如果一個公司現金收入比率小於1，也就是銷售商品收到現金低於銷售額，說明它有部分收入沒有收現，而是變成了應收賬，盈利質量不佳。

如果一個公司的銷售現金收入長期、大幅小於銷售額，這生意肯定就沒法做了。

但假如這個公司是格力電器呢？

2017年，格力電器營業收入1483億，但銷售商品和提供勞務收到的現金只有1076億，差額高達407億，現金收入比率只有0.7256。同期應收票據由年初的299.63億增長到年末的322.56億；應收賬款由年初的28.24億增長到年底的58.14億，預收賬款由年初的100.21億增長到年末的141.43億，增加幅度與營業收入的增幅還算匹配，但這個增幅無法解釋現金收入和營業額之間巨大的差額。

按常理來說，營業收入是不含稅的，而現金收入是含17%的增值稅的，長期穩定經營的狀態下，現金收入比率的理想值應該是1.17纔對。某些行業的增值稅不一定是17%，所以不是定值。但無論如何，現金收入不應該低於營業收入額。

格力電器這個巨大的差額並非只有2017年出現，而是長期存在的，下面這兩個數字是過去十年的變化圖：

格力對經銷商是先款後貨的，有那麼多預收款，應該現金流入比實際銷售發生的更早才合理，爲什麼現金來得這麼慢？現金收入比率這麼低的情況呢？

更神奇的是：在現金收入比率這麼低的情況下，格力電器不但活下來了，而且還有很棒的經營性現金淨流入，這又是爲什麼呢？他是怎麼做到的呢？

從下圖的應收票據、應收賬款和預收賬款看，格這幾個指標起伏較大，但基本是在震盪，而且整體幅度不足以產生現金收入比率長期偏低的狀況。

對比一下其他幾個公司的營業收入（藍線）和現金收入指標（橙線）;

貴州茅臺，現金收入比一直很好，現金收入長期高於營業收入，2016年比率更是高達1.57，預收款大增，早就預告着2017年一定是一個好年份。

康美藥業沒有貴州茅臺那麼牛，現金收入比率這麼多年也一直是穩穩的大於1，但由於不能達到1.17的理想值，所以應收賬款這些年慢慢也上來了。

機器人，長期以來的現金收入比率都小於1，2017年只有0.85，顯示經營質量不高。而且伴隨着應收賬款曲線（綠線）的快速飈高。

（作者：金楓海客）