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截至2018年一季度，基金資產淨值12.16萬億，同比增長37.0%，前值增長32.2%，環比增加8016.1億，高於前值4137.3億。基金資產總值合計12.90萬億，同比增38.2%，略高於去年四季度末，環比增加8758.4億，高於去年四季度4137.3億。其中貨幣基金淨值7.98萬億，佔比65.6%，；混合基金淨值1.83萬億，佔比17.7%；債券基金1.58萬億，佔比13.0%；股票基金6716.4億，佔比5.7%。與四季度相比，除混合基金外其他基金淨資產回升。從配置來看，增持主要來自於貨幣基金，其中以同業存單爲主，短融同樣增持較多，各類基金大多減持國債。槓桿率方面，各類基金槓桿率環比大多上升，與去年同期相比全線上升。

圖1：公募基金資產配置比例

數據來源：Wind，安信證券研究中心

（1）除混合基金外其他基金淨資產回升。一季度末公募基金資產淨值合計12.16萬億，同比增長37.0%，前值增長32.2%，環比增加8016.1億，同樣高於去年四季度4137.3億。其中貨幣基金淨值7.98萬億，佔比65.6%，高於三季度62.8%，同比增91.1%，大幅高於前值61.7%，環比增8507.1億，去年四季度增6085.6億。混合基金淨值1.83萬億，佔比17.7%，佔比較去年四季度下降，同比降13.2%，前值持平，環比下降1825.5億，前值下降831.1億。債券基金1.58萬億，佔比13.0%，同比降13.8%，首次出現負增長，環比增加1101.8億，前值環比下降1147.9億。股票基金6716.4億，佔比5.7%，佔比下降，同比增3.7%，前值增3.0%，環比增247.8億，前值下降17.6億。債券基金中，中長期純債1.34萬億，佔84.6%；混合二級債基1575.7億，佔9.9%；混合一級債基5964.5億，佔比3.8%；指數型200.7億，佔1.3%；短期混合債基75.5億，佔0.5%。QDII及其他基金淨值1015.0億，佔比0.83%，環比相對穩定，同比繼續下降。

圖2：各類基金資產規模

數據來源：Wind，安信證券研究中心

基金配置以債券爲主。資產規模5.04萬億，佔總資產39.1%；現金4.19萬億，佔32.5%；股票1.88萬億，佔14.6%；其他資產1.77萬億，佔13.7%。其他資產主要包括權證、存款、買入返售、應收款項等。從環比來看，對於各類資產的配置均有所上升。

（2）股票、混合以及債券基金減持債券。2018年一季度公募基金配置佔比最高的爲債券，規模5.03萬億，佔總資產比例39.05%；現金4.19萬億，佔比32.48%；股票1.88萬億，佔14.58%；其他資產1.77萬億，佔13.74%。其他資產主要包括權證、存款、買入返售、應收款項等。與四季度相比，債券市值同比上升38.78%，前值上升34.1%，環比增加5280.08億，高於四季度末。現金同比上升47.69%，前值55.9%，環比上升2238.42億，前值下降400.0億億。股票市值同比增加5.87%，低於四季度，環比增加527.23億。與四季度相比，其他資產、股票、現金佔比下降，債券配置比例上升。

股票基金持有股票6215.24億，平均倉位91.34%，倉位較四季度基本持平。持有現金436.59億，佔6.42%，持有債券46.33億，佔0.68%。環比基本持平。混合型基金持有股票1.18萬億，平均倉位62.16%，倉位較四季度小幅上升。持有債券3953.35億，佔20.83%，現金1939.26億，佔比10.22%。環比略增持股票，減持債券、現金。

債券基金持有債券1.62萬億，佔89.81%，現金878.05億，佔4.85%，其他資產7751.53億，佔4.28%。與四季度相比，現金略有增持，其他各類資產均有不同程度的減持，債券佔比下降，現金上升。中長期純債持有債券1.37萬億，佔90.17%，持有現金814.06億，佔5.35%，債券環比減持但增持現金資產。短期純債基金持有債券81.29億，佔84.18%，持有現金10.41億，佔10.78%，其他資產4.86億，佔5.04%，增持債券、現金及其他資產略有減持。混合一級債基持有債券684.38億，佔比93.51%，其他資產25.66億，佔比3.51%，現金12.62億，佔比1.72%，主要增持債券，小幅減持其他資產。混合二級債基持有債券1587.84億，佔85.42%，股票182.72億，佔9.83%，其他資產55.63億，佔2.99%。環比略增持債券、減持股票及其他資產。

貨幣基金持有債券3.00萬億，佔比35.66%，持有現金3.85萬億，佔比45.87%，持有其他資產1.55萬億，佔比18.46%。貨幣基金環比增持債券，減持現金和其他資產。

圖3：公募基金資產配置變化

數據來源：Wind，安信證券研究中心

（3）債券增持約80%來自貨幣基金，增持品種主要爲同業存單和短融。從基金持有債券類別看，全部基金持有債券5.04萬億，環比增持5280.08億，增持主要來自同業存單和企業短期融資券，金融債小幅增持。從佔比看，企業短期融資券、同業存單佔比上升，其他券種下降。具體來看，持有同業存單2.53萬億，佔全部債券50.32%，環比增加4094.55億，環比上升。持有金融債9553.70億，佔18.97%，較四季度20.1%有所下降，環比增持473.48億。企業債（不含中票）4646.65億，佔比9.22%，佔比下降，環比轉爲下降105.10億。中票3415.98億元，佔6.78.3%，環比增加141.57億，環比轉爲增持。

債券基金合計持有債券1.62萬億，佔全部公募基金32.27%，佔比下降，環比增持1054.35億，除國債和資產支持證券外，各類債券均有不同程度的增持。比例略有上升的品種爲金融債、可轉債、企業短期融資券、同業存單和中期票據。配置佔比最高的依然是金融債。持有金融債合計4003.07億，佔24.62%，環比增持263.39億。其次持有企業債3699.74億，環比增持32.44億，佔比22.76%。持有中票2855.90億，環比增持217.28億，佔比17.57%。持有短融2671.33億，佔比16.43%，環比增加190.54億。

貨幣基金持有債券3.00萬億，環比上升4902.22億，環比增持的主要爲金融債、同業存單及短融。具體來看，持有同業存單2.24萬億，環比上升4059.98億，佔比74.77%。持有金融債4756.28億，環比增加293.68億，佔15.87%。短融2244.82億，環比增加593.18億。持有國債415.33億，環比下降93.76億。

圖4：基金債券配置

數據來源：Wind，安信證券研究中心

（4）各類債券基金槓桿率回升。一季末基金槓桿率106.5%，較四季度末上升0.23個百分點，債券基金槓桿率114.5%，較去年四季度113.6%明顯上升，較去年同期111.0%顯著上升。股票型、混合型槓桿率環比下降，貨幣、另類基金上升。

債券基金中，除指數型外其他基金槓桿率回升。短期混合債基槓桿率127.9%，上升0.6個百分點，混合一級債基122.7%，上升5.0個百分點，混合二級債基119.3%，上升2,8個百分點，中長期純債113.6%，上升0.6個百分點，指數型債基小幅下降。與去年同期相比，各類基金槓桿率權全線上升。

圖5：債券基金槓桿率

數據來源：Wind，安信證券研究中心

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