中泰证券IPO前夕，最担心的事情发生了。

自5月30日开始，一则《中泰证券诱导销售导致债券违约5.5亿媒体发布会》H5在金融圈刷屏。

据H5内容显示，发布人系浙江宁波的一位大户，其2015年在中泰证券认购了5.5亿的私募产品：“浙分-冠石定制1期”，是该产品的唯一持有人，最终该产品发生严重流动性风险和兑付危机，宁波大户将面临血本无归的结局，中泰证券拒绝兑付。

值得一提的是，该H5的副标题赫然写着“关注中泰证券IPO预披露”，将矛头直指中泰证券最核心的重点。据证监会官网显示，2019年5月17日，中泰证券更新IPO招股书（申报稿），其上市审核进度为“已反馈”状态，无疑进入关键时刻。

而此前，中泰证券IPO排队已经超过3年时间之久，而这一次的风波，是否将影响其IPO进程呢？

买了什么私募，5亿本金全亏没了？

据刷屏的H5显示，该宁波大户认购的5亿私募产品名称为：“浙分-冠石定制1期私募证券投资基金”。据证券基金业协会信息，该产品成立时间为2017年9月16日，托管人是中泰证券。

该基金管理人名称为，深圳市冠石资产管理有限公司，是国内较早专注于债券投资的阳光私募类金融机构，成立于2012年12月，其法人代表为文勇军，从业已经17年，最高学历硕士，名下还有8家公司。

而在刷屏的H5中有一份承诺函，该私募机构给出了5.5%的年化收益率保证，如果不足由管理人或者管理人委托的第三方予以差额补足。

怎料，最终该产品发生严重流动性风险和兑付危机，宁波大户将面临血本无归的结局。对此，中泰证券接受中国证券报采访时回应，巨亏的原因是，该私募产品持有的债券遭到评级下调、违约等情况，流动性受限。

同时，中泰证券进一步表示，该投资人出具的承诺函上的保本保息，是私募公司承诺的，并没有中泰的盖章。对于投资者的不合理要求，将无法予以满足。

值得一提的是，除了宁波大户“踩雷”的这款产品以外，中泰证券还托管了该私募机构的其他多只产品。

中泰证券，频频“踩雷”资管业务

在此次卷入风波的资管业务上，招股书显示，中泰证券主要通过控股子公司中泰资管从事证券资产管理业务，2016年至2018年间，中泰证券分别实现资管业务收入9.38亿元、8.33亿元和5亿元。

中泰证券提示，资管业务的风险主要在资管产品的投资风险、大额赎回的流动性风险。

而近一年中，中泰证券提示的资管的投资风险中，最大的一笔亏损便是“踩雷”退市股：中弘股份（000979）。

早在2016年4月，中泰证券（当时称齐鲁证券资管）斥资4.5亿元参与中弘股份定增项目，后经过2次分红除权，其每股成本摊薄为2元。

据中弘股份2018年三季报显示，齐鲁证券资管仍持有中弘股份5.15亿股，占总股本比例高达6.14%，位居第四大股东。现中弘股份已完成退市，意味着中泰资管投入的4.5亿元，亏损几乎已成定局。

另外，中泰证券在更新的招股书中还披露了2项资管计划的减值计提：

截至2018年12月31日，晨曦专项资管计划合计计提减值准备0.54亿元；

中裕专项资管计划中，合计计提减值准备计提减值准备0.44亿元。

也就是说，在2项资管计划中，中泰证券累计计提准备金额近1亿元。

但，在中泰证券IPO进程的最关键之时，宁波大户“踩雷”的私募产品，无疑最令中泰证券担忧。

艰辛的IPO之路

全景财经（p5w2012）自证监会官网查询到，5月17日，中泰证券刚刚更新了招股书，这是自2016年首次提交招股书后中泰证券第一次更新招股书。

同时，其上市审核进度为“已反馈”状态，进入关键时刻。

据资深投行人士介绍，一般情况下，提交反馈回复后，会在半个月内召开初审会，初审会到发审会时间一般在一个月之内，但最快的时候，曾出现过一周内便上发审会。

而回顾中泰证券的上市之路，可谓是一波三折。早在2015年，中泰证券便已计划上市。2016年3月，中泰证券披露了招股书，宣布拟登陆上交所，发行不超过20.91亿股，占发行后总股本的比例不超过25%，保荐人为东吴证券。

然而，刚刚启动上市计划的半年后，2016年9月，中泰证券连收3张罚单：

2016年9月2日，新三板企业：联科股份，被出具警示函。而中泰证券作为其主办券商，因对其违规事实，未能审慎、恰当的发表意见，没有做到勤勉尽责，全国股转公司对其采取自律监管措施；

随后，9月6日，证监会以涉嫌违反证券期货相关法律法规，决定对中泰证券进行立案调查；

2017年12月4日，证监会认为中泰证券为新三板企业“易所试”提供做市服务期间，存在拉抬易所试股价并进行约定交易，构成操纵市场行为，决定对易所试、中泰证券分别处以100万元罚款。

此后，中泰证券的IPO进程，便基本处于停摆状态。

营收净利连续下滑未来仍有下滑风险

直至2019年4月，中泰证券的IPO才出现新的进展。据证监会消息，中泰证券于4月26日报送招股说明书申报稿，并于5月17日披露。

据招股书数据显示，2016-2018年，中泰证券业的营收、净利润已连续3年下滑。

考虑到未来证券市场波动可能导致公司业绩下滑，此外，在其他各方面内外部因素的影响下，中泰证券提示，公司存在营业利润下降50%甚至发生亏损的风险。

据招股书显示，中泰证券的实控人系山东国资委，是唯一 一家山东省属券商，其营业部数量、交易量在山东省内均排名首位。

但，中泰证券的省外业务进展并不顺利。截至2018年年底，中泰证券在山东省外设立营业部153家，其中79家亏损，占比超51%。中泰证券表示，亏损的79家营业部大部分为新设营业部，初期投入成本较高，短期内收入难以覆盖成本。

此次IPO计划公开发行不超过20.91亿股，募集资金扣除发行费用后，全部用于补充公司营运资金，发展主营业务。