁的梁軍對外宣佈的2017年樂視電視銷量目標還爲“保700萬臺、爭800萬臺”。

　　但自去年下半年開始，樂視網高層人事動盪頻繁。先是樂視網前董事長兼CEO賈躍亭在去年7月辭去一切職務遠走美國。繼任CEO梁軍則在接任三個月後便宣佈離職。與他同時辭職的還有高飛、張旻翬等四位樂視網高管。而被視爲白衣騎士的融創中國董事局主席孫宏斌則在2018年3月辭去了樂視網董事長一職。

　　8月30日，奧維雲網副總裁董敏對《華夏時報》記者表示，樂視受之前資金供應鏈的影響，電視的零售渠道和供應鏈都遭遇很大沖擊。他對記者透露，現在樂視電視每月的銷量大概在一萬多臺的規模。“今年1-7月，樂視電視的銷量規模爲14萬臺，主要從線上渠道銷售。”

　　資金鍊緊張

　　資金鍊緊張是樂視網電視業務下滑的重要原因。

　　具體到操盤樂視電視的樂融致新。其2018年上半年營收爲4.12億元，不足去年同期的10%。此外，其淨資產爲-22.04億元，去年同期則爲正向的37.3億元。樂視網還曾公告，樂融致新2017年營業收入同比下降超過67%，2017年度智能電視銷量同比下降超過70%。

　　一年間樂融致新的淨資產由正變負，意味着公司負債大幅增加。樂融致新此前已經進行了高息借款。8月9日，樂視網宣佈樂融致新以12%的年借款利率，向重慶樂視商業保理有限公司借款1.1億元，用於資金週轉和償還貸款。

　　而樂視網2018年中期財報顯示，當期的其他流動負債爲27.42億元,樂視網稱因樂融致新新增非金融機構借款所致。而當期其他非流動負債爲45.15億元，樂視網稱源於樂融致新新增少數股東增資正在進行中導致。而這兩項負債合佔據樂視網資產比例的42.68%。

　　樂融致新選擇高息借款背後，樂融致新此前宣佈的27.4億元的融資計劃，由於樂視控股持有的樂融致新股權拍賣程序無法按時推進，目前仍未交割。

　　今年5月，樂視網宣佈樂融致新擬以90億元的估值，引入TCL新技術、京東、蘇寧、騰訊等新投資方。但樂視網在2018年中報中稱，與各主要投資方簽署的《增資協議》所涉交割條件存在無法完全被履行的風險。而根據與TCL新技術的協議約定，如果在2018年9月30日之前未能完成第一期交割，存在協議被解除的風險。

　　需要提及的是，樂視網還被認爲可能失去對樂融致新的控制權。

　　增資公告顯示，增資後樂視網的持股比例將從40.31%下降至35.42%，天津嘉睿的持股比例下滑至28.2%。而在此前，樂視網已將樂融致新約35%的股權質押給了融創系兩家公司。

　　此外，據《華夏時報》記者瞭解，樂視網應於今年8月3日兌付本息的“15樂視01”債券此前已經違約。此外，截止到8月底，樂視網即將到期的金融機構借款類債務預計約18.43億元。

　　但董敏也認爲，融創進入後，樂視對電視的商業模式有一些新認識，不再過分重視電視硬件的市場份額，重心放在現有電視的運營和智能家居上。“當下的樂視過了最難的階段，重點是要維持一個企業的正常運轉。企業是大是小不是那麼重要。”他對《華夏時報》記者說。

　　關聯方債務何時還

　　導致樂視網現金流緊張的重要原因在於關聯方的欠款。

　　樂視網財報顯示，2018年1-6月，公司歸屬上市公司股東淨利潤虧損11億元，歸屬於上市公司股東的淨資產爲-4.76億元。樂視網還稱，由於關聯方債務導致公司資金問題尚無法得到解決，下半年存在持續虧損的可能性，如經審計後公司2018年全年淨資產爲負，公司存在股票被暫停上市的風險。

　　8月21日，樂視網宣佈其與非上市體系的債務規模最終確定爲67億元左右。

　　據《華夏時報》記者瞭解，雙方目前已經簽署協議的債務近21億元，但大多尚具有落地的不確定性。此外，雙方確定的措施還包括將樂視控股持有的樂融致新10%股權進行拍賣，以抵減非上市體系關聯方對樂融致新的債務等。

　　但還款計劃對緩解樂視網的現金流並無幫助。樂視網在公告中稱，目前已形成的債務問題處理計劃基本以債權轉讓、資產處置等方式來抵銷非上市體系對上市公司的現有債務。因此，上市公司未因債務解決獲得現金流入。

　　資深家電產業觀察人士劉步塵也對《華夏時報》記者分析稱，樂視網目前沒有輸血機能，如果持續沒有資金進來，樂視網繼續虧損，到年底退市是大概率事件。

　　值得注意的是，樂視網稱，與關聯方債務的後續談判效果仍很大程度依賴大股東處理意願及態度。但需要看到的是，關聯方公司的債務並不等同於賈躍亭的個人債務。而大股東賈躍亭還同時身負諸多其它債務。

　　樂視網公告稱，根據全國法院被執行人信息查詢系統顯示，賈躍亭已八次被列入失信被執行人名單中。其中2018年上半年因未履行生效法律文書義務而被列爲失信被執行人的，就包括欠中植系旗下浙江中泰創展企業管理有限公司以及國泰君安證券、華福證券三家的合計20億元本金，以及高昂的利息和違約金。以其和中泰創展約定的年利率24%的違約金爲例，賈躍亭一年就需支付中泰創展3.36億元的違約金，直至債務償清。

　　看起來，賈躍亭手中的FF（法拉第未來）股份目前最具價值。在恒大入股後，8月29日賈躍亭宣佈FF91首臺預量產車正式下線。恒大法拉第此前還宣佈目標年產500萬輛電動車。但依靠FF來還債是否現實？而在衆多債主當中，樂視網又要等多久？