（文章来源：微信公众号农银汇理资讯）

摘要

【农银汇理基金张峰：悲观预期下寻找新的产业趋势】我们相信，伴随着2019年货币传导机制被理顺，一些新的行业将会迎来较好的发展机会，而相关的个股也将迎来较好的投资机会。

2018年A股市场经历了大幅下跌，上证指数跌-24.59%，沪深300指数跌-25.31%，中证500下跌-33.32%，创业板指下跌-28.65%。整体跌幅在近十年来仅次于2008年。2018年，受外部因素影响，市场风险偏好不断下行，同时叠加对经济情景的悲观预期，市场处于持续下行的状态。

展望2019年，市场普遍存在比较悲观的预期。主要原因是目前的经济数据处于持续的恶化状态中，而中央目前采取的政策相对较为温和，使市场对于经济前景的预期变得较为悲观。

在流动性方面，虽然2018年央行进行了多次降准，同时对定向MLF进行了下调利率的操作，但是受资管新规的限制，目前整个货币政策的传导机制不够顺畅，使目前比较充裕的银行间流动性较难流入实体经济。因此，虽然目前流动性方面有所宽松，但市场未对流动性宽松给予过于正面的回应。

但是我们也应该看到，经历了2018年的大幅杀跌，整体市场的估值水平已经处于历史相对较低的水平，市场对于悲观预期给予了较高的风险补偿。同时，虽然宏观经济数据不佳，但我们仍然欣喜地发现，在某些细分的行业中，一些新的产业趋势在慢慢形成。尤其是在近两年上市的次新板块中，一些公司治理优质的公司，正处在其相关行业内渗透率快速提升的过程中。

我们相信，伴随着2019年货币传导机制被理顺，一些新的行业将会迎来较好的发展机会，而相关的个股也将迎来较好的投资机会。

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