華泰證券

“五一”節後三個交易日市場情緒有所恢復，但仍受貿易談判擔憂及外圍市場波動影響，建築板塊跌0.44%，但PPP 指數漲0.54%，一帶一路指數漲0.4%，領漲個股以雄安及大灣區概念股爲主。近期政策層面對工程項目落地發生較積極變化，我們認爲PPP 政策層面已逐步進入常態化發展階段，疊加5 月進入開工旺季，建議繼續“加倉內需，看好節後”，繼續推薦美麗中國（嶺南股份，東方園林），美好生活（金螳螂）及專業工程（中國化學），同時建議關注港股大建築估值修復後A 股的階段性機會，中長期繼續持有核心資產優勢細分板塊龍頭，如中國建築、葛洲壩等。

再看三大邊際及政策預期變化，配置績優PPP

我們3 月初提出，利率/估值/訂單三變量及政策的邊際變化是PPP 板塊產生階段性行情的主要驅動因素，當前時點，國債收益率較年初已出現較明顯下行，我們認爲無風險收益率或繼續下行，降準等相關政策的執行有望使企業獲得信貸的難度降低，融資成本下降；中報預期高增長後動態估值有望進一步下降；PPP 項目庫清理規範後，上市公司訂單規範性及落地進度有望加快；上週財預65 號文要求加快支出進度，國務院常務會議要求壓減企業開半時間，政策層面仍在向好的方向發展，建議5 月適當配置績優PPP 龍頭。重點推薦嶺南股份、東方園林，關注蘇交科、岳陽林紙等。

建材年報季報總結：水泥高景氣，玻纖家裝成長延續

17 年建材行業收入增速29%，較16 年明顯提速，歸母淨利潤增長71%，與16 年基本持平。18 年Q1 收入增長27%，歸母淨利潤增長144%，儘管收入增速季度環比下滑，但是歸母淨利潤釋放速度不減，主要系水泥價格Q1 維持高位。伴隨收入增加，行業盈利能力全面提升，費用率普遍下滑，資產週轉率提升，資產負債率降低，但現金流稍慢于歸母淨利潤增長，ROE 連續7 個季度同比上升。17 年收入增速前三的子行業是家裝、水泥、混凝土，歸母淨利潤增速前三是耐材、水泥、玻纖；18 年Q1 收入增速前三是新材料、耐材、混凝土，歸母淨利潤增速前三是水泥、新材料、家裝。

推薦標的

建築核心標的：嶺南股份、中國化學、東方園林、金螳螂。建材核心標的：海螺水泥、偉星新材、北新建材、菲利華等

風險提示：融資環境改善幅度不及預期；節後新開工不及預期。